奈飛將於10月19日美股盤後公布Q3財報。
奈飛此前提供了Q3業績指引:營收預期74.8億美元,每股盈利2.55美元,淨增訂閱用戶350萬。華爾街共識的Q3營收預期為74.8億美元,每股盈利2.56美元,淨增訂閱用戶380萬。自奈飛在7月公布Q2業績以來,該股已累漲約19%。
近期,奈飛原創劇《魷魚遊戲》的熱播,正促使華爾街提高對奈飛的財務預期和目標價。通過《魷魚遊戲》,奈飛證明了自身有能力利用一部熱播劇來吸引更多訂閱用戶;同時也表明,今年早些時候有關該公司新內容渠道放緩的擔憂現在已經消除。
關鍵財務指標
1. 淨增訂閱用戶
2020年,由於疫情導致一系列居家措施,人們對奈飛的需求激增,奈飛在2020年上半年淨增訂閱用戶接近2600萬。但後來由於經濟重啟,人們對奈飛的需求也隨之放緩,再加上疫情導致的拍攝中斷也開始影響放映內容,淨增訂閱用戶增長出現顯著下滑,在2021年上半年僅為550萬。
但是Q3將成為一個轉折點,奈飛預計淨增訂閱用戶350萬,使總訂閱用戶達到2.127億。如果奈飛實現這個目標,那麽意味著該公司在過去24個月內淨增訂閱用戶5400萬,按年度計算則淨增2700萬,這與疫情爆發前的增速一致,表明過去18個月出現的增長不平衡的現象終於開始趨於平穩。
《魷魚遊戲》自9月份上映以來取得了巨大成功,促使市場預計Q3淨增訂閱用戶增長將有所改善。2020年,由於疫情,電視和電影行業受到嚴重衝擊,從而導致2021年上半年上映的電影數量減少。但奈飛表示,由於拍攝計劃恢復,公司下半年的內容將顯著增強,應該會吸引更多觀眾。
摩根大通更預計,Q4應該是奈飛有史以來內容最為強勁的季度:《你》第三季(10/15推出)、《紅色通緝令》(11/12推出)、《紙鈔屋》第五季下部(12/3推出)、《The Unforgivable》(12/10推出)、《獵魔人》第二季(12/17推出)、《艾米麗在巴黎》(12/22推出)、《Don 't Look Up》(12/24推出)和《眼鏡蛇》第四季(12/31推出)。
值得注意的是,華爾街預計Q4淨增訂閱用戶數量將進一步增長。分析師預計奈飛Q4將新增840萬用戶,在查看奈飛的財報時,需要留意該公司提供的指引是否符合預期。在進入2022年以前,這也將形成一種樂觀情緒,屆時投資者希望奈飛會推出新的舉措來增加催化劑,比如該公司進軍遊戲市場。
2. 利潤率/自由現金流
奈飛的目標是在2021年實現20%的營業利潤率,但分析師預計,由於內容支出的增加,這項指標在Q3將受到打擊。
另外,自由現金流也是投資者的關注焦點。奈飛曾表示,今年全年的自由現金流應該基本實現收支平衡,如果這一目標得以實現,將進一步增強投資者對奈飛承諾的信心,即不再需要籌集更多現金來為其日常運營提供資金。
分析師評級
瑞士信貸:重申奈飛「跑贏大市」評級,目標價從643美元上調至740美元
瑞士信貸分析師Douglas mitchell指出,《魷魚遊戲》的「明顯成功」提高了投資者對Q3和Q4兩個季度用戶增長的預期。分析師表示,在最近與投資者的討論中,他發現投資者們預計Q3淨增訂閱用戶400萬,Q4淨增訂閱用戶800萬。分析師的模型預計Q3淨增訂閱用戶350萬,Q4淨增訂閱用戶850萬。
分析師在報告中指出,「雖然我們承認盈利預期可能有點高,但Q3業績不佳似乎是不可能的,Q4業績也會很好,管理層的評論可能相當樂觀,最新的證據就是《魷魚遊戲》證明了奈飛的國際內容戰略。或許更重要的是,近期的催化劑似乎很充足。」
分析師列舉了幾項推動奈飛股價上漲的潛在因素,包括:Q4內容強勁、潛在的訂閱價格上漲、未來幾年的利潤率擴張、自由現金流增長和股票回購。分析師認為,從更長遠的角度來看,在龐大的潛在市場中,奈飛所占的份額仍然很低,而且「奈飛的領導地位是不可逾越的。」
克班資本:重申奈飛「增持」評級,目標價從645美元上調至670美元
克班資本分析師Justin Patterson指出,人們普遍預期的下半年經濟復蘇「開始得比預期更快,這反映出《魷魚遊戲》在全球取得的意外成功。」他認為,華爾街對奈飛在2022年和2023年淨增訂閱用戶的預期存在「向上偏誤」。
分析師在報告中指出,「(華爾街)對2022年和2023年的共識估計似乎過於保守。」他表示,內容種類的不斷改善以及國際原創作品的成功,令亞太市場更有可能推動奈飛業績增長。分析師預計,奈飛可以實現30%的每股盈利年增長率和中高水平的營收增長。
Baird:重申奈飛「跑贏大市」評級,目標價從650美元上調至680美元
和其他分析師一樣,Baird分析師William Power認為,目前觀眾對《魷魚遊戲》的癡迷不僅吸引了新的訂閱用戶,還證明了奈飛內容製作的強勁實力。
Power在研究報告中指出:「如果《魷魚遊戲》是某種指標的話,表明內容仍然是(吸引用戶的)王道。」他補充說,App下載和谷歌搜索數據表明,奈飛在本季度末實現了用戶數量的增長,他認為這對該公司的業績和未來指引有所支撐。
「我們此前預計,下半年充實的內容將有利於訂閱用戶增長,我們認為這一趨勢正在顯現。我們仍然看好長期頭寸,奈飛股票自Q2以來表現強勢,而且自《魷魚遊戲》發布後,我們將更積極地應對任何不利因素。」
Truist:維持奈飛「買入」評級,目標價從600美元上調至690美元
Truist分析師Matthew Thornton指出,市場此前普遍擔憂疫情期間流媒體的競爭和奈飛訂閱用戶流失,但這種負面情緒已經轉變為對奈飛內容和進軍遊戲的樂觀情緒。這位分析師預計奈飛Q3業績將與市場預期相符,並且能夠實現Q4淨增訂閱用戶的市場共識預期,因為Q4有一個「火爆的開局」。
傑富瑞:重申奈飛「買入」評級,目標價從620美元上調至737美元
傑富瑞分析師Andrew Uerkwitz看好奈飛近期收購遊戲開發商Night School的交易,並認為隨著奈飛在遊戲領域獲得越來越多機會,以及「《魷魚遊戲》」等面向全球的內容獲得成功,奈飛的股價可能上漲。
Evercore ISI:維持奈飛「跑贏大市」評級,目標價為695美元
Evercore ISI分析師Mark Mahaney表示,「奈飛內容製作的實力」、大熱電視劇集在Q4回歸,以及《魷魚遊戲》的大熱,應該會對Q4淨增訂閱用戶預期介乎800萬至900萬有所支撐。「雖然我們完全了解奈飛近期上漲的原因,但我們相信,奈飛淨增訂閱用戶數量回到疫情前的增長趨勢可能會繼續成為該股的催化劑。」
編輯/Phoebe