林奇曾經做過這麼一個設想，説假如你在一九二七年底買了一個兩萬美金的標普500，然後你就被送上太空了。可能經歷了什麼蟲洞，在那地方一天等於二十年，那等你三天之後回來，你會發現你這兩萬美金已經變成了五百四十六萬美金了。這中間還是發生了很多大事，什麼股市大崩盤、大蕭條、納粹上台、二次大戰、什麼古巴導彈危機，還有兩個總統遇刺了。由於你沒被嚇跑，最終得到了兩百七十倍的回報。你看見了吧？重點在於那個時候你在天上，你沒有被地球上這些東西嚇唬到，所以你才賺錢了。

房子之所以能拿住，是因為沒有人天天給你報價，你也不會因為美國總統遇刺了，覺得這會影響到你們家的房價。但是股價可不一定，你會認為美國總統遇刺了跟這事有關係，而且股市經常就暴漲暴跌，在外界環境很正常的情況下也會下跌個百分之十以上。每隔幾年就會發生一次，每六年還會出現一次大熊市，暴跌百分之二十甚至更多。哪怕在二戰之後，世界上已經再沒有發生過大蕭條了，但是同一個級別的百分之三十以上的暴跌還是發生了五次，就衝這個就已經把無數的人嚇走了。可問題在於，如果你持有的是好公司，它下跌了你也不用害怕。

比如説美國曆史上有著名的漂亮50泡沫，有點像今天中國那核心資產。有那麼五十家特別大的龍頭公司，做得非常好，確實漂亮，所以叫漂亮五十。這五十家公司，在一九七四年暴跌了百分之五十到八十。可是，如果你在這次股災發生之前，你不幸被困在了一個了無人煙的荒島上，你變成魯濱遜了，在那裏既沒有收音機，也沒有電視機，你也看不著雜誌，更沒辦法操作手機把股票賣掉。當你重新迴歸到人類文明之後，你會發現，哪怕你買在一九七四年的最高點了，你還是在賺錢。這五十家公司在一九七四年之後，還是長期跑贏道瓊斯和標普500。你説這事兒神奇不神奇呢？

那假如你去問一個人，你的投資策略是什麼？他一定告訴你他是一個長期投資者。但是隻有在熊市暴跌個百分之二三十的時候，你才能真正理解什麼叫長期投資。真能在熊市裏邊不割肉嚇跑的人，才是真正有本事的人。所以巴菲特有雲：如果投資者在股市暴跌，自己的股票損失百分之五十的情況下無法繼續持有，那就不要來投資股票。林奇也説了，如果你不能做到好股票下跌百分之二十五的時候加倉，那你至少得控製自己不要在好股票下跌百分之二十五的時候把它賣了。

長期投資除了容易被嚇跑之外，還有第二個敵人就是各種各樣的幹擾和噪聲。就是説哪怕股市挺好，國家基本面也沒有問題，但是總有人每天在報道負面新聞，專門靠嚇唬人來博你眼球，甚至什麼都沒有發生的情況下，都能把你嚇得把股票賣了。比如説全球變暖，比如説全球變冷，比如説蘇聯的威脅，比如説蘇聯解體、比如説經濟衰退、通貨膨脹、醫保費用暴漲、預算赤字、人才外流、種族衝突、有組織犯罪、無組織犯罪、性醜聞、貪汙醜聞、各種各樣的醜聞。

林奇説，之所以股災總是發生在星期一，就是因為人們在週末的時候閒來無事就看這些報紙。那些不炒股的人看完這些東西，最多是心情壓抑，而那些炒股的人一旦週末看了這玩意，很有可能就讓自己損失金錢。尤其是在每年一月份的時候，股市是最危險的。為什麼呢？因為他們有一聖誕節假期，人們在家裏閒著沒事兒，又看了好多報紙，嚇得聖誕節一過，趕緊把股票賣了。大家發現了嗎？這次春節過完，A股就開始暴跌，是不是同樣的道理啊？

關鍵是你會發現了這些噪音它前後矛盾。一會兒説全球變暖會造成股價暴跌，一會兒又説全球好像變冷了，但是一樣能造成股價暴跌。油價漲了好像挺可怕。過一陣兒人們説油價跌了還是覺得很可怕。那到底怎麼才算好呢？不知道。專家一會兒説美元堅挺了不好，一會兒又説美元疲軟了好像也不好；一會兒説貨幣供給降低了，一會兒説貨幣供給上升了，始終都不好。那麼到底什麼好呢？不知道。

