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香港財經新聞股票分析:

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相較於時尚/流行型的服裝生意,潮玩盲盒屬於時髦/熱潮型,生命週期更短。Molly盲盒進入下滑坡道時,盲盒趙四迎來快速爬升,IP時尚市場快反,成為了考驗盲盒品牌的關鍵。

元代末年,蘇州倉橋下八號,一間大藥房的開業引來了幾乎全城的圍觀。

他們在搶購一種叫福袋的東西。兩貫銀錢一袋,裏面裝的可能是物超所值的珍珠寶石,也可能是一文不值的木塊或泥丸。

開藥房的老闆沈萬三,後來成為了連皇帝都覬覦的首富,並在600多年後被人們拍成電視劇傳頌。

福袋的生意有多牛?曾有一家連續虧損超過3年的玩具公司,在就快沒轍時撿起了沈萬三玩剩下的福袋套路。在下一個3年裏,這家公司一躍成為了國內最大的潮玩企業。

是的,這就是盲盒與泡泡瑪特的故事。

01 潮玩盲盒吹泡泡


「盲盒」這個名字是日本公司Dreams給的靈感。

連續虧損的泡泡瑪特,在2015年開始做這家公司的中國區代理商。他們出了一款醜萌的掛件,按普通人的審美來看,根本賣不出去。

但通過隱藏款及限量款的玩法、盲抽式銷售,00後的小娃娃就當玩個遊戲,就把這些醜醜的掛件買完了。

當年,泡泡瑪特賺的錢中,30%都靠這個掛件。數據驗證,沈萬三600多年前的生意套路,到今天依舊吃香。

很快,泡泡瑪特第二年就開始模仿日本公司的玩法,搞出了一款自己的盲盒玩偶Molly。


後來的故事大家都知道了,這個Molly讓泡泡瑪特起死回生。2017-2019年,這家公司淨賺利潤增長了300倍,毛利達到64.8%,超過了連水都不生產的農夫山泉。

2020年末,全球籠罩在疫情的陰霾中無法自拔,泡泡瑪特卻笑嘻嘻地港股上市了。

價值60萬的山西大銅鑼在港交所一敲,那些根本沒有買過盲盒的散戶開始百米衝刺般地向泡泡瑪特砸錢,開盤漲100.26%。

沒過多久,這家公司的市值就超過了1000億港元——韭菜與精英一起,給泡泡瑪特吹了一個比國航、中車、中鐵都大的泡泡。

02 集體恐高


在資本市場,你別看跳樓的很多,但這個圈子裏有一個共性:集體恐高。

這裏的高低不是樓層的高低,而是市盈率的高低。

簡單計算市盈率,可以視為公司市值與淨利之間的一種比值。世界證券交易市場平均水平是,公司每賺10塊錢,市值可以漲26塊,平均市盈率2.6倍。

但這都是理想狀態。比如受大眾熱捧的科創版,平均市盈率達到了54倍。

當某家公司賺了1000萬,市值也才1個億,股市就可能會出現一個集體恐高現象,大量拋售這隻股票。

計算泡泡瑪特的市盈率,那就有點可怕了——超過了200倍。

這高度,應該和200層樓差不多,集體恐高現象觸發,大量資金開始從泡泡瑪特撤離。

雪上加霜的是,這期間泡泡瑪特的經營又出了狀況。盲盒二次銷售、瑕疵品不退、甲醛超標……黑貓投訴平臺上,關於泡泡瑪特的投訴量接近3500條。

另一個驚人的數據是,「315消費保」黑榜曾顯示,這家公司的平臺投訴解決率為0%。

緊接著,智商稅的論調響起。一個低成本玩偶通過盲盒包裝,賣賭博心理和社交貨幣——「但凡有點智商的人,都不會去買這玩意!」

全世界消費者,最憎惡的就是自己被品牌割了智商稅,這側面反映自己IQ不及愛因斯坦呀,賣他!

在2月17日享受片刻的市值巔峯後,泡泡瑪特迎來上市後的首次大滑坡。1個多月下來,泡泡瑪特市值下滑超50%,蒸發掉了700多億港元。

集體恐高則股價跳樓。

03 盲盒趙四和另一把鐮刀


從網絡輿論的情況來看,有自知之明的韭菜們都不再接受泡泡瑪特的鐮刀了。

可嘴上説不要不要,身體卻控製不住。2月淘系平臺數據顯示,潮玩盲盒行業銷售額同比增長了199%。

而圈子裏最熱的盲盒,已經不再是泡泡瑪特的Molly了,而是《鄉村愛情》中的趙四。

據説,《鄉村愛情》5款盲盒第一批預售6小時便售罄,短短1周就賣了60萬個,銷售額超過2000萬。

智商捉急,品牌換了把鐮刀,為什麼韭菜就樂意了?這背後到底存在怎樣的邏輯?

