在A股不少醫療器械供概念股都在為心髒支架集采而索索發抖的時候，港股的相關概念股卻爆發了。

11月20日，港股的主動脈覆膜支架龍頭股先健科技（1302）股價開始突然放量狂升，盤中一度突破上市以來的高點。截止收盤，公司股價收2.99港元，漲24.58%，市值129.5億港元。

更主要的是，先健當天累計成交16.71億港元，創上市以來最高的成交額，是日常交易的數十倍。

所謂反常必有妖，先健股價的異動背後明顯是有大資金在入場，並且時不時閃現的巨額買單成交，無不彰顯了入場資金的壕氣和自信。

目前公司方面尚未有當天股價異動做公告解釋，所以到底是誰之所為？成為大家關注的迷團。

不過，先健科技這家公司卻是走到了媒體的聚光燈之下。越深入了解，越發現其不簡單。

先健科技有何來頭？

熟悉醫藥行業的小夥伴都應該先健科技的背景：全球領先的心血管疾病的微創介入醫療器械供應商，先心病封堵器市場份額全球第二大，國際醫療器械巨頭美敦力是二股東。

公司目前所有業務都圍繞心血管介入器械進行布局，業務分為結構性心髒病業務、周邊血管病業務、起搏電生理業務三個板塊：

結構性心髒病業務（2019年營收占比55.68%）：先心封堵器、左心耳封堵器、導管鞘、抓捕器、相關輸送及配套器械；
周邊血管病業務（2019年營收占比41.02%）：腔靜脈濾器、胸主動脈(TAA)及腹主動脈(AAA)覆膜支架、血管塞、FustarTM可調彎鞘；
起搏電生理業務（2019年營收占比3.3%）：芯彤心髒起搏器（5個型號）、臨時起搏器（目前已獲歐洲獲授CE認證，並已完成在中國的臨床試驗入組；）。

分產品來看，封堵器系列是公司的起家產品，技術優勢較為明顯，當前覆膜大支架收入占比最高，不過隨著產品的迭代升級，近年來先心封堵器的占比下降趨勢明顯，腔靜脈濾器略有提高，覆膜支架提高明顯。

在外周血介入領域，先健科技、心脈醫療在國內主動脈覆膜支架市場具有領先優勢，近幾年市占率不斷提升，目前分別位居國產第一、第二位。

心髒起搏器二股東美敦力全球銷量最大的產品，終端售價在1-5萬左右，雖然還不是先健目前的主打產品，但由於是成熟的專利產品，可以豁免臨床實現快速上市，在國內的前景很有盼頭。

在最新業績上，先健科技的營收在近幾年呈現穩定增長趨勢，不過今年中期因為疫情原因（部分非急診科室暫停診斷，非急症手術也被推遲且就診需求被抑製）導致業績收入增速在近年來首次出現回落，上半年公司的幾款封堵器業務收入減少了40%左右，不過外周血管病業務實現增長。

加上有政府補貼和公司的投資收益等其他收入，淨利潤還是實現了正增長。

從公司的經營看，雖然疫情衝擊了業績，但二季度起業務方面進展一直都比較順利。公司在全球經銷商400多個，其中海外100多個，保證了國內及全球業務的順當開展。

有意思的是，先健在去年四月份就聯合海外著名機構法國創新型手術機器人公司Quantum Surgical SAS（為專注於腫瘤介入手術機器人平台研發、設計、生產及服務活動及其商業化的行業開創者）在國內開辦了一家公司，打算開發自己的創新型手術機器人。

同時，公司還聯合美股上市公司索倫托藥業成立一家大麻業務的科技公司「深圳雲麻」，進軍工業大麻、大麻二酚及大麻素醫用研發應用領域。

很顯然，先健在介入手術產業鏈領域有加快滲透的趨勢，無論手速機器人，還是大麻概念，都是當下最火熱最被看好的新興領域之一，先健的野望到底在哪里？

關於高端醫療器械集采的影響

11月5日，我國在高值醫用耗材領域的集中帶量采購政策打響第一槍，此次集中采購的對象是心髒冠脈支架。經過集采，國產、進口支架共10種產品中選，均價從1.3萬元左右下降至700元左右，降幅超過93%。