哪怕你不願意看報紙，但是你還定不住。有人總在你耳邊嗡嗡響，比如説你可能有投資顧問，他會給你打電話，讓你及時止盈。據説：經濟形勢馬上就要不好了，為什麼呢？因為美國國債的收益率上升了。你可能聽完之後完全懵了，這和我有咩關係呢？其實確實沒關係，他給你打這個電話就是讓你頻繁交易，他好賺那個手續費。你要是買好了股票，五年都不動，他一分錢掙不著。還有很多的自媒體，你哪怕不看新聞，但是你刷手機也能碰見吧？這些自媒體會給你分析，M1是不是增加了？M2現在是多少了？你天天聽這些東西，一定會精神分裂了。那面對這些噪音怎麼辦呢？

林奇給了好多辦法，他説，他每天起來會對自己説一遍，我相信美國會繼續發展下去，相信人們會繼續正常的生活，一樣是先穿一條褲子腿，再穿另外一條褲子腿。相信老企業會被淘汰，相信新企業會冉冉升起，相信美利堅人民依然勤奮的工作，而且富有創造力，相信哪怕是高管如果不努力工作也會被大家鄙視。咱們把這美利堅換成中國人民同樣也試用，每天起來對自己説一遍。

當然有人可能會抬槓，説一九二九年大蕭條明明就讓人損失慘重，就有很多人負債累累，很多家銀行都破產了，還有人跑到天台上跳樓，之後經濟就萎靡不振了，你怎麼能説可以長期持有呢？

林奇在《教你理財》那本書裏，是這麼分析這個問題的。就是真出現一九二九大蕭條，股價暴跌、經濟長期低迷，我們應該怎麼辦？林奇認為根本就不會，為什麼呢？

第一，現在美聯儲有辦法了，經濟一蕭條他們就降低利率，給市場注入貨幣，通過刺激流動性來救市。而在大蕭條時期，政府毫無作為，還收縮貨幣，導致整個市場就崩潰了。

第二，當時美國人沒有社保和退休金，一旦經濟蕭條就會有很多人餓死，也沒有錢消費了，導致企業也賺不到錢，又大規模破產，就有更多人失業。這是典型的正反饋。而現在美國人呢，有了基本的保險製度，他們依然可以消費。外加上現在聯邦政府也擴大了，養著一千八百萬的公務員，還有一些有編製的員工，這些人可以領到工資，他們還是會消費，有人消費企業就不會破產。

第三，在大蕭條的時候，美國人沒有存款保險製度，那銀行真的就破產了。而現在的銀行呢？就算它破產了，至少那個儲蓄還是能還給老百姓的。

這本書寫在九十年代，經過次貸危機和疫情危機，我們現在知道這套製度還是可行的。你看美國那疫情都鬧成這樣了，也沒造成一九二九大蕭條。

當然了，外部的噪音不是全沒有用，有一些還是有用的。對於股市來説，最可怕的東西叫打擊流動性，只有這是最重要的。林奇還説過一個段子，大家一般認為民主黨上台股市會暴跌，但是肯尼迪上台那天股市沒有跌下來，大家認為世界要毀滅了，股價會跌。但是古巴導彈危機的時候，那兩個核大國要按核按鈕了，馬上都按下去了，那個時候大盤只跌了百分之三。哪怕肯尼迪都被打死了，三天之後股價竟然反彈回去了。但是有那麼一天，肯尼迪在世的時候，在一個電視節目上臭罵一家鋼鐵企業，造成整個大盤暴跌了百分之七，只有利率上升，經濟衰退的時候需要賣出股票，其他的數據其實都沒有意義。這些數據除非是具體的行業，比如説油價上漲了，它對石油公司確實有影響。如果你沒有投資石油公司，你就乾脆不值得一聽，這是一種情況。

林奇説：不要相信任何人的預測，那東西都不靠譜，哪怕他是個頂尖投資人。林奇曾經加入過一個頂級投資人俱樂部，裏面都是當時最頂尖的投資人。很多連我們中國人都耳熟能詳，比如説溫莎基金的約翰涅夫，比如説羅傑斯，都在這個頂級俱樂部裏。這些頂級投資人每年會開一個閉門小會，每個人各抒己見，説説對今年股市形勢的看法。

有意思的地方來了，據林奇回憶，過去五年這幫人預測對的時候就不多。比如説在一九八七年的時候，發生了著名的大股災，黑色星期五。當時股市已經連續漲了七年了，所有人都非常樂觀，認為至少能持續到第八年。唯獨有個例外，就是羅傑斯。羅傑斯竟然認為一九八七年會發生大股災。當然了，他沒説應該怎麼做空。然而你仔細看，羅傑斯為什麼能説對呢？因為羅傑斯年年看空，他不是隻有那一年看空啊，到第二年一九八八年的時候，羅傑斯説得更誇張，他説一九八八年呢會比一九八七年還慘，這是一場幹掉金融圈大部分從業人士的。一場類似於一九二九大蕭條式的股災，至少會跌到一千五百點。

