今晚（周五）20:30，美國將公佈4月季調後非農就業人口以及4月失業率。美國近段時間公佈的就業數據證實經濟正穩步從疫情中復甦，這也令不少投資者更為期待週五非農就業數據的表現。

4月新增就業人數料將實現連續第四個月增長，且可能會突破100萬。

4月非農增幅預期在100萬-150萬區間

目前市場普遍預期，4月新增非農就業人口料將達到100萬-150萬區間，失業率則可能降至5.8%，進一步顯露出防疫限製鬆綁使更多人重返工作崗位的跡象。

BMO Capital在最新研究報告中稱，美國非農就業數據週五出爐前公佈的相關就業數據中，有八份是積極的，只有三份是負面的，這是個好兆頭。

28家大型投行預測顯示，主要投行對4月非農就業人口的增幅預期較為樂觀，但各投行之間的預期差距較大，例如傑富瑞預測激增210萬，而奧斯汀研究機構Prestige Economics的總裁兼首席經濟學家賈森·辛克（Jason Schenker）則預計增加70萬。值得注意的是，此次平均時薪的年率預期均為負值。

在彭博採訪的69位預測者中，有33位認為4月非農就業崗位新增將大於或等於100萬；

道瓊斯調查的經濟學家預計，4月新增就業人數將達100萬，失業率將從3月的6%降至5.8%；

渣打銀行外匯策略師Steve Englander：美國4月非農新增就業或超150萬；

美銀美林：今年剩餘時間裏美國非農都接近100萬，到今年年末就能恢復到疫情前的就業水平；

高盛：4月非農料新增130萬，失業率降至5.5%。

當然，今晚的數據也有不及預期的風險，儘管風險很小。

在Englander採訪的79名預測者中，只有2人認為新增就業人數將低於80萬。悲觀者認為今晚非農可能達不到預期的理由是：製造業PMI的就業指數連續第五個月放緩，初請失業金人數並未顯著下降。

但在市場普遍預期今晚非農如此靚麗的情況下，最關鍵的問題是，什麼規模的非農數字才能嚇到投資者？靚麗非農會加速美聯儲「轉鷹」嗎？

今晚怎樣的非農數字能驚嚇市場？

隨著人們對通脹上升的擔憂日益加劇，一些投資者認為，非常強勁的就業市場可能成為美聯儲政策轉向的催化劑。但市場普遍預期，美聯儲不會因新增100-150萬個就業崗位而做出調整。

不得不提的是，最近美國經濟數據的強勁表現似乎也並未引發美聯儲收緊貨幣政策預期升溫，因在疫情衝擊下市場認為美國當前階段復甦呈現不平衡，美聯儲或被迫在更長時間內維持寬鬆貨幣政策以及接近零的利率水平。

BMO指出，即使再增加100多萬個就業崗位，可能也不足以「使美國利率市場當前交易狀況發生重大改變」。

渣打銀行的Steve Englander進一步表示：

150萬或者低於這個數字的增幅都不足以迫使美聯儲做出改變；

如果新增非農就業人數在150-200萬之間，美聯儲的看法可能存在不確定性；

如果4月非農新增就業超過200萬，則會嚇到投資者，會令他們認為美聯儲有可能改變此前的QE計劃。

今晚的行情會有多勁爆？

① 美債收益率：不排除無動於衷或反向行情？

渣打銀行的Steve Englander分析稱，對債券投資者而言，新增100-150萬個就業崗位也並非是一個非常積極的信號。若無意外，債券收益率可能還是會下跌：

如果今夜非農新增200萬以上，美國10年期國債收益率將回到1.60%以上，還可能加劇近幾個月資產市場的波動性；

但如果今夜非農新增崗位低於100萬，債券收益率將大幅下降，10年期美國國債收益率可能跌破1.50%。

不過，值得注意的是，過去一個月美國靚麗的經濟數據並沒有推動美債收益率進一步走高。高盛的William Marshall在報告中解釋稱，由於數據預期的高度不確定，美債收益率對於數據好於預期的敏感性下降了，因此，除非市場預測更加一致、數據波動性迴歸正常，否則，收益率對於數據的反應可能保持淡定。

因此，Marshall認為，儘管今晚的非農數據可能異常靚麗或糟糕，也不排除10年期美債收益率無動於衷的可能性。

荷蘭合作銀行的分析師更指出，此前美債收益率在不及預期的ADP報告公佈後走高，可能暗示市場的反應功能發生了轉變：

如今疲弱數據可能會給債市帶來利空影響，因市場認為糟糕的數據暗示著中間派民主黨議員會降低對拜登刺激計劃的反對力度，而如果數據向好更可能加大拜登政府實施大規模刺激計劃的阻力。

