港股方面，五月不窮的背後除了較為寬鬆的海外貨幣政策環境，還受近期人民幣升值預期影響，港股作為人民幣資產配置的主戰場之一，有望受益於海外資金流入。

近期港股市場情緒顯著高漲，但短期行情的持續性還需要新的催化，下半年，隨著全球通脹壓力緩解，中國國債收益率有望階段下行，聯儲整體有望維持鴿派表態，港股新經濟板塊盈利高增長有望繼續消化估值水平，仍具有較強的配置價值。

中信建投證券多個研究團隊6月重點推薦的港股名單及核心邏輯如下：

推薦邏輯

01 小米集團

1、Q1公司手機業務實現營收515億元，同比增長了69.8%，對應的Q1手機出貨量4940萬台，同比增長了69.1%。毛利率上提升至12.9%，主要是高端手機銷售量增加及缺芯大背景下供不應求導致的銷售費用下降所致。目前來看，小米通過中高端手機的布局已經承接了相當一部分華為丟失的市場，並且中短期來看，榮耀不具備和小米正面競爭的實力，尤其是在海外市場。

2、在智能硬件上，隨著疫情逐步穩定，公司智能硬件業務復蘇，正在實現增速上的快速回升。本季度，公司IoT與生活消費產品業務實現營收182億元，同比增長40.5%。海外市場支撐了該業務的快速增長，季度內境外收入同比增長81.1%。去年iot業務增速嚴重收到疫情影響增長只有個位數，今年將是該業務回歸正規的一年，預計全年iot業務增速超過30%。

3、美國法院最終判決小米勝訴，解除了美國國防部對於小米集團涉軍的指控，正式撤銷了此前所有的限製交易的禁令。

02 香港交易所

短期成交雖有所回落，但中長期邏輯未變。如果以中期的視角，港交所的確定性來源於新經濟公司赴港上市的持續增加，尤其是新經濟巨頭對於整體港股市場的流動性拉動尤為明顯，我們對這兩年有望赴港上市的公司估值進行簡單測算，有望為香港市場增加近9萬億港元。而且隨著中國大陸新發基金50%可配置港股，基於香港市場擁有備受青睞的新經濟核心標的，港交所有望成為資金配置的次要戰場，甚至是主戰場，而不是以往打「遊擊戰」的地方。

如果以長期的視角，我們重申港交所是中國資本漸進式開放進程中的必要連接器，具備顯著政策紅利，是核心優質稀缺資產。公司的ROE長期維持在20%以上，且隨著現金流充沛，派息率長期維持在90%。

若以更長期的視角，即使擴量成長階段結束，進入成熟期，公司所擁有的數據資產具備極大變現價值，技術服務（SaaS）亦具備極大發展潛力。參考倫交所（LSE.L）的發展路徑，其通過收購指數公司、技術公司、交易後服務公司等，拓展業務鏈條，提升在清算結算、信息數據等業務的競爭力，從而使得數據服務占比收入端約70%，估值邏輯已切換為數據IT公司。

03 宇華教育

公司已完成對旗下四所大學100%控股，並購整合效果顯著。2020年8月、9月，公司相繼收購山東英才學院剩餘10%的股權、湖南涉外經濟學院剩餘30%的股權，目前已實現對旗下4所大學100%控股。

湖南涉外經濟學院在校生從收購前（2018/1）的27,830人增長至34,512人(+24%)，本科和專科學費從1.5萬元、1.1萬元分別提高到2.4萬元（+60%）、1.6萬元（+45%），新生報道率達到96%（+8pct）。市場營銷費用從1000萬降低至200萬元(-80%)，其在民辦大學的排名從全國31名升至第6名。山東英才學院在校生從收購前（2019/7）的31,500人增長至34,023人（+8%)。本科和專科的學費從1.6萬元、1.2萬元分別提高到1.9萬元（+19%）、1.5萬元（+25%）。斯坦福國際大學在校生從收購前（2019/2）的4000人增長至4600人（+15%），業績實現從虧損2600萬到盈利5000萬。

在手資金充盈，後續並購彈藥充足。截至2021/2/28，公司持有貨幣資金17.8億元，合約負責（學費）12.3億元，在手資金依然較為寬裕，公司將繼續堅持「大城市，大本科，規模大，增長潛力大」的原則，通過並購整合擴大高教板塊業務規模。

