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來源:中國基金報

作者:秦薇

經歷了連續數個季度的強勁上漲後,今年第三季度,全球股市迎來了相對寡淡的結尾。

港股三大指數表現在全球墊底,恒生指數下跌14.75%,恒生科技指數下挫25.18%,恒生中國企業指數跌17.25%;美股的兩大指數也遠不如二季度——納斯達克指數和道瓊斯指數分別收跌0.38%和1.91%,標普500指數微漲0.23%。

中國的經濟增速和監管方向、反復的新冠疫情和變異毒株、通脹抬升、美聯儲縮減資產購買規模、全球供應鏈問題以及隨之而來的能源「危機」,都讓全球投資者的精神緊繃。那麽,第四季度,海外股市投資最需要關注哪些重大議題?哪些市場或板塊有望跑贏?

中國市場已經超賣


過去三個月,中國新經濟領域的一系列監管措施出台,引發投資者對於相關企業估值的重新調整,港股科技板塊的調整尤為顯著。

富達國際亞太區首席投資官Paras Anand認為,監管收緊確實對相關企業的不同業務板塊帶來較大壓力,尤其是互聯網企業,但在富達國際看來,這也意味著中國的許多行業現在已經處於超賣狀態,尤其是從長期來看。監管措施會令股市出現一定波動,但此前投資者盲目地拋售股票之後,市場上出現大量具有吸引力的價值股。

投資者關注的另一個行業是房地產,過去一段時間,恒大事件的發展已經連累到整體房地產板塊。盛寶金融高級市場分析師潘梓生直言,將恒大事件類比作雷曼危機,過於誇張,「市場是了解恒大投資組合的風險的,這也是債券市場將恒大投資視為高風險、高收益債券的原因。」

潘梓生認為,科技行業監管收緊、房地產開發商面臨壓力等事件,一定程度上會影響投資者對香港特區和中國內地市場的信心。但中國內地市場的估值仍遠低於全球股市,會激發一些長期投資者的興趣。

晨星亞洲股票研究總監陳麗子認為,雖然短期內市場仍處於波動狀態,但投資價值正在顯現,部分金融和房地產當前的股價已完全反映其風險。

撇開微觀事件的影響,就中國經濟的整體發展勢頭而言,羅素投資全球投資策略主管Andrew Pease認為,新冠疫情防控措施結束後消費反彈以及較為寬鬆的財政貨幣環境,將支持中國經濟在未來12個月繼續保持強勁增長。

美聯儲縮減QE有限


另一個備受投資者關注的議題是美聯儲縮減QE的時間表及影響。10月13日公布的美聯儲會議紀要顯示,美聯儲可能在11月中開始縮減購債。

Andrew預計通脹可能2022年才會回落到美聯儲目標水平(2%)以下,因此2023 年下半年之前加息的可能性不大。他認為,美國經濟高於趨勢水平的增長速度會延續到2022年,但隨著商業周期復蘇階段逐漸穩固,輕鬆賺錢的日子可能逐漸遠去。

信安資金管理(亞洲)高級投資策略師陳曉蓉認為,市場已經普遍形成未來幾個月美聯儲將會開始縮減資產購買規模的預期,因此,只要經濟趨勢不變,縮減購債對經濟及資產價格的影響可能相對有限。

Paras也認為,市場對於美聯儲縮減購債的擔憂有些過頭了,美聯儲縮減資產購買規模不會對亞洲資產市場產生重大影響,因此此舉反映出更強的潛在需求和更活躍的經濟活動,二者均會有利於亞洲企業的發展。

關注供給側通脹


進入10月以來,在供應鏈問題、疫情等多重因素作用下,能源危機意外爆發,尤其是歐洲能源價格上漲問題愈演愈烈,氣油價格創下歷史新高,食品價格也隨之驟升。這場意外的能源危機,以及隨之產生的通脹壓力,成為全球市場最關注的投資議題之一。

