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重磅信號!減持特斯拉、亞馬遜,全球成長股超級"捕手"再次瞄準基因賽道,背後深層邏輯是什麽?

來源:券商中國

作者:屈紅燕

「真正的投資者應該以十年為單位,而不是以季度為單位來思考投資。」這是全球超級成長股「捕手」柏基投資(Baillie Gifford)所信奉的投資哲學。

柏基的投資策略是長期全球成長策略(Long Term,Globle Growth,簡稱LTGG),就是在全球範圍內挖掘並長期投資於最具競爭力、創新性和成長效率的優質企業,持倉周期為五年以上。

SMIT(Scottish Mortgage Investment Trust)正是柏基投資的旗艦產品,成立於1909年,過去十年取得了933%的投資收益。從這只產品所公布最新的前十大重倉股來看,在持有特斯拉七年浮盈近十倍後,SMIT在2020年下半年已經賣出了約八成的特斯拉倉位,也大幅削減了其從2004年就開始陪跑的亞馬遜,還清空了對臉書和谷歌的持倉。

取而代之的是,SMIT一路加倉基因賽道的頭部公司。截至今年8月31日,莫德納(Moderna)已經躍居SMIT的第一大重倉股,倉位占比為8.7%(接近頂格持有),在2020年年報中,SMIT首次出現在莫德納前十大重倉股中,占比僅為3.5%。莫德納名字背後的含義是Modified RNA(修飾的RNA),新冠疫情的爆發讓Moderna這樣的創業公司在短時間內將mRNA疫苗推向市場並取得了巨大的商業成功。

基因檢測公司因納美(Illumina)是SMIT當前的第二大重倉股,占比為6.3%,而在去年年報中,因納美占比為5.8%。從莫德納和因納美這前兩大重倉股來看,柏基投資當前高度押注於基因賽道。

SMIT堅持組合投資風格,其前十大重倉股占比為43.6%,分別是莫德納、因納美、阿斯麥、特斯拉、騰訊、蔚來汽車、快遞超人、美團、阿里巴巴和亞馬遜。細分來看,全球超級成長股「捕手」柏基投資的重倉股分別處於基因、芯片、電動車、遊戲和社交媒體、外賣和電商等六大熱門賽道。本期券商中國·投資小紅書復盤莫德納和因納美等公司股票走勢,用SMIT基金經理等的視角,來觀察下一個十年存在哪些巨大的投資機會。

基因賽道:顛覆醫療,下一個比肩互聯網企業的指數級機會


莫德納成為柏基投資減持特斯拉後押注的最新贏家。截至今年8月31日,莫德納成為SMIT的第一大重倉股,倉位占比為8.7%,莫德納取代了特斯拉曾經的第一重倉股位置。


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受益於新一代新冠疫苗的研發成功,莫德納自2020年以來漲幅高達15倍。莫德納的最新市值1256億美元,市值規模比肩百時美施貴寶、賽諾菲和安進等老牌醫藥公司。

在醫藥服務領域,後起之秀莫德納的財務數據可謂達到了史前級別的數字。最新發布的財務報表顯示,這家企業今年第二季度收入44億美元,遠超去年同期的6700萬美元;今年前六個月盈利40億美元,去年上半年則虧損2.4億美元。根據該公司公布的最新業績指引,2021年預計新冠疫苗可供應8-10億劑,而2022年大概可供應20到30億劑,2022年新冠疫苗貢獻的營收有望達到400億-600億美金。

SMIT的共同基金經理湯姆·斯萊特在2020年年報中認為,莫德納在醫療領域的技術應用將是下個十年最令人興奮的投資機會,莫德納因為新冠RNA疫苗家喻戶曉,但mRNA技術有更廣泛的用途,莫德納類似軟件公司,它通過編寫人體細胞的RNA代碼達到治療目的,該公司旨在解決更廣泛的應用,提高其臨床階段到商業極端的成功幾率做充足的準備。

SMIT的共同基金經理詹姆斯·安德森認為,莫德納在實驗室里甚至沒有相關病毒的情況下可以生產出疫苗這件事令人震驚。人們以為莫德納只是新冠疫苗帶來的奇跡,但這是對莫德納所面臨長期機會的巨大誤解,莫德納在人類健康的四大殺手——自體免疫系統疾病、心血管疾病、癌症和流行病等治療領域有巨大的領導潛力。

莫德納名字的含義是Modified RNA(修飾的RNA)。新冠疫情的爆發給了Moderna這樣的創業公司在短時間內將mRNA疫苗推向市場的可能,並以此促進整個藥物研發領域朝著mRNA治療方向發展。分析人士認為,從1960年mRNA首次被成功提取,到60年後的今天科學界通過改造mRNA得到具有劃時代意義的新冠mRNA疫苗,這項技術正以人們意想不到的速度發揮著巨大的意義。

特斯拉CEO埃隆·馬斯克年初也曾說道:「醫學的未來是mRNA,基本上你可以使用mRNA治愈一切。它就像一個電腦程序,你可以對其進行編程以執行所需的任何操作。你甚至都可以變成蝴蝶。」

