來源:終身黑白
對於自己做投資的朋友,做好的前提是你認真在做。
而認真做好這件事,下面十條建議,我覺得是我們應該牢記的。
1、投資者要避開的五大投資誤區
誤區1:過度自信
股市是一個需要終身學習的地方,這個市場就是這麽神奇,一旦你覺得自己非常完美的時候,市場馬上就會教育你。
不要說用一兩次的規律當永恒,哪怕入市稍早一些的投資人,也無非十多年,要說已經了解了這個市場的所有規律,也難免有些過度自信了。並且這個世界總是在不斷變化的,有些經驗過去有用,但現在可能就逐漸失效了。
這些年,看到了一批批曾經輝煌的投資人倒下,他們大多都有一個特點,比較偏執。
成功是因為自信,失敗是因為過度自信,一旦人過度自信了就會變的偏執。
偏執這件事在你順風順水的情況下,容易放大成果,但到了逆境,也往往因為過度自信,因此沒對壞結果做準備,把自己逼入絕境。
股市和大部分事情不一樣的地方在於,我們從事的時間長,決策的次數多,你不注重風險,就早晚會面對風險。
所以任何一筆交易我們至少要問自己三個問題。
1.你是否充分了解企業的商業模式,並確認他的商業模式未來依然穩定可行。
2.你是否是在合理的估值範圍買入,去年到今年無數的案例告訴我們,哪怕是優秀的商業模式,你在估值太高的時候買入,可能也很難熬過那一兩年估值回歸的調整期。
3.你是否對最壞的結果,做好了準備
誤區2:選基金比選股票容易
我個人的建議,如果是想省心獲得一份穩定的收益,在市場低估的時候,定投指數基金就好。
選主動基金實際上比選優秀的企業更難,主要有以下幾個原因。
1.基金的數量更多,A股上市企業無非4000多家,基金有大大小小幾萬家。
2.獲取信息的渠道更少,判斷難度更大,去了解一個基金經理的想法體系,不僅要花費更多的時間,有效的渠道也很少,我們個人投資者能看到的,只有一些他平時的發言,采訪和書籍,而這些渠道往往都是報喜不報憂的,所以你很難了解他的缺點。
相對來說上市企業財報披露,信息監管還要更嚴格一些,企業決策還有董事會和其他大股東的製衡。
但基金經理往往都是一人獨大,可能一念之差就會犯下大錯。
2.信任個人,比信任企業更難,企業我們可能還能接觸到他的產品,他還有悠久的歷史和品牌沉澱,但大部分人對基金經理的信任,無非是看他過去一兩年的業績,那麽也很容易在基金業績波動的時候失去對基金經理的信任。
我去年寫過一篇文章,你越在意短期業績,越想獲得超額收益,越不能按過去一年的漲幅選基金。
下面截取一段當時的內容。
今年這個魔咒再次被印證,去年一些重倉單一行業的基金,今年回撤都非常大,40%,50%回撤的基金很多。
這對於基金里的老用戶其實還算好,但更多人都是看到業績好才決定買的,買入就回撤50%,這意味著明年後年翻倍也只是回本。
誤區3:用感性做出投資決定
投資中其實很多決策都不是我們深入思考後的結果,更多是感性,比如看到大漲後的企業,我們就會自然而然的覺得他基本面更好,看到下跌的企業我們就更願意相信他不好的信息。
比如這次下跌沒現金了,我們就容易得出要保留一些現金的認知,下次保留了現金,直接上漲了,我們又會得出結論,應該在潛在收益滿意的時候就滿倉。
這其實都是基於當下感受做出的感性判斷。
深度思考和感性決定的區別在於:
1.深度思考需要擁有較長的思維邏輯鏈,也就是說,你能以較長的周期做出觀察,並以此決策。
而感性的決定,往往是基於當下的感受。
比如以較長的周期看,這個市場沒有一直都能順風順水的體系,因為符合你體系的企業連續一兩年有亮眼表現,當他的股價漲幅遠遠高於了業績漲幅,就會逐漸變的高估,然後進入一個調整階段,等待業績逐步趕上估值。
