來源：格隆匯
周五美股三大指數強勢反彈，納指、標普漲幅均在3%以上，整周看，美股整體已逆勢反彈接近7%。
美國金融市場在大跌了半年之後，伴隨著對超強度加息的預期消化，以及能源價格下跌對降通脹的期盼，市場的擔憂情緒開始有所消退。
盡管美股是否能否繼續反彈還有很多不確定性，但對於中概股來說，確定性卻是越來越高了。
除了三桶油和極小部分個股外，上周絕大多數明星中概股表現亮眼，一周上漲十幾點、二十幾點甚至更多的不在少數。
這些多數也是回港股上市，所以也印證了近期港股回歸的邏輯。
尤其值得一提的是，繼6月24日國家正式簽署“關於修改反壟斷法的決定”之後，今天的新聞報道稱，“最高層確定將出席慶祝香港回歸祖國25周年大會暨香港特別行政區第六屆政府就職典禮”。
如此高的規格，反映的是中央對香港非常重視。
就港股市場而言，這是一個非常利好的契機，值得深度重視。尤其對於此前被監管因素壓製如今迎來轉機的港股互聯網科技、醫療醫藥等主要板塊來說，意義更為關鍵。
也就是說，這些板塊正在開始陸續回歸，並且從資金入局的勢能看，這次回歸的確定性明顯比此前都大。
那麽問題來了，我們可以考慮怎樣的布局策略？
01 回歸的邏輯
這些主要概念港股都基本集中在恒生科技指數成份股中，同時文章也重點討論的宏觀層面及簡要估值層面的回歸邏輯。
這一次，我們把目光更加下沉，具體分析這些行業板塊的到底怎麽看和布局操作。
從估值的視角看，目前的恒生科技板塊處於歷史估值低位，大部分頭部互聯網公司PE/PS處於歷史PE/PS Band 25%分位以下，即使簡單從投資機會來看，配置價值已經比很多反復炒作的賽道股相對具有吸引力。
更關鍵在於，這些板塊企業的業績面改善預期逐漸明確。
比如騰訊，盡管一季度的廣告和遊戲業務有所下滑，但憑借還有很多的高質量內容和產品的產出，高質量的變現，尤其布局實體經濟以及高新領域，如金融科技、元宇宙、雲計算、芯片、視頻、醫療健康等高成長領域的布局力度很大，長期增長動能還是非常穩健的。
匯集大量的機構研報觀點，對騰訊的定性基本都是“雖然短期有壓力，但不改長期看好”，一致性認為業績的增速會在2022年二季度觸底，三季度迎來拐點，四季度有望恢復增長。
阿里的情況也差不多，目前政策監管邊際持續向好，螞蟻的利好消息越來越多，業績表現雖然確實回落明顯，但也沒有市場擔憂的那麽差。
阿里4QFY22業績總收入同比+8.9%至高於市場預期2%，調整後歸屬普通股東淨利潤同比-24.4%至215 億元，對應調整後淨利率為10.5%，也好於市場預期。
今年的618活動，天貓的整體銷售情況也繼續保持穩健。4-6月以來阿里電商平台銷售額逐月環比回暖，市場針對阿里電商增長放緩擔憂的估值壓製有望逐步得到緩解。
除了電商，阿里在雲計算、AI、智能駕駛等底層技術布局相當完備，上層應用開發潛力領先，這些都是國家所明確扶持的方向。還有在本地生活和國際業務方面，阿里業務發展也並不差，這些長期價值還沒有被市場充分挖掘。
監管壓力邊際持續向好+螞蟻消息利好+電商業務超預期+新業務價值預期差，成為資本繼續長期看好阿里的核心邏輯。
美團的2022Q1業績也出現了超預期，經調整淨虧損也在收窄，這是在疫情衝擊的大環境所取得的成績。根據公司指引，外賣業務訂單量在2020年-2025年將維持25%的復合增速，將於2025年日單量峰值達到1億單。除了外賣，隨著疫情消退，美團的到店、酒旅業務的復蘇也非常強勁，並且利潤貢獻也越來越突出，同樣很大的存在預期差。
還有京東、拼多多等電商，以及圍繞互聯網的saas、消費娛樂等行業企業，也逐漸體現出了明顯的業務回暖、業績修復的趨勢，如：
快手：用戶流量持續高增長，線上營銷及電商GMV表現超預期；
小米：目前PE僅20倍出頭，AIoT領域和造車業務具有巨大想象空間；
中芯：目前PE不到10倍，訂單需求持續強勁，業績持續超預期，國產芯片替代空間巨大；
舜宇：目前PE僅20倍出頭，手機光學下滑，但車載光學以及ARVR光學帶來增量預期；
海爾智家：目前PE不到20倍，受益於促消費政策，家電業務內銷和出口的景氣度高。
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還有很多各行業的企業，在業績方面的表現確實都存在預期差，在這里無法一一展開。
目前大多數股民對互聯網科技、醫療等行業還停留在被監管、美國遏製和疫情衝擊等多重因素壓製的印象中，卻不相信預期已經開始好轉，反而讓這些概念股具備比較好的預期差。
