2021年，全球經濟在波動中復蘇，在迎接2022年的最後節點，新冠變種病毒奧密克戎再次來襲，引發各家大行對後市發展中最大風險點的意見出現分化。綜合各家大行的觀點來看，機構對於影響市場最大風險點的共識主要集中在新冠疫情帶來的不確定性、通脹高企以及美國國會和美聯儲可能帶來的一系列減碼政策等。

一、高盛CEO警告：未來幾年股票回報率會下降，通脹是主要風險

高盛首席執行官所羅門(David Solomon)周二在CNBC的節目中表示，「我們預計，未來幾年，股票和許多其他資產的回報率不會達到過去幾年的水平。」

所羅門認為，投資者不應指望股票和其他資產的牛市會繼續下去，並建議進行適當的風險管理。

作為投資者，我不認為兩位數的股票回報復利是你應該期待的事情，我參與了許多投資委員會、慈善基金會、大學理事會等機構的工作，當然，我的想法是，過去三到五年我們獲得的回報，與我們今後應該期待的回報有所不同。

所羅門認為，在削減支持政策的過程中，主要問題可能是通脹，它正以30多年來最快的速度上升。

美聯儲在2004-2006年左右對通脹做出了反應，從2004年6月到2006年6月共加息17次。在此期間，幾乎所有的資產都在虧損，包括股票，唯一的贏家是石油和黃金。現在我不是說那樣的情況一定會發生，但我認為我們生活在一個人們正在忘記歷史的世界里，而這可能是一個不同的時期，我認為你必須非常謹慎，對可能發生的變化進行適當的風險管理。

二、摩根士丹利：美聯儲對股市的威脅大過奧密克戎

摩根士丹利策略師表示，相比新冠狀病新毒株的出現，股市投資者可能有更重要的事情要擔心。

摩根士丹利策略師Michael Wilson等在給客戶的報告中寫道：

減碼將加緊，這將導致估值下降，復蘇到了這個階段時總是會這樣。出於多種原因，股票市場將繼續9個月前開始的估值下降進程，預計標普500指數遠期市盈率將下降約12%，隨著投資者們對長期利率將大幅上升的預期增加，投資者們將開始要求更高的風險溢價，降幅可能會更大。」

三、美銀：新冠疫情和通脹升溫兩大頭號風險2022年仍將持續衝擊市場

在一份由美國銀行全球研究中心幾位經濟學家撰寫的關注2022年及以後全球經濟面臨的各種威脅的最新報告中，美銀表示：

「自2019年末爆發的新冠疫情造成的陰霾，直到2022年也仍將難以消散。未來的新冠疫情將是最大的下行風險……往好的方面看，明年供應方面會好轉，以滿足需求的增長。

另外，最近非常強勁的通脹數據讓人有點神經緊張……在夏天的時候，大部分的通脹增加是由特定的行業推動的，但在過去幾個月，通貨膨脹的壓力已經進入通脹普遍分布的中期階段。

相對於一年前的預期，美銀將今年全球CPI通脹預期從2.4%升至3.9%，將明年通脹的預期從2.8%升到3.8%。

美銀報告預測：展望未來，美聯儲2022年加息三次是很有可能的。

「通脹未來將從當前高位回落，但仍將遠高於目標水平，美聯儲將采取行動……盡管2021年的情況是需求過剩、供應不足，但我們認為，2022年將是再平衡的一年，盡管過程將是循序漸進的。這應該會減輕一些通脹壓力，但速度還不夠快，預計美聯儲將從6月份開始加息三次，並繼續按季度節奏加息。」

四、摩根大通：2022年股市面臨的主要風險是央行鷹派，而非新冠疫情

摩根大通在來年股市展望中預計，疫情之後的正常化進程2022年將繼續在全球展開，並建議投資者對重新開放持更細致的看法。

摩根大通策略師們仍然預計明年市場將上行，不過更為溫和。

隨著供應衝擊緩解，新興市場的總體情況改善，以及消費者支出習慣正常化，盈利增長將好於預期。

中央銀行政策向鷹派轉變是他們展望的主要風險，特別是如果疫情後的混亂局面持續存在的話，例如供應鏈問題，以及持續的勞動力短缺。

建議維持順周期傾向，尤其是考慮到近期的回調，偏愛對通脹敏感的板塊，例如能源和金融板塊，而不是必需消費品和公用事業板塊；偏愛消費服務板塊蓋過消費品板塊；偏愛醫療保健板塊，而不是其他防禦板塊；偏愛小型股蓋過大型股。

雖然科技股應該會繼續提供強勁的基本面，但這個長期的行業可能會面臨更高利率帶來的多重壓力。