Warning: file_put_contents(): Only 0 of 24771 bytes written, possibly out of free disk space in /home/stock-hk/public_html/function.php on line 246
中概股回港上市:現狀如何?還有哪些公司可能回歸?

香港股票財經網新聞

Stock-hk.com

本文精編自中金公司研究報告《中概股回歸再探討》


美國中概股是中國上市公司特別是海外中資股的重要組成部分。據萬得資訊統計,目前在美上市中概股(不含主上市地為香港的國企)共有263家,市值1.62萬億美元,占整體中資公司的約9%,占海外中資股的約29%,集中於互聯網、教育、科技等新經濟行業。

回歸13家,香港部分占16.6%


目前中概股回歸港股主要有三種途徑,分別為私有化退市後赴港直接上市(Primary listing,例如中國飛鶴)、港股美股雙重上市(Dual primary listing,如百濟神州)以及通過掛牌的方式二次上市Secondary listing,如阿里巴巴等)。

由於直接私有化退市所需贖回基金規模大,同時對於股權結構復雜、外資股東占比高的中概股私有化退市成本較高、耗費時間長;而雙重主要上市需要同時滿足兩個市場監管要求,這無疑加大了企業的合規成本。

因此,保留美股上市地位的同時在港股二次上市便成為當下中概股回歸的首選和主流。特別是 2018 年上市製度修改以來,新經濟公司赴港上市門檻降低,使得中概股可以快速便捷回歸。


2018年港交所修改上市製度以來,已有13只中概股保留美股上市地位同時通過在港股二次上市方式實現回歸,集中在消費、信息科技、醫療保健領域。


目前看節奏上還在不斷加速。通過分析已回歸13家公司,我們發現以下特征和影響:

1)份額:已有相當部分的股份轉換到港股交易,我們測算香港部分交易市值為1.31萬億港幣,占整體市值的16.6%,其中阿里和京東已達到21%和17%。

2)成交:多數公司在香港的成交占比都要高於其在香港的市值和股份占比,整體達18%,這表明港股部分的成交換手相對更為活躍。

3)股價:二次上市後股價並沒有明顯重估,且港美價差長期看也基本可以忽略。

4)影響:帶頭和聚集效應強化港股市場作為新經濟橋頭堡和國際金融中心的地位。

外部壓力、製度便利和聚集效應將共同推動更多中概股回歸


在面臨外部不確定性的背景下,對於符合條件的中概股公司而言,二次上市對企業沒有太多新增成本,同股同權、香港聯系匯率製度也使得二次上市對美國上市主體的擾動最大限度降到最低,因此選擇回歸都不啻為一個「百利而無一害」的後備方案

港交所正在以更為開放和包容的心態歡迎中概股公司赴港上市,更加優化的上市製度將為中概股回歸提供便利。

港交所近期就進一步放寬海外發行人上市規則征求市場意見,為更多公司回歸提供便利。

3 月 31 日,港交所進一步提出了優化和簡化海外發行人赴港上市製度的谘詢文件,建議大幅放寬中概股赴港二次上市的限製,以吸引更多公司赴港上市。

其中最為矚目的建議包括在二次上市要求中取消對采用同股同權架構的公司需屬創新產業的限製,以吸引優質傳統行業;雙重主要上市企業可保留不同投票權(WVR)架構、可變利益實體(VIE)架構,即使日後在海外退市,也仍可繼續保留其不同投票權架構。

同時,回歸也具有正反饋效應。隨著香港製度變革、互聯互通機製優化、以及越來越多優質頭部公司赴港上市,特別是互聯網巨頭在香港的二次上市,使得香港逐漸形成「人無我有」的獨特生態,改變了香港市場的新老結構,豐富了香港市場的上市資源,提升了港股市場的整體流動性。

港股市場逐步匯聚中國新經濟優質龍頭公司,其逐步打造成的新經濟「橋頭堡」和聚集地的效應對於吸引更多上市公司和投資者有很強的示範效應。


還有哪些中概股可能回歸?


在港尋求主要上市或雙重主要上市的中資股必須遵守港交所的所有相關《上市規則》,而已在合資格上市交易所主要上市並尋求在港作二次上市的中資股可以有一定的《上市規則》豁免權。

二次上市要求上市公司可保留現行 VIE 結構及不同投票權架構需滿足一定要求(已上市板塊、已上市時間和市值規模)等,同時為符合條件且想要回中國市場融資的公司提供辦法指引。

具體為:

1) 必須已在合資格上市交易所(紐約證券交易所、納斯達克證券市場或倫敦證券交易所主市場)上市且於至少兩個完整會計年度期間保持良好合規記錄;

2) 上市時市值至少 400 億港元,或上市時至少 100 億港元且最近一個經審計會計年度收入至少 10 億港元。

根據上述規則和要求,我們梳理了在美國上市的中概股,剔除已在港股上市的公司,市值在 400 億港元以上的公司有 9 家;其他中概股中,符合市值 100 億港元公司且近一年度收入 10 億港幣的公司有 10 家。因此,當前完全符合條件公司共 19 家,對應合計總市值約 2.33 萬億港元,即 3,003 億美元。



