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香港財經新聞股票分析:

香港財經新聞股票分析:

20天前,中泰總量團隊的週末討論會的主題是《市場將何時見底?》,當時留言區內幾乎沒有一個人認為市場見底了,悲觀者比例在90%以上。20天過去了,投資者是健忘的,相信這次若再做測試的話,估計有一半以上的人會樂觀,因為4月2日的收盤指數比20天前討論會的收盤指數高了一點。

今天我們總量團隊的週末討論會主題是,二季度經濟走勢怎樣,環比增速何時見頂?資本市場走勢如何,資本配置的優選行業是哪些?

經濟回升趨勢將持續


中泰宏觀首席陳興預計,今年二季度從內在趨勢上來看,經濟增速將有所抬升,PPI增速達到年內高點,CPI增速處於上行期,但整體水平不高。

首先,從庫存週期的角度,工業企業整體仍處在主動補庫存週期之中。通常來説,PPI的變化對於工業企業庫存具有一定的領先性。估計PPI同比增速在二季度達到年內高點,這也意味著當前工業企業補庫進程未完,至少會延續到三季度。

其次,從需求結構的角度,今年經濟增長的拉動力量將從去年的出口、地產投資和基建投資等「快變量」轉向製造業投資、消費等「慢變量」,而二季度將呈現快變量仍穩、慢變量改善的局面。

第一,消費端來看,由於二季度節假日較多疊加疫情改善,受「就地過年」政策壓抑的服務消費將迎來難得的需求釋放窗口期;第二,出口端來看,在海外疫情對於經濟限製還沒有完全解除的時候,外需改善以及出口份額的緩降將使得我國出口需求仍有保障;第三,投資端來看,製造業投資將受益於前期盈利改善和出口鏈補庫存的帶動有所上升,而雖然房地產和基建投資增速年內存在趨緩壓力,但兩者增速短期均仍有支撐。

中泰策略分析師徐馳認為,從數據拆解看,去年我國出口強勢背後,以勞動密集型產品出口份額提升最多,也就是説,我國出口主要搶佔的是發展中國家而非發達國家份額。

今年以來,一方面,美國疫情防控的不斷超預期——以65歲以上老人住院率衡量的疫情感染數據相對1月大幅下降80%以上,4月或回到去年疫情開始前水平;疊加「一黨獨大」下不斷推出的財政、基建刺激方案前景和製造業低庫存和高產能利用率下,企業補庫、擴產的「乘數效應」,將帶來美國經濟復甦亦不斷超預期。

另一方面,其他國家疫情防控卻不斷低於預期——「三次爆發」與死亡率居高不下,其原因在於:從目前數據看,必須讓60%以上國民迅速接種兩針MRNA疫苗才能實現羣體免疫的效果,這對於美國以外的國家,尤其是以東南亞為代表的廣大發展中國家,短期是極難做到的。

這種發達國家不斷超預期,發展中國家不斷低於預期的全球疫情「K型」防控,將為我國經濟核心動能——出口與製造業投資,帶來持續的「增量」。在經濟內生動能較為強勁的基礎上,政策環境是經濟能否超預期的關鍵所在。從兩會政府工作報告等看,今年政策以「再幫一把」的較為謹慎的心態為基調——貨幣、財政、中小企業優惠等相對2017-19年等正常年份更趨緩和。從歷史經驗看,較為強勁的經濟內生動能與較為謹慎的政策基調的組合下,經濟數據至少在二、三季度,超預期的概率較大。

中泰首席經濟學家李迅雷認為,全球各地區的疫情好轉步伐不一,使得經濟復甦的節奏也有所放緩,故中國經濟增速回升溫和,意味著持續回升的時間超預期。美國通過高舉債和大放水來刺激經濟上行,雖然會推升通脹預期,但對中國的外需增長還是有利的,使得中國的政策刺激力度可以降低一些,有利於中國積蓄財力。

製造業新出口訂單能持續多久?