如果你是深度思考後的理性結論,應該懂得你的體系就是一兩年好做,一兩年需要耐心等待。
但當你用感性做決策的時候,往往會在一種體系連續一兩年表現很好,相關企業都已經有巨大漲幅變的高估的時候,得出結論,這是一個好的方法,這種趨勢可以長存,然後買入相關企業。結果可想而知,你在花開的最燦爛的那天買入,迎接你的就是逐漸凋零。
又比如,2021年下半年~2022年上半年,這一次調整的周期比較長,很多人得出結論,應該長期保持30%的現金,讓自己在極端的情況下還能撿更多便宜貨。
但下一次調整的周期比較短,保留了7成倉位,結果30%現金踏空,可能又會得出另一個結論,對於個人投資者沒有業績壓力應該無視波動,
投資中我們總會得出這種互相矛盾的結論,是因為我們並沒有以長周期的視角去思考,而是在用當下的感性做決定。
當你用更長的一個維度去觀察,你會發現這個市場長期看,很少有完美的最優選項。
我們能做的,只能是穩妥的賺到其中符合自己體系和認知的一部分錢。
我們更容易用感性做出投資決策,是因為當下的感受是最深刻的,所以我們也更容易以當下的感受總結規律,做出改變。
2、深度思考的第二個原則,跳出自我,以不同的視角去看待問題。
在投資上我們更要學會跳出自我看待問題,我們都會有一種傾向,持有企業的壞消息,會被我們以各種理由弱化,持有企業的好消息,會在我們心中被放大效果。
當企業出現較大變革的時候,我們要學會站在一個非持有人的視角,去考慮自己的持倉,如果你沒有持有這家企業,面對當下的基本面,你是否會買入。
除了企業,對我們自己也是,我們要學會跳出自己看自己,有一句老話:當局者迷,旁觀者清。
因為一旦事情和我們本身有關,我們就很難理性,而股市是一個非常需要我們認清自己的地方。
知人者智,自知者明,向上的人生不是只盯著別人,也要懂得認識自己。
很喜歡楊絳的這句話:無論人生上到哪一層台階,階下有人仰望你,階上也有人在俯視你,你抬頭自卑、低頭自得,唯有平視才能看見真正的自己。
3、深度思考的第三個原則是,在復雜的信息中心,保持自己的思維能力。
在股市長期看7虧2平1賺是基本規律,在這個市場,勝利只屬於那些理性堅持真理的少數人。
但是我們人性中有個天生的弱點,就是從眾,這使得我們更願意跟著大多數不理智的人做決策,對少數堅持正確理念的人嗤之以鼻,最終也就成了被市場收割的韭菜。
人都是過度自信的,即便是剛剛踏入投資大門的「小白」,也會認為自己在做出投資決定時是理性的,因為我們大部分人都無法正確的認識自己。
面對投資,每個人都頭頭是道,認為自己做出的投資決定是有數據支撐的。而實際上,這種看似理性的決策背後,大多時候只是感性的隨波逐流。
看到了大多數人的選擇,然後找個理由說服自己。
尤其是對價值投資者來說,想買的便宜,一定是要在大部分人還沒意識到價值的時候出手,同時呢往往在大眾都覺得一家企業優秀的時候,企業也會逐漸高估,我們可能需要暫時賣出離場。
在大部分人不看好一家企業的時候,你看到的消息肯定是負面居多,在大部分人都看好一家企業的時候,你看到的消息肯定是正面居多。能獨立於大眾的情緒去思考,是一個非常重要的能力。
真正的理性彌足珍貴,能心平氣和的聽取反對意見,也能不被他人的意見幹擾,這很不容易。
誤區4:追逐高估企業
這個放在當下的環境說,其實大家應該比較容易接受,去年、年前多少幾百PE的企業,很明顯的高估,但是在他瘋狂上漲的時候,大家都依然會覺得他很優秀,覺得這種情況會持續。
這種交易更容易發生在那些具有生動故事的股票上。
但高估值意味著高期待,也很容易被證偽,一家上百PE的企業,有多高的增長才能符合投資者的預期?
