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今日聚焦
高盛：未來兩年美國經濟陷入衰退的可能性為35%
中信證券：預計美債利率仍存在上行空間，美股存在調整風險
海通證券：疫情對我國影響或將在5月底6月初逐步消退，可期待更積極政策
中信證券：政策密集落地，「寬信用」開始兌現
中金公司：2022年將成為新型電池技術大規模量產的元年
中信建投：互聯網板塊監管迎拐點，常規監管成為新常態
國泰君安：集運紊亂逐步緩解，警惕需求拐點風險
中國銀河：房地產基本面指標探底幅度加深，政策組合拳下有望企穩
高盛：料騰訊控股第二季面臨短期挑戰，看好下半年增長
中金：下調美團-W目標價至251港元，料次季仍面臨不確定性
東吳證券：未來利潤率提升可期，維持京東集團-SW「買入」評級
星展：汽車行業首選比亞迪股份，目標價330港元
國信證券：維持泡泡瑪特「買入」評級，估值極具性價比
研報觀點精選
一、宏觀大市
高盛：未來兩年美國經濟陷入衰退的可能性為35%
高盛發表研究報告，稱美國經濟在未來兩年內陷入衰退的可能性為35%，並認為國債收益率曲線反映了類似的收縮可能性，美股輪動表明，與近期經濟數據的強勁程度相比，投資者認為經濟下滑的可能性更高。報告認為，股息期貨市場意味著標普500指數的股息將在2023年下降近5%。在二戰以來的12次衰退中，標普500指數從峰值到谷底的中位數收縮了24%，如以自今年1月標普500指數近4,800點峰值錄得同樣跌幅，將使標普500指數跌至約3,650點，即比當前水平低11%，若平均下跌30%，將使標普500指數跌至3,360點，即比當前水平跌18%。
中信證券：預計美債利率仍存在上行空間，美股存在調整風險
中信證券認為，目前供應鏈緩解仍較慢，中國國內局部疫情擾動、俄烏衝突持續也導致運輸環節、生產環節再次加劇供應緊張問題，預計今年年內供應鏈對通脹的緩解仍將較慢。若未來俄烏衝突緩和，能源、金屬、糧食等價格逐步回落或預示供應鏈將有實質性的疏解。預計美國通脹仍將表現出較強的韌性，今年仍將在較高位運行，預計美聯儲年內再加息7-8次（一次為加息25bps）。在此背景下，預計美債利率仍存在上行空間，美元或仍未見頂，美股存在調整風險。
海通證券：疫情對我國影響或將在5月底6月初逐步消退，可期待更積極政策
海通證券指出，我國4月經濟受疫情影響的衝擊較為明顯，消費、生產均出現同比負增長，投資同比增速也出現回落。其中，受防控措施影響，人流物流受阻、部分企業停工停產，對疫情更為敏感的餐飲、線下消費，服務業生產等跌幅較大，地產投資則進一步走低。從近期情況來看，疫情對經濟的影響已在逐步減弱，復工復產進程有序推進，人流物流也在逐步恢復正常，預計疫情對經濟的影響或將在5月底、6月初逐步消退，未來可以期待更積極的政策，經濟受衝擊最大的階段或已過去。
中信證券：政策密集落地，「寬信用」開始兌現
中信證券研究稱，當前穩增長的政策部署已經展開，相關部門已經開始采取措施提振信用需求，「寬信用」開始兌現。不過目前來看，降準的力度相對克製，而存款利率以及撥備率的變化對信貸的拉動很難有立竿見影的效果，因此恢復節奏依然不穩定，年內高點可能還需等待至二季度末或三季度初。政策密集出台後，短期內貨幣政策或保持靜默、財政政策逐步發力；但同時寬信用恢復情況仍然製約了利率的頂部，10年期國債收益率預計將震蕩運行。
二、行業板塊
中金公司：2022年將成為新型電池技術大規模量產的元年
中金公司認為，光伏電池技術已經來到新舊迭代的關鍵期，隨著新型電池技術的逐步成熟且具備一定量產經濟性，認為2022年將成為新型電池技術大規模量產的元年。同時，伴隨著老一代PERC技術擴產的放緩，電池產能將一改曾經過剩的狀態，疊加新技術的成熟，我們認為電池片擴產的新一階段上升期已經到來，建議投資者積極把握受益於新技術迭代的設備股機會。
中信建投：互聯網板塊監管迎拐點，常規監管成為新常態
