股市波動漸平,中國疫情好轉,但經濟和企業盈利雙弱,選股難度增加
高股息、強現金流、依靠內需的個股更受機構青睞
美股隱含波動率指數已由3月份高點回落將近一半,為中國股市企穩提供了外圍基礎,在低利率環境下,此時的投資者也許可以去股市中尋找機會。
過去一個月上證綜指均在50日均線下運行,本月外資對A股有望再度淨買入,扭轉上個月的淨賣出態勢。雖然在中國一季度GDP出現數十年來首度萎縮,國際貿易遭遇衝擊以及業績期出現盈利惡化等壓力下,選股難度不可避免大大提高,但股市的機會依然有跡可循。
彭博數據顯示,直接受益於疫情的醫藥衛生板塊和背靠內需的主要消費板塊今年來領漲滬深300指數,貴州茅台、涪陵榨菜等本周創下歷史新高。進入中國「後疫情時代」,高股息、強現金流、靠內需的股票料將獲得機構青睞,或能跑贏大市。
「中短期我們關注盈利分化帶來的機遇,很多行業在疫情中表現出韌性,甚至因為疫情得到支撐,比如互聯網服務、醫藥等,」摩根資產管理全球市場策略師朱超平表示。
他並指出可將現金流指標和中短期行業選擇掛鉤,「需要關注公司的現金流,以避免它們在債務方面會出現一些問題。」
以下是彭博匯總機構對當前市場結構性機會的展望。
高股息
面對疫情,各國央行紛紛采取貨幣寬鬆政策刺激經濟發展,中國央行近期也通過定向降準、下調MLF利率等措施為市場注入流動性。全球寬鬆營造出的低利率環境使得中國境內銀行理財等投資產品收益率下降,資產荒下,現金股息率高、分紅穩定的「類債股」深受機構青睞。
博時基金在二季度資產配置報告中指出,A股方面建議選擇低估值、高股息的防守行業,如電力、金融等。中金公司在3月曾指出,建議關注大秦鐵路、海豐國際、深國際、建發股份和寧滬高速A、H股等高股息股票,2020年即使考慮疫情影響,股息率仍有5%-9%。
彭博數據顯示,滬深300指數成份股中,有27家公司過去12個月內公布的股息率高於5%。其中,兗州煤業、寶鋼股份、中國石化居於前三,均為國企。
強現金流
今年春節後受疫情影響,很多企業面臨推遲復工的窘境,在持續經營受阻的情況下,現金流儲備不足的公司較難抵禦停工停產帶來的衝擊。與之相對,現金流強的公司存活能力更強,更可能在未來繼續發展。
中信證券分析師楊靈修等在本月初的報告中指出,雖然疫情對各個行業今年的盈利造成衝擊,但各行業龍頭公司財務狀況穩健程度明顯高於行業整體。
彭博數據顯示,在已經披露2019年年報的近1700家A股公司中,除去大金融板塊,上汽集團、貴州茅台、中油資本、中國聯通、保利地產的自由現金流居前。
新老基建
對衝疫情需要寬財政發力,中央政治局會議此前再次強調加強傳統和新型基礎設施的投資,本周發改委稱要研究出台推動新型基礎設施發展的指導意見,並將衛星互聯網、區塊鏈等列入新基建範疇。
在3月下旬的彭博股市調查中,包含5G在內的新基建即是機構二季度最看好的板塊,當前分析師對基建的看好程度有增無減。
東北證券分析師鄧利軍在報告中表示,二季度中國國內經濟秩序恢復正常後,建築建材和水泥、工程機械景氣度向好,同時建議關注政策力度加大的新基建。華泰證券也稱,政治局會議是兩會前瞻,明晰了財政發力的方向和空間,傳統基建和新基建已是加配時點。
必需消費
疫情爆發也使得居民減少外出,糧油、調味品等日常消費股顯露較強的防禦屬性。此外中國農業部預計,第二季度或面臨豬肉供應最困難的時期,價格高峰可能出現在9月份前後。在豬價預期的引領下,滬深300主要消費板塊本周走強,成份股新希望、貴州茅台等創下新高。
「很多必需品因為通脹壓力面臨漲價,所以股價會屢創新高,看看最近的醬油等消費股就知道了,」淳石資本執行董事楊如意表示,「必需費品板塊具有天然抗通脹性,這是我們目前重點配置的。」
天風證券指出,受新冠疫情和海外經濟衰退影響,投資者避險情緒升溫,一季度中國主動偏股型基金對必選消費的超配比例顯著提升,而可選消費、大金融板塊倉位出現明顯下滑。