商業邏輯上來說,很少有一個商業模式每年都能以翻倍的速度增長,尤其是上市的企業,往往已經進入一個比較成熟的階段,持續超高增長的概率就更是微乎其微。
人們喜歡追逐高估值的企業,原因在於高估值股票的背後通常都伴隨著美麗的故事藍圖,同時經過一波大漲的企業,也會有很多同路人,給人一種很安全的錯覺。
《大錢思維》一書的作者有一個總結,越遠離我們生活的行業越容易講故事,因為普通投資者對專業行業的知識匱乏,所以就更容易人雲亦雲,比如生物醫藥和科技領域。
在科技領域,往往會有這樣生動的故事:一位超級科學家有了一個絕妙的點子,並將它轉化為一種受青睞的產品,然後批量生產,占據市場主導地位,而且這一產品還不會被其他產品替代。
而事實是,一個絕佳的發明創造,從有概念到成為成功的產品並投入市場,有可能需要十幾年甚至幾十年的時間。然而生動的故事往往很難長久持續,最後還是會成為擊鼓傳花的遊戲。
誤區5:陷入估值陷阱
1.只考慮賠率不考慮概率,以小概率的事做為估值依據
如上文所說,有些事情看似企業做成了獲利豐厚,但成功的概率並不高,以此作為買入依據,大概率是故事過後一地雞毛。
所以在買入邏輯的梳理中,我的建議是,未來一兩年不能確定為企業帶來利潤的項目,我們把它當做意外之喜就好,千萬別把它作為估值基礎。
2.周期和夕陽企業。
2005年至2008年,巴西石油公司業績大漲,股價也上張了10倍。到2008年6月,巴西石油公司的股價接近70美元,股票市值超過2500億美元,市盈率超過30倍,市值和市盈率指標均超過了當時的微軟公司。
但是以當時的業績看,這個估值也不算貴,同時連續的上漲給人們造成企業會一直漲下去的幻想,無數的投資者瘋狂買入,並編織了無數未來還能繼續增長的理由。
但2008年巔峰過後,油價下降,由於面臨巨大的開采成本,該公司的債務持續增長,但是人們還是無法從過去企業優秀表現的印象中醒過來,投資者互相安慰相信這一切只是暫時的。
實際的情況是隨後幾年巴西石油公司的股價一路暴跌,讓無數在錯誤道路上堅持的投資者傾家蕩產。
周期企業是比較容易讓投資人犯錯的地方,大部分投資者經過一段時間的學習,還是能理性的認識到不去買高估企業的。
但是周期企業的景氣頂點,站在當時的靜態估值看好像估值並不高,加上前面一兩年企業的景氣表現,很容易讓我們忽略了周期的變化認為當前狀態可以持續,買入後才發現企業開始面臨下行周期,低估值變成了高估值。
另外一種估值陷阱是,以便宜的價格買了逐漸失去賺錢能力的企業。
如被眾人熟知的柯達公司,曾經是市場最具吸引力的股票,但是科技進步以及強勁的競爭對手,使它最終以破產告終。無論你當時買的估值多麽低,這筆交易都會是失敗的。
作為價值投資者,我們要尋找低估企業,但是不能盲目的覺得當下低估就是安全,比如有的企業雖然低估,但是卻處於一個衰落的行業,或在行業周期的頂點,現在的低估會被企業未來長時間的業績下降變成高估。
不考慮企業未來發展,單純的靜態估值對比是沒有意義的。
2、遵守投資的五大原則
原則1:保持理性
不要情緒化、憑感覺地投資。要耐心、理性地投資。
理性的投資者通常具備以下特點,不盲目相信別人,能客觀面對持倉企業的負面信息,一筆失敗的投資敢於承認自身的錯誤,獨立思考、樂觀對待問題、不隨波逐流。
芒格說,我有一個永恒的秘訣,那就是持續對抗愚蠢,努力保持理性。
當大多數人都不敢面對真實的自我,不能理性的看待問題,不能克製自己的情緒和欲望時,你做到了你就超過了大多數人。
有耐心的投資者往往比心浮氣躁的投資者更能做出正確的決定。這種耐心可以通過投資者的操作頻率看出來。