中信建投指出，本輪互聯網監管自2020年11月開始醞釀，21年3月-7月進入集中監管。期間數個政策與處罰並發，涉及反不正當競爭、反壟斷、用戶數據安全、未成年人保護等多個主線。21年8月以來風險已有緩釋跡象，4/29與5/17會議進一步緩釋政策風險。前期已處於征求意見或小範圍試行的政策陸續落地（如5月網信辦發布直播行業新政），其目的仍然是規範行業健康發展，總體上支持平台經濟健康發展主旋律得到確認。互聯網板塊監管迎拐點，政策對互聯網平台股價影響將顯著減弱，常規監管成為新常態。後流量紅利期與監管周期，互聯網平台自身盈利能力與規模效應，將成下一階段的股價核心影響因子。
國泰君安：集運紊亂逐步緩解，警惕需求拐點風險
國泰君安研報稱，過去一年多，集運市場維持高景氣，紊亂持續時間超出機構預期。隨著美國疫情影響減弱，美線貨量高增速有所放緩，且美西港口擁堵明顯改善，疊加國內疫情短期擾動影響，近期集運運價有所回落。目前集運市場仍處於周期景氣高位，預計上半年集運公司淨利率有望繼續維持高位，而下半年行業高景氣持續性存在不確定性風險。考慮市場預期與風險收益比，維持集運業「中性」評級。
中國銀河：房地產基本面指標探底幅度加深，政策組合拳下有望企穩
中國銀河證券表示，房地產行業作為「穩增長」重要一環，後續政策支持力度大概率只增不減，目前無論從中央還是地方層面的表態都較前期更加積極。該行認為5、6、7月進入地方政策密集調整期，「穩增長」的政策力度和空間值得期待。在「穩增長」主線下，行情演繹路徑逐漸清晰，央國企仍有上行空間，在銷售企穩和收並購規模加大的預期之下，優質民企住宅和物管公司均有機會。
三、個股方面
高盛：料$騰訊控股(00700.HK)$第二季面臨短期挑戰，看好下半年增長
高盛發研報指，騰訊首季收入持平，較該行預期低5%，但在主動控製成本下經營利潤基本符合預期。該行預期第二季主要不利因素為宏觀經濟及疫情的影響，但相信騰訊生態系統具有獨特定位，並在遊戲、廣告及雲業務等領域擁有領先地位，成本控製得宜，相信可為下半年帶來相對具韌性的復蘇及增長。
中金：下調$美團-W(03690.HK)$目標價至251港元，料次季仍面臨不確定性
中金發表報告，由於疫情及宏觀消費環境不確定性，將美團(03690.HK)今明兩年收入預測分別下調5%和4%至2210億元 (人民幣，下同)和2979億元，將今年經調整凈虧損由74億元下調至88億元，明年下調至85億元。該行下調公司目標價5%至251港元，維持「跑贏行業」評級。該行預計，今年首季美團收入按年增長23%至455億元，經調整凈虧損額按季擴大3.3億元至42.6億元，基本符合市場預期。中金指，次季美團仍然面臨較強不確定性，預計4月外賣單量微跌，到店交易金額按年下降約30%，酒旅間夜量下降50%以上。
東吳證券：未來利潤率提升可期，維持$京東集團-SW(09618.HK)$「買入」評級
東吳證券發布研究報告稱，維持京東集團-SW「買入」評級，表示雖行業競爭格局加劇，但其營收依然保持較強的韌性，維持2022-24年收入預測為11358/12891/14716億元人民幣，另由於未來會加大物流投入，但其他費用支出將有所下行，因此2022-24年的EPS（經調整）預測6.5/10.3/15.2元人民幣保持不變，對應PE為28.5/18/12.1倍，持續投入雖短期對業績影響，但將構築越來越強的競爭優勢。
星展：汽車行業首選$比亞迪股份(01211.HK)$，目標價330港元
星展發布研報稱，維持比亞迪股份「買入」評級，目標價330港元。該行指，新能源汽車具有更好的上行潛力，另將比亞迪列為行業首選，主要由於其優秀的首季新能源汽車銷售，而公司是首家汽車原始設備生產商宣布退出燃油車業務，並專注於新能源汽車業務，這將加速公司估值重評潛力。
國信證券：維持$泡泡瑪特(09992.HK)$「買入」評級，估值極具性價比
國信證券發布研究報告稱，維持泡泡瑪特「買入」評級，下調2022-24年淨利潤預測7%/11%/18%，預計淨利潤為12.17/16.51/20.5億元人民幣，公司被納入MSCI中國指數有望吸引增量資金關注，當前估值位置也極具性價比。該行表示，公司最核心的IP產品端並未受到影響，新品推出穩定，MEGA珍藏產品線表現優異；22年起公司將加快海外拓店計劃，預計將構成重要務增量；公司對一線城市的收入依賴度逐年降低，新一線城市和其他城市增長強勁。長期來看，公司潮玩品牌逐漸破圈，有望逐漸證明品牌的長期價值。
編輯/Jeffrey