5月27日晚間到28日淩晨，人民幣匯率再起波瀾，離岸人民幣一度狂貶500點。還上了微博熱搜，背後究竟發生了什麽？

離岸人民幣匯率一度狂貶500點

在27日白天，離岸人民幣在交易時間跌破7.15、7.16、7.17關口後，晚間跌幅進一步擴大，加速走低並跌破7.18和7.19關口，盤中一度跌破7.19至7.1963，日內最高跌幅為500個基點，稍後跌幅收窄至不到400基點。

而在岸人民幣則貶值300多個基點至7.1697上下，一度跌破7.17關口，最低報7.1777，日內貶值超300點。

而不論是在岸還是離岸，當前的人民幣匯率創近9個月來的低點。

值得注意是，進入5月份，人民幣匯率走勢就以貶值為主。以離岸為例，人民幣對美元匯率已經從從5月3日的7.0873貶值至今天最高7.1964，貶值幅度為1.5%。而在岸人民幣從4月30日開盤價的7.0659至今，貶值了超1%。

今年以來，人民幣對美元和離岸人民幣對美元匯率走勢大起大落。年初人民幣對美元匯率延續去年底的勢頭，持續上漲，1月20日盤中一度漲至至6.8408。同樣，離岸人民幣對美元匯率在1月20日盤中一度漲至6.8456，為2019年7月以來新高。

然而高點之後，人民幣匯率於在岸和離岸市場一路震蕩走跌。此外，A50跟恒生指數期貨也在深夜遭到重挫，均跌1%左右。

為何人民幣匯率遭此大跌？

消息面上，一是美國國務卿蓬佩奧又發表了對香港的不當言論，另一方面，孟晚舟案今日迎來關鍵裁決，判決將影響加中關系的走向。

此外，有分析指出，近日人民幣匯率持續走貶的主要原因是避險情緒下美元指數維持高位震蕩。同時，匯率的走貶也會對短期貨幣政策的進一步放鬆形成一定約束，例如，近兩天央行重啟逆回購，規模不及市場預期且逆回購利率維持不變。不過，考慮到政府工作報告已經明確要降準降息，並推動利率持續下行，中長期看貨幣政策不改寬鬆基調，今年後續還會有降準降息空間。

中信證券研究所副所長明明表示，當前市場當中的避險情緒仍舊是帶來人民幣匯率貶值壓力的重要來源，在風險規避的作用下，人民幣匯率維持高位。市場避險情緒還反映在美元指數的走勢上，在全球經濟不確定性和政治風險疊加的作用下，美元指數在經歷了全球「美元荒」之後仍舊維持高位水平，美元的強勢表現使得人民幣匯率繼續承壓。

海通證券認為，短期美國仍將維持超低利率政策，預計美元指數趨勢上會向聯邦基金利率靠攏，美元幣值難以長期堅挺，預計未來人民幣將有序升值，而人民幣資產價值將有所凸顯。

華泰證券認為，經濟重啟和疫情反復之間的博弈決定了疫情的第二波避險需求能否到來，各國經濟重啟後常態化防疫的效果成為關鍵因素，期間美元指數可能面臨較大的波動。一方面，經濟重啟過程中疫情反復的擔憂或持續存在，另一方面，各國修復速度的差異使得美國具有更多的相對優勢。因此，盡管疫情反復存在不確定性，但在全球尤其是歐洲的經濟修復出現實質性且可持續的信號之前，美元指數或繼續在高位震蕩。

華泰證券研報指出，有四個因素對匯率產生影響。

因素一：疫情的避險需求延續還是終結？

一方面，疫情的全球蔓延仍在繼續，新興市場經濟體的疫情仍存在較大不確定性，避險情緒短期不可能大幅消退。另一方面，如果我們暫時不考慮疫情的反復，第一波疫情引致的避險需求邊際增強的概率較低。綜合來看，第一波疫情避險需求的後續走向取決於美國經濟數據公布與市場預期之差，以及新興市場國家的防疫措施能否成功扭轉第一波疫情走勢。

因素二：經濟重啟與疫情反復的矛盾如何演進？

經濟重啟和疫情反復之間的博弈決定了疫情的第二波避險需求能否到來，各國經濟重啟後常態化防疫的效果成為關鍵因素，期間美元指數可能面臨較大的波動。一方面，經濟重啟過程中疫情反復的擔憂或持續存在，另一方面，各國修復速度的差異使得美國具有更多的相對優勢。因此，在全球尤其是歐洲的經濟修復出現實質性且可持續的信號之前，美元指數或繼續在高位震蕩。於是，歐洲經濟重啟過程中疫情發展與經濟修復的數據將成為決定美元指數走勢的重要指標。

因素三：貿易摩擦如何進展？

美國大選時期中美外交關系往往走向緊張，後續中美貿易摩擦「打打談談」可能是常態。貿易摩擦仍有反復，成為影響美元指數的強擾動因素。在當前美國經濟面臨衰退的背景之下，關稅政策或難以實質性展開，但特朗普針對中國和貿易的表態將使得美元指數出現一定幅度的波動。

因素四：短端利率和長端利率的走勢？

本因素對美元指數的影響相對較為明確。政策利率層面，負利率已被鮑威爾等多位聯儲官員反駁，短端利率料不會更低。長端利率層面，美聯儲QE放緩與二季度國債發行高峰不匹配，長端利率面臨上行壓力。這給美國利差提供了較高的安全墊，相比於歐日等其他發達經濟體，美國仍具有一定的利率優勢，這在短期內為美元指數起到一定的支撐。