答案是一句正確的廢話,產品生命週期在作怪。

我們最熟悉的產品週期,是優衣庫門店裏的降價標識。讀者們去LV、Gucci的途中,建議假裝路過優衣庫去看看,他們家的價格標籤基本都貼著厚厚的幾層。

向剝洋蔥一樣層層刮開,淚都快出來了。前幾個月買的那件價值199元的襯衫,已經經歷149元、99元、79元、59元、39元的不斷降價。

別去找店員撕,對方肯定會給你一個大微笑,然後給你介紹一下服裝流行週期(The Fashion Cycle)。

其實,服裝流行週期時間較短,甚至僅僅流行一個季節,且新款服裝一旦被消費者追捧,便迅速流行起來——這就構建出了一個服裝流行週期曲線。


服裝流行週期曲線,時尚服裝降價促銷似乎成了必經之路。

優衣庫、ZARA、GAP等,之所以被稱為快時尚品牌,主要的工作就是在這個服裝SKU進入衰退之前,快速反映市場需求,用更短的時間推出新一輪時尚設計。

盲盒亦是如此。

相較於時尚/流行型的服裝生意,潮玩盲盒屬於時髦/熱潮型,生命週期更短。Molly盲盒進入下滑坡道時,盲盒趙四迎來快速爬升,IP時尚市場快反,成為了考驗盲盒品牌的關鍵。


你看時髦/熱潮型產品生命週期曲線,和泡泡瑪特的股價圖是不是有得一比?

04 跑不贏週期就沒有未來


跑贏流行週期,考驗的是供應鏈。

1986年,美國服裝巨頭GAP公司在年度報告中提到了一套時尚快反的新模式,即整合商品策劃、製造到零售的SPA模式。

從那以後,幾乎所有的快時尚品牌都開始通過SPA重塑供應鏈。

以ZARA為例,當門店銷售數據傳回總部後,那裏的設計師能夠根據反饋信息在20分鐘之內設計出新稿。

這個新設計,只需商業業部門進行成本評估和產品定價,就能移交全球7000多家工廠生產。

憑藉這種快速反應機製,ZARA新品出貨時間為2周,15天就能配送到全球850多個門店。這個流程放到其他服裝公司,需要2-3個月。


不知道泡泡瑪特有沒有這樣一套高效的供應鏈流程。

泡泡瑪特的潮玩生意,其實並不只是IP生意,他需要更快的供應鏈反應機製。

目前,這家公司在潮玩IP設計上,下了些功夫。比如超過350名藝術家保持緊密聯繫,並通過授權或知識產權轉讓協議與其中28名藝術家開展合作。

這一環,你就把他們看著ZARA的服裝設計師了。

在這些設計師繪製草圖後,泡泡瑪特的設計部門會進一步完成3D設計、色彩細化、材質選擇等細節設計,再由合作工廠實現規模化量產。

而從推出年份較早的Molly等IP來看,公司會保證單季度1-3個系列的推新頻率。這個頻率夠不夠快?從盲盒趙四的突然爆火來看,我們似乎已經得到了答案。

在亂紀元的流行週期中,説不定盲盒趙四明天就不火,代替他的可能是張三,或者王五。

但就算張三王五火了,它只會是泡泡瑪特一家品牌的產品嗎?52Toys、十二棟文化、名創優品旗下的TOPTOY……每一個參與者都有可能製造出下個爆款。

這才是泡泡瑪特真正的泡沫所在。

慶幸的是,從泡泡瑪特最新的財報來看,這家公司還處在增長通道。數據顯示,其營收25.1億元,同比增長49.3%;調整後淨利潤5.9億元,同比增長25.9%。

2020年,泡泡瑪特一年賣了5000多萬隻潮流玩具。2021年又將是怎樣的成績?我們拭目以待。

編輯/emily

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標題:市值蒸發50%的泡泡瑪特,藏著你不知道的資本真相

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財經新聞常見問題 FAQ

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為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

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您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

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您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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