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今日聚焦
中信建投：5月大概率仍將演繹疫情受損與修復的交易邏輯
中信建投：周期正在退潮，商品即將見頂
國盛證券：可重點挖掘基建板塊潛在的布局機會
中金：基礎設施被提到關乎經濟和安全的重要位置，助升中期行業增速中樞
銀河證券：長期仍然看好受益時代趨勢的機械行業龍頭
方正證券：豬價上行拐點或已到來，但上半年豬價可能仍將震蕩
中信證券：消費行業的整體配置上，下半年的潛在機會大於上半年
國金證券：政策邊際改善信號陸續釋放，長線布局互聯網優質資產
中金：維持泡泡瑪特(09992.HK)「跑贏行業」評級，目標價49.4港元
小摩：維持招商銀行(03968.HK)「增持」評級，目標價85港元
瑞信：維持中興通訊(00763.HK)「跑贏大市」評級，目標價25.5港元
高盛：維持藥明康德(02359.HK)「買入」評級，目標價161港元
研報觀點精選
一、宏觀大市
中信建投：5月大概率仍將演繹疫情受損與修復的交易邏輯
中信建投指出，本次疫情的發展形勢難判定，但可以確定的是，參照2020年，後續行業基本面的復蘇將圍繞疫情為主線展開，分子端，5月大概率仍將演繹疫情受損與修復的交易邏輯。疫情形勢未明朗前，應尋求 「疫情免疫」板塊作為避風港，同時結合後續復蘇彈性的判斷，逐步布局分子端改善品種。
中信建投：周期正在退潮，商品即將見頂
中信建投稱，雖然3月有俄烏戰爭，但3月美國PMI供應商交付指標繼續回落，工業生產指數繼續回升，顯示美國供應鏈危機出現緩解。近期原油價差高位回落，表明對俄烏戰爭的供給定價也開始鬆動。隨著美國個人儲蓄率降至過去5年正常水平以及利率升升，預計二季度美國消費支出增速將見頂回落，需求衰退衝擊開始。未來供需錯配緩解，商品回調概率顯著上升。
二、行業板塊
國盛證券：可重點挖掘基建板塊潛在的布局機會
國盛證券認為，在「穩增長」和逆周期調控的預期下，各項政策正不斷出台，基建板塊作為「穩增長」的排頭兵利好不斷，可重點挖掘基建板塊潛在的布局機會，同時受疫情影響當前消費板塊受到較強壓製，可關注後期消費板塊復蘇機會。
中金：基礎設施被提到關乎經濟和安全的重要位置，助升中期行業增速中樞
中金認為，基建增長也要尋求多目標的平衡，即既要超前也要把握超前建設的度，因此對基建投資有提振但更多是中期利好。從具體內容來看，能源基礎設施、綜合立體化交通（如水運空運管運貨運鐵路等）、城市群交通、水利、新基建、軌交、城市更新（如管網、智能化改造）、農村基礎設施等成為基建發力重點。
銀河證券：長期仍然看好受益時代趨勢的機械行業龍頭
銀河證券指出，機械板塊上半年一方面受地緣政治造成的原材料價格高企影響，另一方面需求及物流受疫情影響整體承壓，建議繼續關注穩增長主線、受益上遊漲價資本開支擴張及穩健低估值標的投資機會，包括油服、煤機、礦山機械等。長期仍然看好受益時代趨勢的行業龍頭，行業重點方向包括光伏設備、新能源汽車相關裝備、工業機器人、工業母機、專精特新等細分領域。
方正證券：豬價上行拐點或已到來，但上半年豬價可能仍將震蕩
方正證券指出，生豬出欄同比變化率變化的時點與豬價上漲（下降）的時點顯示較好的吻合，從2021年9月起生豬出欄同比變化率開始加速下降，可預期豬價上行拐點在去年下半年或今年上半年。一季度生豬出欄量與非洲豬瘟前2018同期出欄水平相當，供給壓力有較大緩解，但疫情反復消費端未完全恢復，預計二季度豬價呈震蕩走勢。
中信證券：消費行業的整體配置上，下半年的潛在機會大於上半年