SMIT的第二大重倉股是基因測序儀器生產廠商因納美,因納美和莫德納的倉位占比合計超過15%。

就整個基因賽道來說,詹姆斯·安德森認為,從美國市場來看,當前醫療領域的投資機會非常具有吸引力,某種意義上來說,基因測序成本的塌陷式巨降和機器學習與人工智能指數級增長相結合被用於醫療服務,這個趨勢不可避免,前沿的應用已經開始轉化為醫療服務中的實際收入。

芯片賽道:人工智能和自動駕駛時代到來都加劇了芯片的短缺


阿斯麥是SMIT的第三大重倉股,倉位占比為5.9%。由於芯片荒的蔓延,阿斯麥今年暴漲近50%。該公司當前的市值是3000億美金,動態市盈率為50倍。

在詹姆斯·安德森看來,阿斯麥無疑是互聯網、大數據和自動駕駛時代最重要的公司,阿斯麥就是半導體製造業的平板印刷系統,離開阿斯麥,摩爾定律將無從存在,阿斯麥具有壟斷地位。

「半導體芯片無論短期還是長期都是緊缺的,無論是AI還是自動駕駛都加劇了半導體芯片的緊缺程度。阿斯麥是保證世界運行的重要公司,其股價也因此而上升,這點未來將更加清晰。」詹姆斯·安德森說。

電動車賽道:特斯拉的競爭力長期依然突出


在去年暴漲7倍的基礎上,特斯拉今年再度上漲15%。在SMIT的2020年半年報中,特斯拉仍是的第一大重倉股,倉位占比為12%;在2020年的年報中,特斯拉已經降低為SMIT的第五大重倉股,倉位占比為5%;截至今年8月31日,特斯拉的倉位占比進一步減少至4.3%。

湯姆·斯萊特表示,為了保持投資組合的合理分散和專注於更有潛力的回報之處,在過去一年的時間中賣掉了約80%的特斯拉倉位,但特斯拉未來很長時期內競爭力依然突出。如果特斯拉能夠依靠人工智能實現絕大部分自動駕駛,特斯拉的競爭力會更大。

湯姆·斯萊特還認為,特斯拉依靠品質的不斷升級和產量擴大成為領頭羊,其它公司都是跟隨者。

遊戲和社交媒體賽道:騰訊被大幅低估


騰訊是SMIT的第五大重倉股。由於受監管政策的影響,騰訊今年以來跌幅近15%。騰訊控股當前的市值為46000億港幣,動態市盈率已經跌至20倍。

詹姆斯·安德森認為,騰訊在遊戲產業的布局是十分令人矚目的,並遠超美國同行,SMIT預期,在下一個五年,騰訊遊戲產業的收入將從200億美元上升到500億美元,利潤率將仍保持在40%不變。騰訊現在7300億美元的市值僅僅反應了其遊戲產業的利潤,微信與其它資產相當於白送。

「騰訊還是最好的資本再分配公司,擁有美團20%的股權、擁有特斯拉12%的股權、擁有Snap公司12%的股權。這些僅僅是部分案例,騰訊還對其所投資公司發揮著卓越的引導作用。騰訊的市值在市場情緒恐懼之下被大大低估。」

詹姆斯·安德森表示,騰訊的遊戲產業支撐了其未來的市值,它的遊戲產業甚至比以前更強大,騰訊今年有40款遊戲,與美國科技平台公司相比,騰訊的估值更有吸引力,騰訊在雲方面的充分布局,是其未來的一大增長點。

外賣賽道:餐飲的高頻需求是理解外賣賽道的關鍵


SMIT看好外賣賽道,其第七大重倉股是外賣超人,倉位占比為2.9%,第八大重倉股是美團,倉位占比是2.8%。

湯姆·斯萊特認為,人們越來越習慣於在家中收到更多的商品,外賣公司的速度和效率會隨著外賣商品的規模擴大、外賣商品的品類與服務的迅速增加而能力倍增。美團和東南亞的外賣超人都從餐飲擴張到百貨和其它便利產品,美國的Doordash外賣公司業務也在做相似的擴展。

詹姆斯·安德森認為,當人們意識到餐飲對於線下需求的重要性和高頻次,市場就能理解外賣公司的邊界可以拓展到百貨和其它當地物品,假以時日,人們將會意識到外賣是非常好的商業模式,擁有比人們此前預想的還要大很多的市場。外賣超人這家公司正在殺入百貨和其它必需品的配送,這家公司在未來十年復合增速仍將達到30%-40%,毛利率將在50%以上。

電商賽道:亞馬遜仍面臨一系列廣泛的機會


SMIT的第九和第十大倉位分別是阿里巴巴和亞馬遜,倉位占比分別是2.8%和2.7%。

湯姆·斯萊特認為, SMIT賣出了臉書和谷歌,也減倉了亞馬遜,盡管這些公司能產生巨額的現金流,並且快速增長,但是對SMIT來說,它們的問題是如何分配資源,並在如此大的體量上進一步成長。亞馬遜依然面臨一系列最廣泛的機會,但是貝佐斯從CEO的位置上離任,可能讓公司減少了開拓創新的闖勁,對此要抱有警惕。

編輯/Viola

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標題:減持特斯拉、亞馬遜!全球成長股超級捕手再次瞄準基因賽道

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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