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中國後疫情時代的選股指南

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  • 股市波動漸平,中國疫情好轉,但經濟和企業盈利雙弱,選股難度增加

  • 高股息、強現金流、依靠內需的個股更受機構青睞

美股隱含波動率指數已由3月份高點回落將近一半,為中國股市企穩提供了外圍基礎,在低利率環境下,此時的投資者也許可以去股市中尋找機會。

過去一個月上證綜指均在50日均線下運行,本月外資對A股有望再度淨買入,扭轉上個月的淨賣出態勢。雖然在中國一季度GDP出現數十年來首度萎縮,國際貿易遭遇衝擊以及業績期出現盈利惡化等壓力下,選股難度不可避免大大提高,但股市的機會依然有跡可循。

彭博數據顯示,直接受益於疫情的醫藥衛生板塊和背靠內需的主要消費板塊今年來領漲滬深300指數,貴州茅台、涪陵榨菜等本周創下歷史新高。進入中國「後疫情時代」,高股息、強現金流、靠內需的股票料將獲得機構青睞,或能跑贏大市。

「中短期我們關注盈利分化帶來的機遇,很多行業在疫情中表現出韌性,甚至因為疫情得到支撐,比如互聯網服務、醫藥等,」摩根資產管理全球市場策略師朱超平表示。

他並指出可將現金流指標和中短期行業選擇掛鉤,「需要關注公司的現金流,以避免它們在債務方面會出現一些問題。」

以下是彭博匯總機構對當前市場結構性機會的展望。

高股息

面對疫情,各國央行紛紛采取貨幣寬鬆政策刺激經濟發展,中國央行近期也通過定向降準、下調MLF利率等措施為市場注入流動性。全球寬鬆營造出的低利率環境使得中國境內銀行理財等投資產品收益率下降,資產荒下,現金股息率高、分紅穩定的「類債股」深受機構青睞。

博時基金在二季度資產配置報告中指出,A股方面建議選擇低估值、高股息的防守行業,如電力、金融等。中金公司在3月曾指出,建議關注大秦鐵路、海豐國際、深國際、建發股份和寧滬高速A、H股等高股息股票,2020年即使考慮疫情影響,股息率仍有5%-9%。

彭博數據顯示,滬深300指數成份股中,有27家公司過去12個月內公布的股息率高於5%。其中,兗州煤業、寶鋼股份、中國石化居於前三,均為國企。

強現金流

今年春節後受疫情影響,很多企業面臨推遲復工的窘境,在持續經營受阻的情況下,現金流儲備不足的公司較難抵禦停工停產帶來的衝擊。與之相對,現金流強的公司存活能力更強,更可能在未來繼續發展。

中信證券分析師楊靈修等在本月初的報告中指出,雖然疫情對各個行業今年的盈利造成衝擊,但各行業龍頭公司財務狀況穩健程度明顯高於行業整體。

彭博數據顯示,在已經披露2019年年報的近1700家A股公司中,除去大金融板塊,上汽集團、貴州茅台、中油資本、中國聯通、保利地產的自由現金流居前。

新老基建

對衝疫情需要寬財政發力,中央政治局會議此前再次強調加強傳統和新型基礎設施的投資,本周發改委稱要研究出台推動新型基礎設施發展的指導意見,並將衛星互聯網、區塊鏈等列入新基建範疇。

在3月下旬的彭博股市調查中,包含5G在內的新基建即是機構二季度最看好的板塊,當前分析師對基建的看好程度有增無減。

東北證券分析師鄧利軍在報告中表示,二季度中國國內經濟秩序恢復正常後,建築建材和水泥、工程機械景氣度向好,同時建議關注政策力度加大的新基建。華泰證券也稱,政治局會議是兩會前瞻,明晰了財政發力的方向和空間,傳統基建和新基建已是加配時點。

必需消費

疫情爆發也使得居民減少外出,糧油、調味品等日常消費股顯露較強的防禦屬性。此外中國農業部預計,第二季度或面臨豬肉供應最困難的時期,價格高峰可能出現在9月份前後。在豬價預期的引領下,滬深300主要消費板塊本周走強,成份股新希望、貴州茅台等創下新高。

「很多必需品因為通脹壓力面臨漲價,所以股價會屢創新高,看看最近的醬油等消費股就知道了,」淳石資本執行董事楊如意表示,「必需費品板塊具有天然抗通脹性,這是我們目前重點配置的。」

天風證券指出,受新冠疫情和海外經濟衰退影響,投資者避險情緒升溫,一季度中國主動偏股型基金對必選消費的超配比例顯著提升,而可選消費、大金融板塊倉位出現明顯下滑。

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。