中泰政策組負責人楊暢認為,隨著海外疫苗接種速度不斷加快,經濟回升預期不斷提高,去年高速增長的製造業出口訂單延續與否,關係經濟社會發展的可持續性和穩定性。3月製造業PMI數據延續修復,其中PMI新出口訂單續升2.4個百分點,與PMI新訂單的差值進一步放大,顯示外需仍強。宏觀數據仍強背景下,微觀感受如何。中泰證券(13.490,0.11,0.82%)研究所組織了超過200家製造企業的調研。結果顯示:

製造企業經營確在修復,但預期仍偏謹慎。第一,總體上看:兩個「超過60%」與兩個「接近20%」。2021年一季度,「超過60%」的製造企業較2020年一季度出現增長,特別是接近20%的製造企業較去年同期增長超過20%。但與2019年同期相比更有價值,「超過60%」的製造企業並未修復到2019年水平,接近20%的製造企業,一季度經營收入不及2019年同期一半。

第二,結構上看:行業分化明顯,電氣機械、通用設備最差,汽車製造和醫藥製造最好。他的近期調研顯示,修復最弱的兩個行業為電氣機械和通用設備,專用設備、金屬製品、計算機通信、橡膠塑料修復狀況略好。而汽車製造、醫藥製造的修復狀況明顯偏好,超過40%的汽車製造企業與醫藥製造企業,能夠較2019年同期實現正增長。

第三,新出口訂單:2021年已獲得訂單看似穩定,但仍有部分企業反映壓力。企業近期獲得的新出口訂單情況,分化明顯,其中約40%的企業新出口訂單情況相對穩定,但訂單有所減少甚至嚴重縮水的企業數量接近也接近40%。

未來製造業新出口訂單仍然面臨「三大不確定」。第一,時間窗口的不確定性:2-3季度新訂單峯值後或將劇烈波動。相當數量的企業認為新訂單簽約峯值在上半年出現,一半企業認為峯值可能出現在三季度。

第二,修復程度的不確定性:普遍預期全年微增甚至下降。計算機通信、橡膠塑料相關企業預期全年微增;專用設備、電氣機械、通用設備、汽車製造相關企業預期全年持平。同時仍有部分企業認為全年新訂單較2020年出現下降。

第三,擾動因素的不確定性:多因素分類共振導致複雜性提高。從企業反映的共性因素來看,影響全年新訂單的不利因素存在多個方面,排名靠前的因素包括外需可能出現萎縮、國際物流修復仍然存在困難、匯率可能出現變化以及產業鏈供應鏈的修復不及預期等方面。

李迅雷認為,中國今年仍將得益於全球經濟復甦下外需的增長,但出口對GDP的貢獻率必然會比去年下降。今年製造業的轉型升級會加速,拉動製造業投資高增長。但中國要在製造業的競爭力方面獲得較大優勢,需要長時間的努力,並非一朝一夕。當然,政府降槓桿的難度很大,在經濟減速與老齡化並存的時代,政府槓桿率一般都是「上山容易下山難」。

二季度利率債走勢如何?


中泰固收分析師肖雨認為,3月中旬以來,主要期限利率債收益率明顯回落,和基本面關係不大,主要受流動性寬鬆推動。此外,年初以來利率債供給偏弱、1月末債市被動去槓桿後機構普遍「欠配」、外部摩擦事件不斷等因素都利好交易情緒修復。當前時點,應該為了避免踏空繼續追漲,還是等「最後一跌」後從容進場,債市投資者存在一定分歧。

當前長債收益率可能已處於頂部區域,基於資金利率中樞和期限利差簡單推算,本輪債市調整收益率最高點可能不超過3.45%。不過,從環比視角看基本面復甦動能仍然較強,利率趨勢性下行的拐點仍需等待。展望二季度,利率繼續下行的空間和動能有限,反而存在一定的回調風險,重點需要關注兩個因素。

一是政策態度的微調。近期央行召開信貸座談會,銀保監會發文防止經營貸違規流入地產,均透露出結構性緊信用的意圖。參考歷史經驗,在實體融資需求旺盛背景下,加強金融監管和違規處罰帶來的緊信用往往伴隨著貨幣條件邊際收緊、流動性摩擦加大、非銀機構資金可獲得性下降等現象,對債市反而不利。

二是常規因素對資金面衝擊較大。4-5月份歷來是繳稅大月和財政支出小月,最近3年4-5月財政存款增幅均值超過1萬億元,再考慮到今年積極財政力度偏弱、5月企業所得稅彙算清繳補繳規模可能較大,預計財政存款回籠將消耗大量超儲。隨著新增地方債開閘放量,政府債供給壓力也會階段性大幅上升。他推算二季度政府債淨融資規模接近2萬億,5月份達到峯值(超過8000億)。整體來看,如果央行MLF續作不積極,4月中旬起流動性可能邊際收緊。

李迅雷認為,今年市場利率上行的壓力依然存在,一方面是通脹預期,另一方面是信用風險提升,但央行應該會採取相應的調控舉措,提供相應的流動性,保持實際利率水平的穩定。總體來看,今年通脹或貨幣環境不會成為股市波動的主要負面因素。

A股市場是否已經見底?


