盈利能力

蔚來汽車第三季度總營收為人民幣45.260億元，同比增長146.4%，環比增長21.7%，歸屬於公司的淨虧損為人民幣11.879億元，同比收窄53.5%，環比收窄1.6%。

理想汽車第三季度總營收25.11億元，環比增長28.9%，歸屬於公司的淨虧損3.2億元，相較於第二季度的虧損3.45億元收窄7%。該公司自2019年12月開始實現交付以來，銷量一直表現穩定，今年上半年營收已經超過小鵬汽車，第三季度小鵬汽車雖然緊緊追趕，但仍然被甩在後面。

值得注意的是，小鵬汽車第三季度總營收增長幅度驚人，達到19.901億元，同比暴增342.5% ，環比增長236.9%。不過其第三季度淨虧損也同比擴大48%、環比擴大77%至11.488億元。

毛利率

蔚來汽車第三季度毛利率為12.9%，相比之下2019年第三季度為-12.1%，而2020年第二季度為8.4%。蔚來汽車2020年第三季度毛利率的增長，主要是受到2020年第三季度汽車毛利率增長的推動。

小鵬汽車第三季度毛利率為4.6%，而2019年第三季度為-10.1%，2020年第二季度為-2.7%。

值得注意的是，理想汽車第三季度毛利率達到近20%，在三家上市的造車新勢力中遙遙領先，已逼近特斯拉23.5%的毛利率。

理想汽車是最快實現毛利率轉正的國內造車新勢力。與之相比，蔚來汽車常年負毛利經營，直到今年第二季度（開啟交付近兩年後）毛利率才實現轉正%，小鵬汽車則在三季度實現4.6%的毛利轉正。

不過伯恩斯坦分析師警告說，隨著公司加大新車和自動駕駛技術的開發，未來的損失是不可避免的。另外，分析師稱銷售網絡擴張的速度將是理想汽車明年業績的一個「關鍵決定因素」。而截至9月30日，該公司目前在30個城市擁有35家零售店，僅為蔚來和小鵬汽車的四分之一。

研發支出

蔚來汽車第三季度研發支出為人民幣5.908億元，同比下降42.3%，環比增長8.4%，研發支出占其營收比例達13%。

小鵬汽車第三季度研發費用為人民幣6.354億元，同比增長46.1%，環比增長98.7%。研發支出占營收比例達31.9%。

理想汽車的研發費用為3.3億元，較2020年第二季度的2.0億元環比增長66.1%，研發支出占營收比例達13.3%。該增長主要由於授予基於服務條件和IPO業績條件的員工股票期權相關的股票薪酬費用，下一款車型的研發以及員工人數的增長。

可以看出，從研發占比來看，蔚來和理想汽車相差不遠，而小鵬汽車無論是從絕對數值還是營收占比來說，都領先於其他兩家。而這也與其自身定位一致，小鵬汽車公司一直致力於打造智能化汽車，其研發人員占比60%，吸納了來自清華大學、伊利諾伊大學等高端自動化研發人才。

此前小鵬汽車創始人何小鵬也表示，打造智能汽車必須具備自主研發能力，自主研發能力是決勝未來的關鍵，不斷自主創新才能使企業在充滿不確定性的時代保持競爭力，構築起相對安全的屏障。

摩根大通分析師表示，憑借自主研發的自動駕駛技術和中高端的市場定位，小鵬汽車可能成為中國市場的潛在贏家。該公司預計小鵬將在2023年實現盈虧平衡，到2025年每年銷售34.5萬輛汽車。

不過伯恩斯坦分析師也指出，與蔚來和理想汽車相比，小鵬汽車瞄準的是低端的消費者，這意味著小鵬汽車可能會陷入一場與特斯拉和比亞迪等公司的價格戰。

汽車交付量

蔚來汽車第三季度交付了12206輛汽車，相比之下2019年第三季度交付了4799輛汽車，同比增長154%，而2020年第二季度交付了10331輛汽車，環比增長87%。

不過，蔚來汽車預計，2020年第四季度汽車交付量將在1.65萬輛至1.70萬輛之間，同比增長約100.6%至106.7%，與2020年第三季度相比增長約35.2%至39.3%，意味著第四季度交付量增速將有所放緩。

小鵬汽車第三季度交付了8578輛汽車，與上年同期的2345輛相比增長265.8%，與今年第二季度的3228輛相比增長165.7%。

公司預計2020年第四季度公司汽車交付量大約為1萬輛，同比增長約210.8%。

理想汽車第三季度汽車交付8660輛，公司預計第四季度汽車交付在1.1萬-1.2萬輛之間，環比增長27%-38.6%。

在10月12日，蔚來宣布調整免費換電權益。對於2020年10月11日之後進行大定的車主，不再享有蔚來首任車主終身免費換電的權益。分析師稱這一政策的改變可能會導致其銷量的下滑，另外，包括伯恩斯坦在內的看空分析師表示，由於明年特斯拉中國製造的Model Y車型將推出，這可能會對蔚來的銷售構成打擊。

相對而言，分析師普遍認為小鵬汽車和理想汽車的發展更為樂觀，這兩家公司的商業模式更為傳統，對支出更加謹慎，有強勁的增長潛力，並成功地降低了製造成本。

Q3持倉情況

近期多家基金機構披露持倉情況，中國造車新勢力獲得外資機構看好。

小鵬汽車受熱捧，高盛、高瓴資本、阿里巴巴、老虎基金等都在第三季度建倉小鵬汽車，其中高盛三季度建倉做多小鵬汽車，共持有267萬股，價值為5360萬美元。

老虎基金買入小鵬汽車65萬股，期末價值1304萬美元。美國銀行三季度建倉做多理想汽車ADR，持有465萬ADR，價值8081萬美元。

股價表現

今年以來，新能源汽車板塊股價走勢一路高歌，其中中國造車新勢力表現更是十分亮眼。而這也離不開政策的大力支持，先是4月《關於完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》的發布，新能源汽車補貼政策與購置稅優惠延長兩年。

到了下半年，11月2日，國務院辦公廳發布《新能源汽車產業發展規劃（2021一2035年）》。規劃提出，發展新能源汽車是我國從汽車大國邁向汽車強國的必由之路，是應對氣候變化、推動綠色發展的戰略舉措。

展望未來，中國社會科學院中國產業與企業競爭力研究中心、社會科學文獻出版社聯合發布的《產業藍皮書：中國產業競爭力報告（2020）No.9》指出，中國已成為新能源汽車保有量最多的國家，並建成了世界上規模最大的充電設施。藍皮書預估，「十四五」期間，中國新能源汽車的產銷總規模可達到千萬輛。

今年以來，蔚來股價「一騎絕塵」，截至目前已經累漲超1000%，理想汽車自7月30日以來也已經累漲超200%，小鵬汽車上市不足3個月股價累漲近200%。