荷蘭合作銀行還指出，歐洲美元期貨的反應也支持以上觀點。

② 外匯：門檻太高，美元多頭別指望今晚的非農了？

外匯經紀商OANDA高級市場分析師Edward Moya表示，如果今晚的非農數字超過150萬，可能導致美債收益率飆升，為美元提供一些暫時支撐。但許多人現在認為美元會痛苦一段時間，因為在大多數情況下，市場相信美聯儲控製住了美債收益率。

外匯分析師Kathy Lien也認為美元全面反彈的門檻很高。

她表示，若要美元在非農報告後全面反彈，那麼非農新增就業人數需要超過100萬，3月份數據需得到向上修正，失業率需跌至5.8%或更低，並且平均小時工資增長需為正值。只有滿足全部這些條件，美元/日元才有望漲至110，歐元/美元才會跌至1.20，尤其是現在市場普遍預期報告會有強勁表現的情況下。

另外，今晚非農公佈的同時，加拿大勞動力市場報告也將出爐，加元料有強勁表現。需密切留意美元/加元和加元/日元，這兩個貨幣對在週五可能會有較大波動。目前看來，美元/加元即將創下連續五週下跌的記錄。

具體來看，渣打銀行的Englander認為：

對美元而言，非農崗位新增200萬個以上可能會導致投資者規避經濟過熱的風險，從而利好美元。

對新興市場和大宗商品貨幣來説，非農就業增長在90萬至125萬之間可能是最好的結果，因為這樣的數據較強勁卻不足以改變美聯儲的鴿派立場。

如果美國非農表現太差勁，或許會令全球經濟增長前景受到質疑，影響股市，拖累一系列與風險和增長相關的貨幣。

③ 黃金：多頭瞄準1850，空頭正潛伏在阻力區

Dailyfx分析稱，黃金一舉突破1800以及1810美元水平後，凸顯強勢，目前正處於突破前期1760-1790區間頂部後的開始階段，短期升勢難言完結，預計黃金後市將進一步反彈挑戰1840-1850美元區域阻力。

需留意的是，1840-1850美元區域為黃金中期走勢的關鍵水平，因而屆時預計波動將進一步增大。而若黃金短期下行，1800美元將成為短期重要支撐水平。

FXstreet則稱，黃金多頭瞄準了1850，Confluence Detector顯示，突破1850的障礙很少。而空頭正潛伏在阻力結構中，目標在1807或1800附近，1835附近的50日均線料限製金價上行，最近的支撐在1810。

對於金價後市的具體走向，今晚的非農也將產生重要影響。

如果今晚的4月非農就業報告大超預期並令美聯儲縮減QE和加息的預期升溫，黃金將面臨拋售壓力。新加坡華僑銀行認為，若本週五公佈的非農就業數據表現強勁（大於100萬），或會鞏固風險偏好，推動大宗商品價格飆升。在這種情況下，金價料重新下跌。

然而，一旦4月非農就業報告表現不佳，恐進一步削弱市場對美聯儲收緊政策的預期，從而刺激黃金擴大近期漲幅。行情有望向1850水平發起衝擊。若美元到時走低，金價能否持穩於1820/25將測試多頭的堅定程度。

④ 美股：納指和10年期美債收益率可能走勢一致

鑑於勞動力市場數據的波動性，這份報告料不會打擊股市的樂觀情緒。但就業人數大幅增加會令投資者認為經濟過熱，認為強勁的就業市場可能成為美聯儲收緊貨幣政策的催化劑，從而拋售股票。

Wilmington Trust首席分析師Luke Tilley稱：

「僅從市場角度來看，我認為若就業人數連續增加100萬，將對市場不利。如果這種情況繼續下去，美聯儲實現勞工目標的時間就會提前很多。這將開始令市場恐慌。」

值得注意的是，近來美債收益率走勢與科技股之間出現微妙變化。在今年的大部分時間裏，美債收益率和納斯達克指數呈負相關，但進入5月以來情況卻恰恰相反，在過去幾個交易日裏，10年期美債收益率和納指的走勢方向一致。

分析認為，科技股當前真正關注的，或許並非是單純名義或實際美債收益率的表現，而是背後的通脹預期指標。通貨膨脹的幽靈如今正使這些科技股的高估值變得難以為繼。

John Hancock投資管理公司的聯席首席投資策略師Matt Miskin表示：

「儘管債券市場的走勢暗示科技股理應表現得更好，但大宗商品才是股市的聽信對象，這對科技股構成了打壓。大宗商品正在股市耳邊低語，表明通脹即將到來。」

Richard Bernstein Advisors的副首席投資官Dan Suzuki也稱：

「由於經濟數據繼續顯示覆蘇速度快於預期，復甦/通貨再膨脹交易正佔據上風，而昂貴的成長股則成為了資金來源。不斷上升的通脹預期表明，人們對通貨再膨脹交易的信心正在增強。」