徐馳認為,3400以下就是本輪調整的底部區間,全球疫情「K型」防控和政策謹慎心態,將為二季度經濟與資本市場帶來「新動能」。

首先,他此前強調3400以下就是本輪調整的底部區間,重申看好二季度市場表現,美國經濟與中國經濟核心動能—出口與製造業投資持續超預期將是市場主線,關注估值體系由DCF向PE/EPS切換下,景氣度上行的低估值藍籌與錯殺科技股的投資機會;其次,他認為對於資本市場而言,參考最為相似的2009-10年週期,決定市場大級別拐點並非社融等宏觀單一指標月度擾動,而是經濟核心動能的環比變化,就本輪經濟而言主要是:出口和製造業投資,這兩項指標環比持續強勢。

中泰策略分析師王仕進認為,宏觀數據由於存在滯後性,市場一般會套用金融週期領先經濟週期的規律來判斷經濟走勢,從這個角度看,二季度經濟增速見頂的概率較高,而去年底信貸政策迴歸中性的政策定調後,廣義社融增速逐步下行已經是市場一致預期,相對於預測未來,理解現狀與關注邊際對投資的指引性可能更強。

從近期披露的數據來看,摩根大通全球製造業PMI創近10年最高水平,顯示全球需求改善的預期仍然在強化,而國內中觀數據如發電量、能源表觀消費量與歷史同期相比都處在較強的水平,另一方面,壓製3月全球市場的流動性因素也在逐漸緩和,美元與美債利率上行斜率放緩,所以,當前市場處在流動性與經濟數據均未出現明顯拐點的階段,宏觀環境有利於市場企穩反彈。

李迅雷認為,近期美股的道指和標普指數都創出歷史新高,儘管通脹和長債利率都在回升,但投資者的信心更多來自美國的積極財政政策和寬鬆的貨幣政策。在這樣的背景下,A股的底部也自然抬高了。週期股得益於低估值和經濟景氣度的回升,而前期「抱團股」出現了大幅調整,似乎繼續深度回落的動力不足。通脹預期和美國國債收益率提高看來只是前期股市下跌的一個錯誤理由。但是,繼續牛市的理由同樣不充分,估計今年還是一輪上下震盪的行情。

關於二季度A股市場的投資策略


中泰首席策略陳龍認為,市場在經濟復甦與政策收緊之間預期平衡,二季度全球經濟復甦將超預期。尤其是支撐本輪中國經濟修復的兩大動能,出口與製造業二季度環比依然有望維持強勢。

雖然廣義流動性邊際從緊,但狹義流動性維持寬鬆。宏觀流動性最寬鬆的階段已經過去,銀行間市場在信用危機化解後也逐步迴歸中性。儘管如此,與往年不同的是在出口持續高增長背後外匯佔款有望攜手央行主動投放成為支撐我國流動性穩定的重要力量。此外,根據我們的估算近期通脹雖有回升跡象,但央行因此上調政策利率的可能性較低,全年通脹壓力有限。

信用債集中到期使得短期風險事件發生概率增強,然而剛性兌付打破有利於債市定價和結構優化,無風險利率迴歸將加速,10Y國債收益率也有望短期進入高位盤整階段。故風險偏好穩中略降。全球再通脹和政策邊際從緊、信用債違約風險暴露等因素成為壓製二季度風險偏好回升的關鍵。

中泰金融工程首席唐軍認為,二季度將延續疫情後經濟復甦的投資邏輯。宏觀經濟方面,從中泰時鐘的指標跟蹤來看,經濟產出、通脹和政策(貨幣、財政)三個維度的指標都變化不大,維持之前的觀點。我們構建的衡量資金空轉的指標(銀行業資產負債表擴張速度與社融增速的差)明顯回升,從歷史統計規律來看,短期利好利率債。

二季度資本市場將繼續交易疫情後經濟復甦的邏輯。自新冠疫苗開始接種以來,原油等大宗商品表現強勁、美債利率明顯抬升、股市順週期行業估值修復明顯,都反映了疫情後經濟復甦的預期。儘管近期海外每日新增病例數又有所增加,有擔心海外疫情第四波的聲音出現,但我們認為二季度市場繼續交易經濟復甦邏輯的概率較大。

歐美部分地區每日新增病例增加,但很可能不會引起更嚴的封鎖防疫措施。在2月4日發佈的《全球防疫曙光已現——歐美經濟重啟或早於預期》的文章中,分析了歐美政府過去幾輪採取嚴格封鎖措施的時間點,得到結論:「歐美國家採取封鎖措施的強度取決於醫療系統的壓力,在老年人等重點人羣接種疫苗後,重症率和死亡率會明顯下降,即使新增確診人數上升,醫療系統的壓力也會緩解,封鎖措施可能提前解除。」事實上,歐美部分地區這一波新增病例人數上升的同時,新增死亡人數並沒有上升,甚至在繼續下降。可見部分重點人羣接種疫苗後,醫療系統的壓力在下降,歐美政府再次加碼防疫措施的可能性較小。