04 思摩爾國際

伴隨新型煙草及全球霧化設備持續滲透，以及行業監管逐漸趨於規範，公司作為全球最大的電子霧化設備製造商，技術研發優勢明顯，客戶資源豐富，同時有望受益於行業集中度加速提升。我們看好全球新型煙草市場空間與思摩爾國際的成長潛力。我們預計思摩爾國際2021-2022年經調整後淨利潤為55.14、74.31億元人民幣，同比增長41.65%、34.76%，對應PE估值分別為46x、34x，維持「買入」評級。

05 信義玻璃

看好2021年玻璃價格，由於供給側改革力度執行嚴格，行業新增產能有限。預計2021年新增產能為3500t/d，相比2020年的9000多t/d明顯減少。復產產能8200t/d；冷修產能7900t/d，淨增加3500t/d，產能增加2.2%；需求端，預計2021年將迎來地產竣工大年，需求增速至少在3%以上，供需緊平衡。但由於目前光伏玻璃盈利性高，傳統建築玻璃生產廠商轉產光伏背板玻璃，造成建築玻璃減少8000t/d以上，形成5%的供給缺口，疊加今年就地過年，地產復工節奏提前，需求有可能超預期，2021年玻璃價格將再創新高。

長期來看玻璃行業格局改善，玻璃行業向水泥行業格局靠攏。玻璃行業在走水泥2016年來走過的路，先將產能控製住，然後集中度向頭部企業集中。近期信義計劃收購中國玻璃，收購完成後市占率從目前的13%提高到18%。旗濱集團、信義玻璃通過資本運作、優秀的管理、順周期的擴張等一躍成為行業龍頭。行業集中度CR5由2010年的31%到2019年上升至43%，信義並購中國玻璃後CR5將達到52%，前五企業信義、旗濱、南玻也都有擴張並購計劃，集中度還將提高。

06 泡泡瑪特

1、潮流玩具是承接【消費觀念更新&消費能力更強】的Z世代的具備【收藏】屬性的消費品，「盲盒」只是售賣模式，多元的產品品類、豐富的IP矩陣運營+高比例的自營渠道是公司的核心競爭力。

2、渠道方面：今年拓店速度不減，2020年末零售店/機器人商店達187/1351家，Q1新開零售店25家，開店速度符合全年計劃。

3、IP方面，2020年Molly收入占比降至16.7%，Dimmo/PUCKY等六大新頭部IP崛起，SKULLPANDA等新簽IP爆發力強，內部IP開發團隊營收貢獻過億。外部IP與迪士尼、非人哉、海綿寶寶等多元IP合作擴大，公司潮玩平台化品牌逐漸建立。

4、產品類型方面，手辦/BJD等高單價新品發售頻次加快，有望提升會員ARPPU，並向男性用戶滲透。

5、公司是潮玩行業全產業鏈布局且各環節均無短板的龍頭公司，預計21-22年收入41.81/72.94億，淨利潤10.56/17.83億，增速101.5%/68.8%，最新市值對應21-22年預計淨利潤的市盈率分別69x/41x，持續重點推薦。

07 微盟集團

我們認為公司1Q訂閱解決方案增速超出此前預期，進一步證明商戶在私域流量開店的需求並非疫情下的短期需求，而是有持續的成長空間。短期而言，我們維持全年訂閱收入（含海鼎）13億元的營收預期；中長期而言，我們持續看好公司在以微信為主的私域流量平台的競爭優勢，認為有望持續受益於：

1）吸納有支付能力的中小商戶，微商城有望中期維持25-30%的增速；

2）拓展以中大型客戶為目標的智慧零售、智慧餐飲業務，我們看好公司大客化以及TSO全鏈路營銷策略，我們認為大客戶粘性高、付費能力強，作為公司基本盤為公司業務拓展奠定良好的基礎；

3）持續生態化策略，建設PaaS雲平台，滿足大客戶的定製需求。

08 天工國際

1、公司的主營業務為高端工模具鋼，該產品較為特殊，具有深度定製的特點，一旦打通對下遊企業的供應，便能與之形成長期的合作。

2、得益於國內疫情快速得到控製而海外疫情持續惡化，公司新增了大量國內企業的訂單，而海外生產的緩慢恢復使得公司出口業務大幅縮減。基於未來海外疫情緩解的預期，公司國內銷售仍能保持現在的水平，而海外還將恢復到疫情前水平，疫情的到來客觀上促進了公司業務擴張。

3、公司還開工建設國內首條規模化粉末冶金生產線，預計這部分增量將在一兩年內帶來業績的明顯提升。