中信證券指出，目前疫情的影響仍在擴大，階段性的衝擊已不可避免，消費類企業3-5月份經營數據預計將面臨較大幅度下調。但疫情的影響從投資層面預計已存預期，以1-2年維度，疫情影響終會減弱，長期不悲觀短期壓力難免。考慮到政策拉動到經濟傳導需要時間，消費的整體配置上，下半年的潛在機會大於上半年。短期建議仍以疫情復蘇和邊際修復邏輯主線為主要配置，重點包括酒店、免稅、景區、餐飲等出行產業鏈相關行業，食品、乳製品等大眾品，以及種植、養殖等農業板塊。
國金證券：政策邊際改善信號陸續釋放，長線布局互聯網優質資產
國金證券研報稱，建議長線布局優質互聯網資產，相較中概股，港股互聯網對投資者的吸引力提升，港股市場或將成為長期配臵互聯網的重要場景。從員工和組織架構看，未來互聯網公司更聚焦主業，重視精細化、高質量發展。個股方面，關注組織架構調整，聚焦零售的美團-W(03690)；自營+供應鏈優勢穩定性更強的京東集團-SW(09618)；遊戲板塊，建議關注成立天美F1工作室、加快海外布局的騰訊控股(00700)，推出全球性IP手遊哈利波特的網易-S(09999)，以及P&S模式走通、後續SLG產品迭代加速出海的三七互娛(002555.SZ)等。
三、個股方面
中金：維持$泡泡瑪特(09992.HK)$「跑贏行業」評級，目標價49.4港元
中金發布研究報告稱，維持泡泡瑪特(09992)「跑贏行業」評級，考慮疫情反復影響線下渠道及物流，下調22/23年經調整淨利6%/4%至13.3/17.9億元，對應22/23年30/22倍經調整P/E。該行看好公司作為IP運營平台型公司的發展前景，給予目標價49.4港元，對應22/23年44/33倍經調整P/E，有49%上行空間。公司發布2022年Q1最新業務狀況，預計Q12022收入同增65%-70%(未經審計)，符合該行預期，公司基本面良好，保持高增長態勢。
東方財富：首予$思摩爾國際(06969.HK)$「增持」評級，持續加碼研發投入
東方財富預計，思摩爾國際(06969)2022-24年營收為152.45/171.26/191.83億元，歸母淨利為41.02/49.51/55.55億元，EPS為0.68/0.82/0.92元/股，對應當前PE為25/21/19倍。作為霧化行業領軍企業，大力加碼研發投入致短期業績承壓。國內政策的落地代表著電子煙行業正式進入監管體系，出清行業不合格製造商，利好以公司為代表的研發實力、製造能力強的供應商。同時公司保持積極研發投入，拓展應用領域，實現長期發展。
小摩：維持$招商銀行(03968.HK)$「增持」評級，目標價85港元
小摩表示，招商銀行(03968)未提供量化財務指引穩定市場信心，而且對於提名王良為行長能否被批準仍然是隱憂，相信會繼續影響股價，但其股價昨日調整10.3%，相信進一步下跌空間有限，維持公司「增持」評級，目標價85港元。
瑞信：維持$中興通訊(00763.HK)$「跑贏大市」評級，目標價25.5港元
瑞信上調中興通訊(00763)今明兩年每股盈利預測4%及1%，以反映毛利率上升及研發增加的預期。公司首季收入同比升6.4%至279億元人民幣，比該行預計低6.3%;淨利潤則較該行預計高84.3%。首季收入占該行全年收入預測的21.5%，但是在其傳統業務10%以上年均復合增長率前景指引下，以及在服務器、儲存和終端設備等戰略領域的增長勢頭，對預測保持樂觀。
高盛：維持$藥明康德(02359.HK)$「買入」評級，目標價161港元
高盛將藥明康德(02359)2022-24年每股盈利預測微上調0.7%-0.8%，至每股2.37/2.62/3.59元人民幣，首季銷售同比增長71.2%，按季增長32.8%，高於該行預期，主要來自於化學業務強勁增長所推動；撇除來自新冠商業項目的貢獻，期內銷售則同比增長40.7%。該行指出疫情雖然帶來營運不確定性，但繼續看到其基本面穩固，以及公司作為全球製藥及生物技術創新推動者的定位未變。
編輯/Jeffrey