三天一個小想法,五天一個大決策,你一定做不好投資,沒人能在這麽短的時間內做到深入了解。一家企業你只是隨便想想,就能從上面賺錢,基本不可能。
現在是個信息爆炸時代,為了流量會有很多博主迎合大眾的需求,去分享一些看似能快速致富,又很簡單的機會和方法。最後導致的就是,我們盲目的相信,然後在各種試錯中虧光本金。
交易頻繁大概率只能貢獻負收益,這個中外投資大師都反復證明過,因為你每兩三天就做出一個決策很難是理性的。
巴菲特認為,每個人的一生有20次重大投資機會足以。理性、耐心、專注的投資者才能準確地把握這20次投資機會。事實上,有些投資者在交易的第一周就用完了這20次寶貴的機會。
當然一生20次機會顯得有些太苛刻了,但我們至少要保證自己每一筆交易都是認真梳理過邏輯,對各種結果做了充分的預案。
原則2:投資熟知的領域
不熟悉的行業不碰,不看好的行業不碰,尤其是遠離那些步履維艱的行業。
堅守自己的能力圈,這個忠告很多投資大師都說過,因為我們很難在自己不擅長的領域成功。
其實人生也一樣,想要取得成功,就是把你的優勢發揮到淋漓盡致,而不是把時間浪費在你本不擅長的事情上。這是這兩年我對人生最重要的一個新感悟。
以往我們總覺的要補足短板,不要躺在舒適圈,但現在我更深刻的感受是。
不要著急補足你的弱點,因為你的弱點在怎麽補,也趕不上對這個領域有天賦的人。
每個人都有自己擅長的地方,有人身體素質好,有人藝術細胞強,有人邏輯思維超群,有人表達能力特棒,你沒天賦的領域,練一練可能會有所改善,但很難成為你的絕對優勢。
回想一下小學的同學,你會發現各有特色,都是同樣的老師,都是剛進入學校的孩子,有人上音樂課唱歌就很好聽,有人上體育課長跑就能甩開同學很遠,有人確實做數學題一看就會,有人上美術課就是畫的有模有樣。
只是上學時期我們唯成績論,把很多人的天賦都埋沒了。
當我們進入了社會,我們一定要找到並強化自己的優點,比如我屬於敏感性人格,寫作可能很擅長,但讓我去做推銷我可能尷尬致死了。
人要想更進一步,一定是把時間用在自己擅長的領域上。
因為人的精力和時間總是有限的,你大把的精力和時間都浪費在不擅長的事情上,也就意味著,你給自己擅長的事留下的時間變的很少,最後反而減少了自己的優勢。
找到自己的優勢,不斷更迭強化,把它發揮到極致這很重要。
人的一生有三次成長:
第一次是發現不可能事事完美的時候。
第二次是發現很多不擅長的事,再怎麽努力也無能為力的時候。
第三次是接受這個現狀,接受自己的平凡,知道自己不可能事事擅長,開始去享受平凡,發現並專注於自己優勢的時候。
投資上其實也一樣,別盲目的羨慕別人,人家投資醫藥的可能從上學到畢業都是在這個行業深耕,人家投資科技的可能本身就是業內精英。
懂的參與,不懂就暫時放棄,千萬別因為不甘心和眼紅別人去投能力外的企業。
永遠記住那句話,只在自己的能力圈內反復復製勝利。
在篩選股票時,我們應該根據自己現有的知識儲備、投資經驗和職業經歷,從中選出自己要研究的行業。
對於個人投資者,很難有精力成為所有行業認知最高的那部分人,所以一定要建立自己的能力圈,尋找幾個感興趣的行業,然後深耕。
任何人的能力邊界都是有限的,任何人都不可能賺到超出自己認知的錢。
原則3:去尋找已經具有極大優勢的企業,而不是去尋找會講故事的企業
有一些企業規劃有很多,每條都讓人看的熱血沸騰,但一條都還沒做,無論他是真的想做,還是為了講故事圈錢,我們都沒必要去陪他冒這個險。
我們一定要明白,我們不是來做風險投資的,我們是來積累資產的,上市企業的賠率不足以讓你對一次就可以覆蓋幾十次的錯誤,所以追求確定性是我們唯一的選擇。
