被稱為「全球資產定價之錨」的美國10年期國債收益率今年以來大幅上漲，現在正處於一個重要關口附近。該收益率後市的走勢對於美國股市最近幾日的反彈能否持續下去將十分關鍵。

美國10年期國債收益率如今已從今年年初時的1.51%升至3.1%左右，造成這種情況的最有力的推動因素或許是美聯儲從債券市場撤出。與此同時，美聯儲還在積極加息以應對40年來最高的通脹。

分析師將「3%」視為10年期美債收益率的一個重要關口。據Barron's，10年期美債收益率在6月初突破這一關鍵水平，為 2018年底以來的第二次，此後，收益率的回調都在該水平附近獲得支撐。策略師稱，如果該收益率跌破3%，可能會進一步下跌，這將意味著在該水平的債券購買需求增加，表明債市情緒發生轉變。

Macro Risk Advisors策略師指出，若10年期美債收益率未能守住3%，將加大繼續走低的可能性，屆時收益率將跌至2.7% ，即下一個支撐位。

10年期美債收益率的這種下行可能是美股投資者所希望看到的。長期債券收益率的下降將使得未來利潤更有價值，從而推高股票估值。今年10年期美債收益率下跌期間，美國股市往往會上漲，或者至少持穩。

而股市投資者不樂見的將是10年期美債收益率遠遠超過3%。如果債市買家未在當前水平介入，那麽下一個需要關注的10年期美債收益率的關鍵水平是3.5%，這將是下一個阻力位。本月稍早收益率曾在該水平附近受阻回落。

Macro Risk Advisors首席技術策略師John Kolovos表示，若屆時買家仍未出現，那麽，10年期美債收益率就可能會攀升 至3.8%，這將給股票估值帶來下行壓力。今年以來，隨著10年期美債收益率升高，美國股市已經下跌，標普500指數年初迄今下跌了17.9%。

短期底部？

標普500指數本月早些時候確認跌入熊市，但在過去一周出現反彈，該指數上周五跳漲3%，創逾兩年來最大單日百分比漲幅，道瓊斯工業平均指數和納斯達克指數也大幅上揚。一些分析師稱，這暗示市場可能已經觸及某種形式的短期底部。

據雅虎財經，Evercore ISI策略師Julian Emanuel在一份報告中稱，在過去一周多的時間里見證了貨幣、固定收益、尤其是加密貨幣的「投降」，還有各國央行行長的鷹派表態，以及預示經濟衰退的前瞻性指標，投資者準備迎接財報季預期中的每股收益（EPS）下調，然而，市場並沒有發生危機，股市反彈，且成交量強勁。

Emanuel表示，雖然本輪熊市不太可能在汽油價格顯著下降之前觸底，但加密貨幣的大跌和其他資產的逆轉在提醒人們， 熊市不會永遠呈單邊下跌，「為7月27日下一次美國聯邦公開市場（FOMC）會議前的底部/可交易的反彈做好準備」。

在其他策略師看來，美股的技術面也很有吸引力。BTIG技術策略師Jonathan Krinsky表示：「我們預計漲勢將延續到季度末，應該會填補（標普500指數）4017點處的缺口。4000點至4065點有下降通道和下降的50日移動均線匯集的阻力。」 簡而言之，圖表暗示標普500指數應該還有100點左右的上漲空間。

連華爾街最著名的空頭之一也認為，美股熊市有望暫時獲得喘息。摩根士丹利以Michael Wilson為首的策略師說，標普500指數可能會再漲5%至7%，然後才會重新恢復跌勢，這將該指數最高升至4200點。

Wilson警告稱，由於對經濟放緩的疑慮是油價和美債收益率回落的主要原因，而非通脹見頂，股市最終將進一步下跌。在他預估經濟實現軟著陸的基本情境下，標普500指數將在3400點至3500點之間觸底；若發生經濟衰退，則該指數將跌至3000點左右。