在全球投資者關注美聯儲何時采取措施收緊貨幣政策的同時,一些美國投資者和策略師們開始擔心看似遙遠的威脅:即經濟增長大幅放緩,甚至出現下一次衰退。
最近幾天,投資者對美聯儲可能會比此前預期更為強硬的立場感到愈發不安,一些投資者擔心,美聯儲激進的加息周期,加上債券購買計劃或將近期終止,可能會導致美國經濟放緩幅度過大。
香港時間周四淩晨3點美聯儲將公布利率決議,屆時市場就能知道美聯儲到底會有多鷹派。
收益率曲線趨平
近期,市場對美聯儲轉向更加鷹派立場的預期推高了短期收益率,拉平了10年期美債收益率曲線,據統計,2年期和10年期美債收益率曲線在周二趨平至不足75個基點,為去年12月28日以來最小差值。美聯儲將於當地時間周三結束為期兩天的貨幣政策會議並召開新聞發布會。
道富環球投資管理固定收益業務全球主管Matthew Nest表示:“美聯儲降低通脹的唯一辦法是減緩需求,這樣做有可能導致經濟衰退或經濟增長急劇放緩,這些動態指標正導致收益率曲線趨平,並在更大範圍內增加風險資產的壓力。”
智通財經APP觀察到,10年期美債收益率本周呈走低趨勢,2年期美債收益率本周上升2.52%,同時美股三大指數遭重創。有分析稱這也反映出市場普遍預計美聯儲計劃開始從市場抽走大規模的流動性,以對抗通脹升升。
Citadel Securities美國政府債券交易全球主管Michael de Pass表示:“市場似乎對局部、相對短期的通脹問題感到擔憂,這些問題可能將導致美聯儲最終采取可能會損害經濟增長的行動。”
摩根大通資產管理首席全球策略師David Kelly上周在一份研究報告中表示,美聯儲收緊貨幣政策可能導致金融市場調整,但他表示,如果這導致美國經濟陷入衰退,那麽激進的貨幣政策將是“輕微且短暫”。
隨著經濟恢復增長速度,這種擔憂似乎還很遙遠。根據Reuters此前對經濟學家的谘詢與訪問,2021年美國經濟增速可能為5.6%,這將是1984年以來的最快增速。相比之下,2020年經濟增長則收縮3.4%。
Future Fund Active ETF基金經理Gary Black表示,就在四到六周之前人們還在擔心經濟過熱,他們現在已開始擔心出現“衰退”,他指出,羅素2000指數已經從其歷史高點下跌逾20%。“這就是市場的‘精神分裂’屬性。”Black表示。
國際貨幣基金組織(IMF)貨幣與資本市場部門主管Tobias Adrian表示,盡管市場上有一些言論稱由於收益率曲線趨平,經濟將陷入衰退,但這些猜測並非普遍預期。Adrian表示:“我們預計經濟增長將繼續,未來幾年可能會放緩,但仍是積極趨勢。”
反對派:趨平≠經濟衰退
全球最大規模資產管理公司貝萊德首席執行官Larry Fink上周警告稱,如果美聯儲為遏製通脹而加快貨幣政策調整,可能存在收益率曲線倒掛的風險。
收益率曲線上一次出現短端收益率高於長端收益率是在2019年,從歷史數據來看,收益率倒掛一直是一到兩年後可能出現經濟衰退的一個先行信號。
長期以來,金融行業分析人士普遍認為,收益率曲線的急劇上升通常意味著投資者的預期較樂觀。相比之下,收益率曲線趨平是美聯儲過度收緊政策且有可能使美國經濟陷入衰退的一個信號。
經濟的下行預期是導致期限收益率倒掛的重要因素之一,美聯儲加息會造成短端收益率抬升,如果此時經濟體本身存在下行預期,則會推動長端收益率下行,最終造成收益率曲線平坦化,甚至倒掛。
盡管如此,一些投資者仍表示,不同期限的美債價格在過去幾天的漲勢或跌勢是一種正常的交易現象,屬於技術層面。主要因此前收益率自年初以來升升過快,且目前的經濟數據並未顯示經濟衰退將在不久後降臨。
法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示:“市場明顯走在了前面,開始預期美聯儲將采取非常激進的舉措,同時收益率曲線比前幾個周期更早趨平。”
摩根士丹利美國利率策略主管Guneet Dhingra認為,養老基金對收益率曲線尾部區域的需求加劇了曲線趨平的趨勢,他表示:“根據最近的曲線趨平走勢來看,我並不擔心經濟衰退。在我看來,與其說是基本面因素,不如說是技術面因素起主導作用。
編輯/Charlotte