2021年A股傳媒業績增長強勁,22Q1因疫情反復有所承壓,個股中三七互娛表現最為優異,芒果超媒業績回暖可期。高層會議支持平台經濟發展,港股互聯網政策底或已出現。
上周傳媒(申萬)指數下跌0.92%,位居31個行業第14名。弱於創業板指(上漲1.44%)、深證成指(上漲0.11%)、上證中小(下跌0.64%),強於上證指數(下跌0.98%)。細分板塊龍頭景氣持續,建議布局垂直細分領域業績有望持續高增的投資機會,推薦標的三七互娛、完美世界、芒果超媒、極米科技等,以及受益於流量及人口年齡結構重構的騰訊控股、快手、泡泡瑪特、嗶哩嗶哩等。
2021年A股傳媒業績增長強勁,22Q1因疫情反復有所承壓,個股中三七互娛表現最為優異,芒果超媒業績回暖可期。受益於疫後經濟回暖以及線下娛樂的恢復,2021年傳媒行業實現營業收入5364.3億元,同比增長8.4%,實現扣非後歸母淨利潤211.2億元,同比增長297.8%;22Q1受部分地區疫情影響,傳媒行業營業收入同比下滑3%至1189.6億元,扣非後歸母淨利潤同比下滑4.7%至90.2億元。
從細分板塊來看,電視廣播/出版/遊戲增長穩健,廣告營銷/影視院線對疫情變化的敏感度更高,2021年因疫情好轉而強勁增長,22Q1則因疫情反復而同比下滑較多。從個股來看,三七互娛業績表現最為優異,《鬥羅大陸:魂師對決》等新遊戲步入業績回收期,同時老遊戲流水保持穩定增長;芒果超媒22Q1業績有所承壓,隨著《聲生不息》等頭部內容陸續上線,Q2及後續業績提振可期。推薦標的:三七互娛(002555.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)。
高層會議支持平台經濟發展,港股互聯網政策底或已出現。2021年我國反壟斷監管趨嚴,相關部門陸續明確了針對平台經濟的反壟斷規製、加強處罰力度並完成執法機構行政升格,反壟斷監管亦因此成為懸在互聯網企業之上的「達摩克利斯之劍」。2022年以來,多個高層會議及文章提出要促進平台經濟平穩健康發展,4月29日的中共中央政治局會議進一步強調要實施常態化監管,出台支持平台經濟規範健康發展的具體措施。我們認為,相關部門監管態度正由2021年的從嚴處罰轉向2022年的支持發展,或標誌著港股互聯網政策底的出現。推薦標的:騰訊控股(00700)、快手-W(01024)。
風險提示:政策監管趨緊,其他可選消費對文娛需求影響超預期等。
編輯/Jeffrey