那些已經具有一定優勢的企業,才能讓我們安全穩定的獲得投資收益。
17世紀著名的「南海泡沫」,該公司的股價一度達到每股1000英鎊的峰值,在半年內急升了8倍。幾個月後,股價暴跌至150英鎊,第二年跌至100英鎊以下。許多投資者遭受了滅頂之災。
對於大部分人來說,犯一次大錯就意味著,我們前半身的積蓄付之一炬,這個結果我們是承擔不了的。並且能有一些閑錢投資股市的人,生活也並不差,沒必要去冒險搏一搏。
所以投資那些已經建立優勢,並且有寬廣護城河的企業,才是我們的唯一選擇。
在一場長跑比賽中,如何才能大概率的選到冠軍,就是選那些遙遙領先,並充滿活力的選手,而不是總去期待,那些落後選手逆襲的故事發生。
原則4:別讓股票成為滿足自己多巴胺的工具
賭博和做短線,其實都有一個共同的特點,能帶來刺激,並且能快速清零,重新再來。
打牌這局輸了,重來一局又可以充滿希望,這個股票賠了,賣出離場,就可以再買入一只,有所期待。
剛開始打牌1元,3元,後來5元,10元,最後成了賭博,剛開始用一點錢隨便買買股票,後來一分錢不放入股市都不行。
還有的人,喜歡網購,但很多東西買來其實也沒用。
也有的人,沉迷小電影。
這其實都是為了滿足多巴胺釋放的行為。
之所以迷戀這些是生活太空虛,生活無聊了,讓這些成為了唯一的多巴胺釋放途徑,迷戀上這種快樂。
所以我常說,投資是生活的一部分,我們不能讓他成為我們的全部,謹防自己變成為了追求刺激和期待,而不是為了真的投資賺錢。
我們要是深入思考過利弊,認真的學習過知識,做趨勢也沒什麽,怕的就是不知不覺中以做投資為借口,實則是為了滿足自己釋放多巴胺的欲望。
我之前分享過,我看了一本叫《題材投機》的書,全書近500頁,這頂多算個趨勢派的入門教材吧,這本書梳理了很多行業的上下遊關系,不同資源的產地等等,你對所有的商業模式產業鏈都明白,才能在出現消息的時候馬上做出判斷,哪些行業受益。
讀了這本書,至少讓我明白了一個道理,這個市場沒有哪種投資方法是可以簡單賺錢的。
但很多人選擇做趨勢,做短線,並不是因為覺得自己擅長,並且付出了努力,其實就是滿足和打牌一樣的快樂。
當然,大家都是普通人不可能靠克製情緒過一生,所以我們要學會疏導,比如我喜歡打羽毛球,其實也是一種快速清零,重新開始,帶來期待感的事情。
我喜歡玩moba遊戲也是一樣,有的人喜歡釣魚也是類似。
生活中有其他事情能夠釋放多巴胺了,我們就不會在迷戀這些要承擔巨大代價刺激多巴胺的事情了。
有研究表明男士的多巴胺比女士更多,因此從小男孩就比較調皮,多動,容易闖禍,所以只要不沉迷,別逼著老公戒遊戲,戒釣魚了,這些戒掉了,他可能沉迷其他更刺激的事情來滿足多巴胺。
確保自己別在不知不覺中讓股票成為刺激自己多巴胺的依賴,你才能更理性的去看待投資。
原則5:堅持安全的投資,短期賺得多不如活得久
在金錢面前,人都是貪婪的,極少有人能招架住突如其來的意外之財的誘惑。也往往因為對意外之財的渴望,忽視了本金的安全。
在誘惑面前,投資者無論如何都要勸說自己堅持安全的投資,並且認真執行自己買入資產的安全標準。
結合本文我們至少要避免以下這些問題。
1.避免草率的決定;一筆投資前,詳細的寫下自己的交易理由,這不僅可以強製你思考,還能在將來結束這筆交易時復盤當初的決策,改善自己的交易體系。
2.避免忽略事實;比如買入後就忽視或抵觸企業的負面觀點。
3.避免投資已經大幅透支未來增長的企業。
4.沒有十足把握的情況下,避免投資容易產生估值誤區和高風險的企業、如大宗商品和高槓桿的企業;
5.避免投資未來發展無法預期的企業。
編輯/phoebe