這些都是大幅超出投資者們表面認知的真實趨勢，這時候真的是可以體現“知識就是財富”的最好時刻。
信與不信，投資者最好自己親自查看具體數據來驗證。
起碼機構首先是信了，甚至是相對沉穩的海外基金，都在加速下場抄底。
02 資金下場抄底
近期來，資金面對恒生科技板塊的流入已越來越明顯。
從3月中旬的大跌開始，隨著監管喊話的密集出台，很多資金逆勢入局，由此構築了恒生科技指數的大底。
自此，很多布局恒生科技成份股的ETF規模在大幅增加，並且交易量不斷放大。比如易方達的$中概互聯網ETF(513050.SH)$，近期平均當日成交額升至二十多億的規模，反應市場交易熱度在持續升溫。
從南下資金的視角看，盡管資金一直長期維持數十億的淨流入規模不算大，但資金買入的板塊大規模都集中在互聯網、生物醫藥、TMT以及部分金融等板塊，集中度非常高。
另一個資金力量來自海外機構的大規模入場。
比如摩根大通旗下中國股票基金的5月末持倉情況顯示，其在不斷大手筆加倉互聯網股票，前十大重倉股分別為騰訊、美團、京東、網易、招商銀行、阿里巴巴、中國平安、中國海外發展、藥明生物和華潤萬象生活，合計持倉占比41%。
重點是，3月份期間該基金對京東的加倉幅度高達12.54倍，5月再次大幅加倉京東，加倉幅度16.08%。尤其是5月首次直接重金買入阿里，晉升為該基金第六大重倉股，更加證明其對中國互聯網的看好。
此外，這些港股的公司本身近期也在大力下場回購，動輒數億甚至數十億港元規模，可謂誠意滿滿，對未來的信心充足。
所以綜合上述政策轉變、疫情消退、估值支撐、業績預期、資金入場等種種跡象，判斷這次恒生科技股的回歸，勝率確實是很大的。
03 布局策略
說了回歸邏輯，那麽怎麽布局？
結合上述，其實我們基本可以判斷，恒生科技股幾乎是一個全面性的回歸，差別只在於各自向上彈性空間有多大的問題。所以基本上只要是長期資金，但凡運氣沒背到家，從3月的抄底，或者4月的上車，到現在的收益都非常不錯了。
比如，之前被錘打得越明顯的公司，並且利好催化因素越多的，彈性的空間肯定越大。
比如之前的新東方在線，原本已經扒在地板上奄奄一息了，但在618大促背景下，剛好直播帶貨模式大獲成功，股價短短幾天能瘋漲近10倍（當然也有過渡炒作的成分）。
當然，如果從未來預期空間，和資金安全角度從考慮的話，或許以下是一個值得借鑒的思路：
首先，繼續可以選擇與政策主導方向相符的賽道，比如目前是促消費政策最明確時期，未來消費型的企業不僅有可能迎來政策紅利，業績回暖的概率也是挺大的（下半年兌現業績），這是近期汽車、食品飲料、電子產業等漲幅較大的原因。
還有長期政策導向的產業，比如人工智能、AI、AR/VR、半導體、工業軟件、無人駕駛等領域，將一直是政策扶持的長期賽道，短期有政策補貼，稅收優惠，長期也有大量的需求轉化潛力。近期的數字化基建頂層設計、元宇宙大潮流下的AR/VR產業開始從硬件到內容都陸續開始爆發，那麽這些產業個股必然能繼續成為大資金的寵兒，成長確定性相對很高。
剛好，所有這些基本都能在恒生科技指數中找到相應標的，所以還有一個最穩妥的布局策略是，直接配置恒生科技相關的ETF，尤其一些配置互聯網科技權重比較大的ETF：$恒生科技ETF(03032.HK)$、$恒生科技ETF(159740.SZ)$、$恒生科技指數ETF(513180.SH)$、$新經濟港股通LOF(501311.SH)$、$恒生科技ETF(513130.SH)$、$中概互聯網ETF(513050.SH)$等等。
當然也有其他策略型ETF也值得一看，比如生物醫藥的、高分紅的、甚至一些跨境互聯網的ETF。
就在6月24日，ETF納入互聯互通正式實施。
根據數據統計，目前國內滬深交所上市的股票型ETF約589只，可能符合納入陸股通要求的ETF約89只，合計規模約6653億元。而在港股潛在可能納入互聯互通的港股ETF有6只，跟蹤的指數包括恒生指數、恒生中國企業指數、恒生科技指數等，規模合計超過2000億元。
可以預測，ETF互聯互通之後，無論是港股的互聯網科技、醫藥及專屬特色標的，還是相關的ETF基金，都將會得到越來越多的資金關注，由此迎來長期景氣時代。
04 尾聲
對投資而言，一生難得的投資往往都是發生在股市大危機時期說砸出來的黃金坑，現在很多偉大企業基本都是有過這樣的經歷，但凡有人抓住過一波，可能一輩子的財富都足夠了。
現在的港股是不是在這個關鍵的時點，我們還無法確定。
但在目前這些港股板塊的估值修復窗口到來之際，我們不妨對它們保持多一點信心，或許這真的是一次難得的機遇。
編輯/Viola