林奇説，經歷過一九八七，他已經很焦慮了，花了好大的心思來挽回損失。開完這次圓桌會議之後，睡眠就更糟糕了，連續做了三個月的噩夢，結果呢這一九八八年不僅沒有發生崩盤，還漲到了兩千五百點。到一九八九年了，那一年房地產崩盤了，林奇又睡不著覺了，但是那一年股市還是沒有崩。到一九九零年的時候，林奇發現，身邊所有的人都不喜歡聊股票了，他們寧可聊什麼地方地震，聊朋友的葬禮，也不願意跟你談股票。

更誇張的是，有一次剪頭去，那個理髮師對林奇説，竟然買了看跌期權。那理髮師買看跌期權，這説明市場已經極度悲觀了。如果你打開報紙啊，上面都是悲觀預習什麼美國正在衰落，美國喪失競爭力了，蘇聯改革了，美國要完蛋了，年輕人都買不起房了。但是到這一年，林奇再也不聽任何人的建議了，就安心持有。到那一年年底的時候，海灣戰爭爆發了，美軍最開始還打了一個大敗仗。於是在一九九一年那個圓桌會議上，這幫人聚在一起，大家也不討論別的了，就看一看美軍那傷亡數字，慘不忍睹。

大家都猜，至少暴跌個一千多點。然後什麼經濟大衰退，美國成為二流國家。當然那一年林奇已經退休了啊。他也不管這基金了，他開完這圓桌會議一看，大家都這麼悲觀，他就拿自己賬戶裏的錢增持了十隻股票，外加上還買了不少的麥哲倫基金。那一年結果如何呢？道瓊斯漲了百分之二十五，標普漲了百分之三十，小盤股更是漲了百分之六十。那一年是著名的互聯網泡沫，還搞出了一個大繁榮。

林奇就説，如果過去這五年你也有幸旁聽了這個頂級投資人大會，你聽這幫投資大神這麼聊天兒，肯定嚇得把股票全賣了。你想一下，那是約翰涅夫、那是羅傑斯。老鄉們，地主都要跑了，咱們也快跑。但是他們都猜錯了，這六年如果你堅持持有投資，能賺到三到四倍，對付這幫人最好的辦法，要麼你有塔勒布的本事「你做空他們」，要麼你就老老實實持有，根本就不搭理他們。

林奇這個真的不是段子，過去幾年呀我也關注過一些財經大會，什麼嘉年華。我印象特別深刻的兩件事兒，二零零八年年初的時候，幾乎所有的投資人上來都是，一八年是A股的黃金時期，結果那一年大盤暴跌了百分之三十。等二零一九年年初大家再聚在一起的時候，就認為接下來兩年中國完蛋了，又是貿易戰了，又是經濟衰退了，二零一八年是未來十年中國最好的一年了。大家是不是聽過很多人有這樣的論斷呢？但是我告訴你，他們從來就沒説對過。二零一九年是牛市啟動階段，好多科技類成長股當年就漲翻倍了。

你扔硬幣，還能有一半對的吧？但是這幫投資人連一半都做不到，年年猜錯！股災往往發生在人們最樂觀的時候，而在人們極度悲觀的時候，實際上那是反彈要來了。

不要因為自己賬戶裏漲漲跌跌而難受，這會讓你錯判形勢。我們總是在賺很多錢的時候，以為自己還會賺更多，一旦虧了點錢就以為股市要完蛋了。如果你實在控製不住自己，那麼就定額、定期投資，這樣可以對衝一切風險，這叫以己之不可勝，以待敵之可勝。

我們不是完全不預測，我們需要預測，但是我們不是預測大盤的漲跌，而是預測手裏這家公司未來的發展。看看他的基本面，預測他未來的前景，再看看他現在是否高估了，這個市場唯一能確定的就是他會主動修正對於公司價值的判斷。價值會遲到，但一定不會缺席。

一家持續能賺錢的好公司就不可能一直被低估，只要你組合當中百分之六十達到了預期，你的收益長期持有，就可以跑贏絕大多數的華爾街專業投資人，哪怕你只找到了一家不錯的公司，也要堅定持有它。

百鳥在林不如一鳥在手。如果不是週期股，而是那種一路上衝的成長股，它就不存在嚴重高估，你要一直堅持到它基本面出問題，基本面是你賣出的唯一理由。

最後，我得引用一下林奇在書中提到的三個問題，在投資之前必須問自己，三個問題想清楚了之後再開始。

第一，最近一兩年你打算買房嘛？如果有這個打算，那就去買房，不要炒股或者説你現在有房子住嗎？如果沒有，那不要炒股，趕緊攢首付買房——這是林奇説的。

第二，你要投資的這個錢著急用嗎？假如著急，那你就趕緊把它存起來，不要投資，只有你不怕短期的損失，才能賺到大錢。

第三，你害怕回撤嘛？害怕到什麼程度？短期內推測個百分之三十，你能接受嗎？如果不能接受，那就算了吧，短期投資者不適合投資股權，這是著名的林奇三問。