由於集采的降價幅度太大，很多市場的投資對中標的上市企業產生擔心，不但是在公司產品的利潤預期上，同時也擔心產業鏈其他產品還會繼續加入被集采的行列，由此對一些產業鏈的公司估值模式產生信心動搖。

這也導致了A股不少相關醫療器械股在近期的跌幅較大，如國內心血管器械龍頭的樂普醫療（國內心髒支架市場市占率24%），自從今年7月國務院辦公廳發布《治理高值醫用耗材改革方案》開始，股價在到現在已累計回落近3成。心髒介入器械領域的藍帆醫療更是最高接近腰斬。

不過，對於技術壁壘高且國產化率低的高值耗材醫療器械來說，集采的影響固然有，但具體影響的利弊和程度，也要依不同細分領域去看，尤其是一些創新且競爭不充分的領域，並不會是一桿子打下來，有些領域甚至會利好龍頭企業的情況。

而對於先健來說，先健在心血管領域支架方面有獨到優勢，話語權很強，同時這些領域基本都是國產化極低的領域，還需要政策大力扶持，豐厚的行業紅利期還會繼續存在。

可以看到，雖然確實有些公司股價回調明顯，但還是有不少有獨特優勢的公司反而很快從每一次集采消息利空回調中走出。如冠脈支架龍頭的微創醫療。雖然11月5日的集采中標企業中微創產品最多，但很快股價開始重新回升了。

這背後的邏輯就是，集采政策實行之後，小企業的生存會越發艱難，技術實力更強的大企業反而會在優勝劣汰中拿到更多份額，為長遠發展打下更好基礎。

未來還會有重要彩蛋？

根據此前6月時一份關於先健的調研報告，公司目前沒有收集采影響，現有產品都能做到較高市占率，公司倒希望起搏器進集采能，因為放量對業績的效益更大。

目前公司的主打產品之一的覆膜支架破膜系統已於歐洲獲授CE認證，並獲國內認可為創新醫療器械。更值得一提的是，公司控股子公司的IBS 鐵基支架已經報歐洲CE和國內NMPA，只是因為疫情延遲審核，預計2022年就能拿到證。

目前冠脈支架經歷了第一代金屬裸支架（BMS）和第二代藥物洗脫支架（DES）均為不可降解支架，目前已發展至第三代為生物可降解支架（BAS），並且在發達國家已經成為主流應用。

近期進入集采範圍就是第三代冠脈，入圍的玩家包括波科、雅培、微創、以及先健科技的二股東美敦力這四家龍頭企業。

而先健研發的鐵基可降解支架（IBS）是在研公司不多涉及的第三代冠脈支架的鐵基合金支架。這種支架集結了高分子支架和鎂基合金支架的優點，具有降解速度適中、徑向支撐力好、植入過程易於控製等特點，臨床適用性更廣、綜合競爭力更強。

該產品在2018年就成功植入人體臨床觀察，目前驗證效果顯著，因此也很有可能在未來成為主流。

雖然在未來國家在支架領域的集采還會繼續，但對於鐵基支架這個賽道來說，基本沒有與先健競爭的對手，如果未來這款產品能最終通過驗證和面世，並且能進入集采，對先健來說必將是一個非常大的利好。

而心血管支架的市場每年都有數百億的規模，並且即使是集采下的產品毛利率依然相當可觀，先健即使能從中拿到一小部分份額，都是一塊足以讓其偷笑的大蛋糕。不過，目前這個彩蛋可能還要至少等到2年後才能揭曉，市場還需要多一點耐心。

結語

根據先健的財報經營展望和行業發展狀況，先健在目前的業務賽道如起搏器、封堵器方面未來至少一兩年都還能會有比較可觀的增速。

事實上，先健科技與微創醫療的賽道比較接近，都是心血管介入器械的行業龍頭，所以市場給與它的估值邏輯也大概類同。但目前還處於虧損狀態的微創的市值超過了630億元，而先已經盈利狀況還不錯的先健的市值僅有百億出頭，雖然微創在骨科及其他業務方面也比較多，但多少也能反應先健的估值可能還有相對低估之疑。

如今，先健的突破歷史新高的股價和驚人的成交量，是否意味著大資金已經發現了它的價值秘密呢？

答案將很快揭曉。