富蘭克林鄧普頓首席投資官Sonal Desai指出,供給側通脹壓力變得越來越重要,全球供應鏈中斷繼續導致交付延遲和零部件短缺,給價格帶來上行壓力。在美國,勞動力市場復蘇的步伐不一,許多公司面臨招聘困難,並導致多個行業的工資加速上漲。這些供給側因素都將導致通脹在更長時間內保持較高水平,並使通脹預期保持在較高水平。

「盡管通脹抬升的幅度比預期的要大,但我們仍然認為這是暫時的,」Andrew認為,當前的通脹上升主要因素是去年美國CPI下降導致基數較低,以及暫時性的供應鏈瓶頸。雖然通脹水平在今年剩餘的時間內會保持在高位,但 2022年初應該會下降。

施羅德首席經濟學家及策略師Keith Wade表示,隨著經濟重啟,需求反彈令供應鏈面對更大壓力,進而導致價格上漲。經濟發展的一個主要風險是勞動力和零部件短缺對經濟的製約,在這種供給側通脹環境下,通脹較高而經濟增長則較弱。

比疫情更重要的因素:ESG


今年,變異毒株德爾塔在全球多個國家和地區引發新一波疫情,國內多個城市也經歷了德爾塔帶來的短暫疫情反彈。盡管疫情繼續對人們的生活帶來幹擾,但在資本市場,疫情帶來的影響將較為有限。

Sonal認為,大多數發達經濟體的高疫苗接種率為防止疫情死灰復燃提供了有效屏障,各國/地區政府將能夠繼續采取更有針對性的疫情防控措施,全球經濟保持強勁復蘇的勢頭不改。

與新冠疫情相比,ESG或者綠色經濟的發展可能對市場帶來更大影響。Paras指出,氣候變化正在成為亞洲經濟戰略和政府政策的核心部分,企業也在加速將可持續性融入公司戰略中。電池技術和可再生能源的重要性不斷提升。氣候和環境因素也將會影響亞洲金融市場的發展方向,預計綠色經濟相關的融資將會增加。

盛寶首席經濟學家兼首席投資官 Steen Jakobsen 認為,ESG 和經濟的綠色轉型將帶來通脹,導致實際利率降低。投資者需要面對、理解這一變化並采取相應行動。兩類資產將會表現較好:政府批準的和具有價格發現功能的資產,同時,大宗商品最有可能帶來長期超額回報。

價值股、非美股


美股連創新高之際,分析師們對於美股未來的走勢正產生越來越大的分歧,看空的比例也在逐漸增加。

Andrew也讚同美股估值過高,他指出在三季度經濟放緩後,強勁的經濟增長和收益率曲線趨陡降會利好被低估的周期性價值股,包括金融以及工業、原材料和能源等周期敏感板塊,由於全球其他市場的周期性價值股占比要高於美股,因此更推薦非美股市。相比債券市場,盡管全球股市的估值已經較高,市場情緒接近超買狀態,但他認為未來12個月,股市依然值得投資。

第三季度,發達市場股市的表現要好於新興市場,陳曉蓉認為第四季度可能繼續維持這種趨勢,尤其是歐洲市場,經濟增長步伐穩健、貨幣政策一段時間內維持寬鬆,以及市場對財政刺激措施的憧憬都會有利於股市表現。內地方面,隨著經濟增速放緩,可能加大財政及貨幣政策的支持力度,預計A股表現中性,但由於行業監管持續,對港股較為看淡。

東方匯理資產管理集團投資總監Pascal Blanqué分析指,在通脹風險上升和經濟動力減弱的情況下,滯脹風險正在增加。各國央行繼續保持較為寬鬆的環境,加上投資者缺乏股票以外的其他投資選項,意味著股市難以在短期內驟跌。

他指出,參照歷史水平,目前成長股與價值股的估值差距仍然較大。隨著更多投資者轉投價值股,更多特定的投資主題開始出現,如美國與可再生能源創新相關項目,有望獲得經濟政策的進一步支持。

編輯/lydia

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標題:能源危機、美聯儲縮減QE、通脹上升!四季度股市怎麽走?

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

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您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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