繼續交易經濟復甦的邏輯下,低估值、高股息率的週期龍頭估值修復的確定性較高,而符合低估值、高股息率、傳統週期行業佔比高的特點的B股、H股具有較高配置價值。事實上,中證紅利指數(4013.569,19.40,0.49%)(0.0000,0.00,0.00%)、恆生H股指數、國證B股指數(4133.386,6.83,0.17%)在過去一個月裏相對滬深300指數(5161.557,50.78,0.99%)(5161.5569,50.78,0.99%)的超額漲幅分別為8%、4%和6%。

權益資產配置的重心在哪裏?


中泰金融工程部分析師張晗從盈利、估值、市場情緒、價格動量四個維度構建的行業配置模型顯示,當前推薦的行業是:煤炭、鋼鐵、銀行、交運、電子。

盈利視角:根據中泰金工構建的行業景氣度跟蹤指標體系,在本輪經濟復甦中盈利改善最明顯的週期中上遊行業,消費板塊次之,而TMT板塊的盈利增速全年呈現下行態勢。

估值角度:春節後公募基金髮行規模萎縮,而北上資金的流入持續性較差,市場缺乏增量資金。從盤面來看,市場成交額中樞逐步縮量至7000億,熱點之間的蹺蹺板效應明顯。此種環境下高估值板塊承壓更大。

動量角度:儘管市場短期風格變化較快,但是週期行業的動量排名仍然相對靠前,從統計上來講仍具有概率優勢。

市場情緒:根據中泰金工計算的行業籌碼浮盈率指標,當前尚無情緒過熱行業出現,週期行業籌碼浮盈率溫和上升,代表市場賺錢效應轉好,有利於股價的持續性。

陳龍認為,二季度權益市場整體維持穩中向上的判斷不變,緊緊圍繞分子端業績超預期的板塊進行配置。根據我們對2020年~2021年不同行業業績的估算,多數行業利潤延續修復態勢。從利潤改善的持續性來看,中遊製造板塊,尤其是高端製造領域業績依舊表現出較強韌性。從利潤改善的幅度來看,與大宗商品上漲關係密切的石油化工,去年疫情受損的休閒服務,交通運輸業績有望呈現加速回暖。

在行業配置方面,堅守製造強國思路(新能源產業鏈、軍工、科技和高端裝備製造),原油產業鏈(煤化工、大煉化、油服),困境反轉疫情修復的服務性消費(航空、免稅、旅遊)。主題投資方面,重點關注十四五規劃及2035年遠景綱要(碳中和條件下的主題投資機會)。

王仕進認為,在經濟復甦+流動性迴歸中性的宏觀組合下,股票配置應該從賽道學回歸PB-ROE視角,更加註重盈利與估值的匹配度。市場層面,指數權重的扭曲經歷了第一輪修正,一方面,絕大多數股票估值已經在歷史中樞以下,部分新經濟龍頭的配置價值已經凸顯;另一方面,傳統藍籌的位置強化了指數韌性,這也是我們認為3月指數調整空間不會大的主要原因,目前這一點依然成立。

從中期配置的角度,貨幣信用週期在往寬貨幣緊信用階段演繹,有利於類債券資產的表現,高股息、現金流應該賦予更高的權重,行業配置上建議關注兩端,一類是行業收入增速持續跑贏名義GDP增速的,一類是去年受疫情衝擊較大的。短期而言,4月行情建議優先關注優質抱團股的超跌反彈機會。

李迅雷認為,股市長期服從形式邏輯,短期服從辯證邏輯。中證紅利指數、恆生H股指數、國證B股指數在過去一個月裏相對滬深300指數的超額漲幅分別為8%、4%和6%,説明中泰去年四季度開始推薦港股和低估值板塊的辯證邏輯還是得到了印證。A-H股的溢價指數在過去半年裏已經顯著回落。至於長期服從形式邏輯,即服從存量經濟主導下的分化趨勢:區域經濟和居民收入、行業和公司等強者恆強、此消彼長和優勝劣汰,從這個維度看,機構投資者還會繼續對藍籌股抱團下去。

風險提示:政策變動,經濟恢復不及預期。

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標題:李迅雷:關於二季度經濟走勢及投資熱點探討

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

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