相信不少投資者都看過《大空頭》這部電影,對里面的高手Michael Burry影響深刻。
作為性格古怪的基金經理,Michael Burry看到了美國房地產市場的極不穩定,並預測房地產市場會崩潰。憑著做空美國房地產,Michael Burry管理的Scion基金,以6億美金的規模在2007年的房地產泡沫中為投資者賺了7.5億美金。
這部電影之所以這麽火,很重要的一個原因是電影描繪的都是真人真事。
真實的Michael Burry長這樣:
Michael Burry的傳奇人生
三個原因決定了Michael Burry是個絕對的傳奇:
1. 不是科班出身,沒正式學過金融,之前只是個醫生。
2. 一個眼睛瞎了,帶了一只假眼。
3. 自閉症患者,不善交際,只喜歡研究數字。
MichaelBurry最開始是一個從UCLA畢業的醫生。起初只是個投資的業餘愛好者。在1990年代末,互聯網剛剛滿滿開始普及。Michael Burry經常在一些股票的留言板上出沒,經常談一些自己對不同股票的看法。
由於他選股能力出眾,他買入的股票經常帶來豐厚的回報。慢慢的,很多人成為了他的粉絲,一直追著看他的留言,連著名的基金經理人Greenblatt也是其中之一。最終,Burry終於下了決心離開醫學界,當年留言板上的很多粉絲成為了他基金的第一批注資人。從2000年開始,Burry正式成為一名基金管理人。
另外要提的是,Michael Burry是一個有自閉症的人,但是正是這個自閉症讓他在投資這個行業里脫穎而出,因為他更冷靜,更客觀,更不容易受情緒的影響。
Michael Burry 的投資風格
所以,Michael Burry 的投資風格是怎樣的?
MichaelBurry 認為做為一個stock picker最大的武器就是Research(研究)。在投資任何公司之前,最重要的是搞清楚這個公司的價值。自從他第一次讀格雷厄姆的書之後,他就明白他天生就是來玩價值投資這個遊戲的人。簡單來講,Michael Burry是個師承格雷爾姆的價值投資者。
他的核心策略是,在100%遵守安全邊際的原則下,去尋找被嚴重低估的便宜貨,無論是在牛市還是在熊市。然後不預測市場走向,因為市場總是不理性的。他做空一個股票的理由是堅信目前的股價嚴重背離了真實價值。
那麽如何尋找便宜貨,如何確定有折扣呢?
首先,關注公司的自由現金流,分拆資產價值和E/EBITDA,篩選出相對便宜的股票,並了解這些股票所在行業處於周期里的哪個位置。然後,再仔細檢查剩餘的公司,尋找明確被錯誤定價的公司。另外,這里我要強調的是不要一提到價值投資就想到巴菲特。其實價值投資的開山鼻祖是格雷厄姆。巴菲特是個大師兄而已。
Michael Burry很早就認為要成為一個偉大的投資者,每個人都應該尋找適合自己的投資方式,而不是盲從。另外,Michael Burry認為,巴菲特的理念很好,但是很難復製,因為這需要對商業有著極其深刻的認識,大多數人往往沒有這麽深刻的見解。同時,Burry也說過,如果他發現「巴菲特式」的股票也是願意長期持有的。
Michael Burry的兩個革新
在格雷厄姆的價值投資體系下,Michael Burry做了兩個革新:
1、尋找「optionality」的投資機會
看過大空頭的都知道,電影中的四個男主角們做空美國房地產的工具是:Credit Default Swap(CDS)。這是一個典型具有optionality的做空工具。Optionality是指上漲空間巨大,但是下跌空間很小的投資機會。
正如《大空頭》中所言,如果你買了Credit Default Swap,你最多損失8%的本金(但是要交premium),然而獲利空間卻最少是1200%。這意味著即使你錯了,你也賠不了多少錢,但是如果你對了,你的收益非常大。
另外一個先天性就有optionality性質的投資工具就是期權。當你買入一個看漲期權的時候,你最多賠掉你的期權費,而上漲空間幾乎是無限的。因此,真正理性的投資者,應該只投有optionality性質的投資機會。
2、在抄底時利用技術分析幫忙尋找有支撐位的地方
Michael Burry也是懂技術分析的,他早年曾經極度沉迷技術分析。後來他認識到了技術分析的可行之處和局限性。現在Burry只會在抄底的時候使用技術分析,以此來尋找強有力的支撐位。