最近支撐市場的經濟動能可能很快就會消退。與最近幾個月的趨勢相反，這將有利於成長型股票而不是價值型股票。

9月2日標誌著美國股市一波跌勢的開始，自那天以來，價值股大幅跑贏成長股。成長股的估值已經高企，並且經濟從疫情中的復蘇仍在持續，這為價值型股票帶來了有利影響。衡量價值股表現的Vanguard S&P 500 Value Index Fund ETF(VOOV)自9月2日以來上漲了7%，而其成長股ETF(VOOG)下跌了2.7%。

成長股下跌主要是由於市值最大的股票走低，這些股票的走勢對標普500指數的價格水平有巨大影響。自9月2日以來，包括所謂FAANG股票和英偉達(NVDA)等大型科技股在內的紐交所FANG+指數下跌了3.3%。

比起成長型股票，價值型股票對經濟變化更敏感。人們預計數十億劑多種新冠疫苗可能在2021年投入使用，有跡象表明經濟甚至在疫苗接種開始之前就已經開始復蘇，以及當選總統拜登推動政府大舉支出，都支持著經濟實現更好增長的預期。

更快的增長往往會帶來更高的利率，從而降低所有企業利潤的價值。這會給所有公司的估值帶來壓力，但是價值型股票可以抵消經濟走強的影響，並從中受益。成長型股票只會面臨利率上升的負面影響。

不過，投行Stifel機構股票策略主管巴里·班尼斯特(Barry Bannister)並不擔心成長股的前景。「我們懷疑這是一次「長期」的朝向價值股的輪換。」他在一份研究報告中寫道。他說，最近的趨勢可能會消退。」

近期風險包括經濟增長放緩(財政延遲)和收益率曲線趨平；2021年每股盈利一致預期下調；以及，如果美元確實走軟，將在2021年帶來破壞性影響。」班尼斯特稱。

製造業活動目前可能正達到一個頂點。最近，衡量采購和生產的製造業采購經理人指數(PMI)升至略低於60的水平，該指數自2000年以來尚未超過60。PMI通常也是未來需求的晴雨表。

該指數的峰值可能意味著盈虧平衡通脹率(break-even inflation rate，衡量投資者對價格上漲速度的預期，由10年期美國國債收益率減去與通脹掛鉤的美國國債收益率得出)已經達到頂峰，而盈虧平衡通脹率在歷史上一直與PMI並駕齊驅。盈虧平衡通脹率最近已從今年春季的0.5%升至1.7%。一些經濟學家表示，通脹預期已經見頂，這將反映出一種更有益於成長股的環境。

通脹預期的下降將意味著經濟增長和企業利潤的前景不那麽樂觀。班尼斯特表示，盈利預期將不得不降低。Stifle預計，標普500指數成份股公司2021年的總體每股利潤為148美元，比普遍預期的164美元低10%。

撇開基本面因素不談，價值股跑贏成長股的時間還不夠長，不足以讓班尼斯特相信它的強勁勢頭會持續下去。自去年12月26日以來，羅素1000價值/成長相對指數(Russell 1000 Value Relative to Growth Index)下跌了45%，最近幾個月僅略有回升。它仍然遠低於其200天移動平均值。

如果班尼斯特對經濟走向的判斷是錯誤的，那麽價值股可能會獲得盈利支撐，並繼續跑贏。許多價值型公司的股票價格有很大上漲空間。根據Evercore策略師團隊的統計，截至11月13日，價值股和增長股的估值差距達到了2012年以來的最大值。

但是，如果經濟放緩、利率走低，不要把大型科技股排除在外。一些華爾街人士指出，它們的高估值是有原因的。價值股是有動能支撐的，但可能很容易消退。