編者注:攜程集團港股IPO於今日開啟招股,預計4月13日截止認購,每股發行價不超過333港元,將於4月19日掛牌交易。

編輯/Ray

本文精編自中金公司研究報告《中概股迴歸再探討》


美國中概股是中國上市公司特別是海外中資股的重要組成部分。據萬得資訊統計,目前在美上市中概股(不含主上市地為香港的國企)共有263家,市值1.62萬億美元,佔整體中資公司的約9%,佔海外中資股的約29%,集中於互聯網、教育、科技等新經濟行業。

迴歸13家,香港部分佔16.6%


目前中概股迴歸港股主要有三種途徑,分別為私有化退市後赴港直接上市(Primary listing,例如中國飛鶴)、港股美股雙重上市(Dual primary listing,如百濟神州)以及通過掛牌的方式二次上市Secondary listing,如阿里巴巴等)。

由於直接私有化退市所需贖回基金規模大,同時對於股權結構複雜、外資股東佔比高的中概股私有化退市成本較高、耗費時間長;而雙重主要上市需要同時滿足兩個市場監管要求,這無疑加大了企業的合規成本。

因此,保留美股上市地位的同時在港股二次上市便成為當下中概股迴歸的首選和主流。特別是 2018 年上市製度修改以來,新經濟公司赴港上市門檻降低,使得中概股可以快速便捷迴歸。


2018年港交所修改上市製度以來,已有13只中概股保留美股上市地位同時通過在港股二次上市方式實現迴歸,集中在消費、信息科技、醫療保健領域。


目前看節奏上還在不斷加速。通過分析已迴歸13家公司,我們發現以下特徵和影響:

1)份額:已有相當部分的股份轉換到港股交易,我們測算香港部分交易市值為1.31萬億港幣,佔整體市值的16.6%,其中阿里和京東已達到21%和17%。

2)成交:多數公司在香港的成交佔比都要高於其在香港的市值和股份佔比,整體達18%,這表明港股部分的成交換手相對更為活躍。

3)股價:二次上市後股價並沒有明顯重估,且港美價差長期看也基本可以忽略。

4)影響:帶頭和聚集效應強化港股市場作為新經濟橋頭堡和國際金融中心的地位。

外部壓力、製度便利和聚集效應將共同推動更多中概股迴歸


在面臨外部不確定性的背景下,對於符合條件的中概股公司而言,二次上市對企業沒有太多新增成本,同股同權、香港聯繫匯率製度也使得二次上市對美國上市主體的擾動最大限度降到最低,因此選擇迴歸都不啻為一個「百利而無一害」的後備方案

港交所正在以更為開放和包容的心態歡迎中概股公司赴港上市,更加優化的上市製度將為中概股迴歸提供便利。

港交所近期就進一步放寬海外發行人上市規則徵求市場意見,為更多公司迴歸提供便利。

3 月 31 日,港交所進一步提出了優化和簡化海外發行人赴港上市製度的諮詢文件,建議大幅放寬中概股赴港二次上市的限製,以吸引更多公司赴港上市。

其中最為矚目的建議包括在二次上市要求中取消對採用同股同權架構的公司需屬創新產業的限製,以吸引優質傳統行業;雙重主要上市企業可保留不同投票權(WVR)架構、可變利益實體(VIE)架構,即使日後在海外退市,也仍可繼續保留其不同投票權架構。

同時,迴歸也具有正反饋效應。隨著香港製度變革、互聯互通機製優化、以及越來越多優質頭部公司赴港上市,特別是互聯網巨頭在香港的二次上市,使得香港逐漸形成「人無我有」的獨特生態,改變了香港市場的新老結構,豐富了香港市場的上市資源,提升了港股市場的整體流動性。

港股市場逐步匯聚中國新經濟優質龍頭公司,其逐步打造成的新經濟「橋頭堡」和聚集地的效應對於吸引更多上市公司和投資者有很強的示範效應。


還有哪些中概股可能迴歸?


在港尋求主要上市或雙重主要上市的中資股必須遵守港交所的所有相關《上市規則》,而已在合資格上市交易所主要上市並尋求在港作二次上市的中資股可以有一定的《上市規則》豁免權。

二次上市要求上市公司可保留現行 VIE 結構及不同投票權架構需滿足一定要求(已上市板塊、已上市時間和市值規模)等,同時為符合條件且想要回中國市場融資的公司提供辦法指引。

具體為:

1) 必須已在合資格上市交易所(紐約證券交易所、納斯達克證券市場或倫敦證券交易所主市場)上市且於至少兩個完整會計年度期間保持良好合規記錄;

2) 上市時市值至少 400 億港元,或上市時至少 100 億港元且最近一個經審計會計年度收入至少 10 億港元。

根據上述規則和要求,我們梳理了在美國上市的中概股,剔除已在港股上市的公司,市值在 400 億港元以上的公司有 9 家;其他中概股中,符合市值 100 億港元公司且近一年度收入 10 億港幣的公司有 10 家。因此,當前完全符合條件公司共 19 家,對應合計總市值約 2.33 萬億港元,即 3,003 億美元。



編者注:攜程集團港股IPO於今日開啟招股,預計4月13日截止認購,每股發行價不超過333港元,將於4月19日掛牌交易。

編輯/Ray

免責聲明:本頁的繁體中文版由軟件翻譯,財經對翻譯信息的準確性或可靠性所造成的任何損失不承擔任何責任。

You may also like
你可能會喜歡

標題:中概股回港上市:現狀如何?還有哪些公司可能回歸?

返回:香港股票財經網新聞

財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。