來源:中信證券研究
中信證券指出,三季度油價高企、疫情反彈帶動如美股能源、新經濟板塊盈利走強,電信業務、生物製藥、半導體、能源等板塊業績環比顯著改善。資金流來看,全球資金顯著增配美股/中資股科技、金融、醫藥板塊。
截至11月中旬,SPX中498只個股已披露三季報,其21Q3整體盈利增速環比回落5.4%,但同比仍上漲54.4%。三季度油價高企、疫情反彈帶動如能源、新經濟板塊盈利走強,電信業務、生物製藥、半導體、能源等板塊業績環比顯著改善。
另外,三季度房地產、金融、通信服務等板塊業績超預期企業占比均超70%,帶動SPX 2021年盈利預測上修2.1個百分點至94.5%。
數據層面,10月發達市場持續跑贏新興市場;大宗商品價格持續走強;美元指數維持高位。全球市場大盤成長風格凸顯。資金流來看,全球資金顯著增配美股/中資股科技、金融、醫藥板塊。
本月聚焦:美股三季報回顧:新經濟板塊環比改善,大金融持續超預期
我們對SPX的500只成分股中498只已披露三季報的個股進行統計,2021Q3整體盈利增速環比回落5.4%,但同比仍上漲54.4%。三季度高通脹、勞動力短缺、全球供應鏈緊張等基本面問題仍壓製部分企業利潤;但油價高企、疫情反彈也帶動如能源、新經濟板塊盈利走強。
細分板塊看,三季度新經濟板塊整體環比改善,電信業務、製藥與生物科技、半導體產品與設備、汽車與汽車零部件板塊盈利環比分別增長達53.2%/35.9%/31.7%/22.6%。
另外,值得注意的是,通脹持續上行並未對美股中遊製造板塊造成影響。工業板塊三季度業績均環比上漲,商業與專業服務、運輸、資本品板塊盈利分別環比上漲24.5%/12.0%/5.9%。
對比彭博一致預期,房地產、金融、通信服務等板塊業績超預期企業占比均超70%,帶動SPX 2021年盈利預測上修2.1個百分點至94.5%。另外,從毛利率變化角度看,除通脹受益的能源、原材料、工業板塊外,美股信息技術板塊毛利率亦不受通脹壓製。這四個板塊Q3相對Q1毛利率分別上調3.8/1.5/0.4/1.4PCTs。
全球股市大盤成長風格凸顯,美股科技、金融、醫藥獲資金增配
1)10月發達市場跑贏新興市場,標普500、STOXX600、滬深300分別變化6.9%/4.6% /-0.6%。其中,全球市場大盤成長風格凸顯,美國、中國成長股相對價值股分別跑贏2.4/2.3PPTs;大盤相對中小盤分別跑贏1.3/4.9PPTs。
2)10月美股市場持續走高,SPX、納斯達克分別上漲6.9%、7.3%。分行業看,可選消費、能源、信息技術漲幅最高,分別達到9.3%/8.6%/7.4%。美股估值高位震蕩,當前SPX動態PE仍維持21.4的歷史高位(90.1%);而2021年EPS增速Factset一致預期亦不斷上修至45.0%。
3)資金流層面,10月美股信息技術、金融、醫藥板塊全球資金流入量占行業AUM比重最高,分別達到0.9/0.9/0.7個百分點。
中國市場消費股表現較強,全球資金對中資科技、金融、醫藥板塊具較強偏好
1)10月中資股表現分化,MXCN指數小幅上漲3.2%。分行業看,可選消費、通信服務、必選消費漲幅最高,分別達到8.4%/5.0%/3.8%;而醫藥、能源、公用事業板塊則有所回落,分別下跌5.8%/3.9%/3.0%。
2)10月中資股估值低位震蕩,當前MXCN指數動態PE為12.9,但仍處於歷史69.6%的水平。2021年EPS增速Factset一致預期仍處於震蕩區間,當前為15.1%。
3)資金流層面,10月監管常態化預期下,市場偏好持續回升,中資科技、金融、醫藥板塊全球資金流入量占行業AUM權重最高,分別達到0.14/0.12/0.11個百分點。
風險因素
1)新冠疫情全球蔓延超預期,全球經濟二次探底;2)匯率大範圍波動。
編輯/Corrine