行業近況
本周恒生地產建築業逆勢上漲3.62%,大幅跑贏恒指(-5.43%),行業相對收益接近9%。
從財經大地產等權重指數的35只成分股(詳見附表1)來看,其中本周漲幅前三的個股分別是:世茂集團(+13%)、華潤置地(+12%)、以及合景泰富集團(+11%)。跌幅前三的個股分別是:永升生活服務(-18%)、ESR(-12%)以及恒大物業(-9%)。
若按細分行業來分析,本周房地產開發和房地產信托基金表現不錯,除中國恒大外,其他的房地產開發頭部公司基本取得正收益。相比之下,物業管理、建築材料、重型基建、房地產經紀等均表現較差。
另外,從行業重要動態來看,本周主要發生了兩件重大事情:
其一:土地供應市場即將迎來大變革。根據新浪網報道,北上廣深等22個重點城市將實行住宅用地供應「兩集中」新規,即全年將分3批次集中發布住宅用地出讓公告、集中組織出讓活動。
其二:物管龍頭碧桂園服務掀起新收購案。在2月23日,碧桂園服務、藍光嘉寶服務均發布公告稱,公司股份將短暫停牌,稱擬進行可能構成須予公布的交易內幕消息。在2月25日晚間,藍光發展和碧桂園服務先後發布公告,具體交易方案為碧桂園服務擬48.46億元現金收購藍光嘉寶服務64.62%股份,即約按42.1元/股收購藍光嘉寶服務。
下面,主要是對這兩大重要事件的點評。
本周觀點
本次土地供應政策的變化,本質上是一次供給側改革,可優化行業競爭格局,利好行業頭部房企,並進一步提高行業集中度
具體的傳導邏輯如下:此前中小房企普遍使用激進型的土地獲取策略,導致的後果是直接提高土地溢價,造成全行業利潤率偏低,並導致資金鏈條緊張及財務槓桿率居高不下。
而土地集中供應新政實施後,對房企的資金、融資、運營、拿地能力等提出了更高的要求,而頭部房企,如萬科、保利、中海外、華潤等具備極強的綜合實力,尤其是融資能力方面具備顯著優勢,因而有望在住宅用地競爭中以相較以往更低的土地溢價率取得了更大的競爭優勢,並提高銷售利潤率。
相比之下,中小房企不僅「彎道超車」策略將失效,更可能面臨更嚴峻的生存危機,畢竟住宅用地對於多數開發型房企就是生產用的「原材料」,必不可缺。
物管龍頭碧桂園服務若成功收購藍光嘉寶服務,那麽將進一步鞏固其板塊龍頭的絕對地位
目前物管板塊上市公司越來越多,頭部公司與中小型物企出現嚴重分化,後者普遍遭遇估值與流動性均較低的困境,而藍光嘉寶服務即如此。而本次收購案,也是發生在上市物企間首次的合並。
碧桂園服務本次收購完成後,其在管面積將超過5億平方米,規模驟增30%,屆時無論是營收規模、在管&合約面積、區域布局、市值等都將大幅甩開行業其他公司,因而對其而言堪稱大利好。
投資建議
展望2021全年,從細分板塊來看,建議加大對高成長、業績具備確定性物管板塊的配置。
風險提示
宏觀經濟景氣度下滑,房企銷售數據不及預期,行業監管政策繼續趨嚴
附錄
附表1:財經大地產等權重指數35只成分股
附表2:大地產板塊各細分板塊龍頭本周表現及估值情況
作者/jinqiao
編輯/Jeffy
行業近況
本週恆生地產建築業逆勢上漲3.62%,大幅跑贏恆指(-5.43%),行業相對收益接近9%。
從財經大地產等權重指數的35只成分股(詳見附表1)來看,其中本週漲幅前三的個股分別是:世茂集團(+13%)、華潤置地(+12%)、以及合景泰富集團(+11%)。跌幅前三的個股分別是:永升生活服務(-18%)、ESR(-12%)以及恆大物業(-9%)。
若按細分行業來分析,本週房地產開發和房地產信託基金表現不錯,除中國恆大外,其他的房地產開發頭部公司基本取得正收益。相比之下,物業管理、建築材料、重型基建、房地產經紀等均表現較差。
另外,從行業重要動態來看,本週主要發生了兩件重大事情:
其一:土地供應市場即將迎來大變革。根據新浪網報道,北上廣深等22個重點城市將實行住宅用地供應「兩集中」新規,即全年將分3批次集中發佈住宅用地出讓公告、集中組織出讓活動。
其二:物管龍頭碧桂園服務掀起新收購案。在2月23日,碧桂園服務、藍光嘉寶服務均發佈公告稱,公司股份將短暫停牌,稱擬進行可能構成須予公佈的交易內幕消息。在2月25日晚間,藍光發展和碧桂園服務先後發佈公告,具體交易方案為碧桂園服務擬48.46億元現金收購藍光嘉寶服務64.62%股份,即約按42.1元/股收購藍光嘉寶服務。
下面,主要是對這兩大重要事件的點評。
本週觀點
本次土地供應政策的變化,本質上是一次供給側改革,可優化行業競爭格局,利好行業頭部房企,並進一步提高行業集中度
具體的傳導邏輯如下:此前中小房企普遍使用激進型的土地獲取策略,導致的後果是直接提高土地溢價,造成全行業利潤率偏低,並導致資金鍊條緊張及財務槓桿率居高不下。
而土地集中供應新政實施後,對房企的資金、融資、運營、拿地能力等提出了更高的要求,而頭部房企,如萬科、保利、中海外、華潤等具備極強的綜合實力,尤其是融資能力方面具備顯著優勢,因而有望在住宅用地競爭中以相較以往更低的土地溢價率取得了更大的競爭優勢,並提高銷售利潤率。
相比之下,中小房企不僅「彎道超車」策略將失效,更可能面臨更嚴峻的生存危機,畢竟住宅用地對於多數開發型房企就是生產用的「原材料」,必不可缺。
物管龍頭碧桂園服務若成功收購藍光嘉寶服務,那麼將進一步鞏固其板塊龍頭的絕對地位
目前物管板塊上市公司越來越多,頭部公司與中小型物企出現嚴重分化,後者普遍遭遇估值與流動性均較低的困境,而藍光嘉寶服務即如此。而本次收購案,也是發生在上市物企間首次的合併。
碧桂園服務本次收購完成後,其在管面積將超過5億平方米,規模驟增30%,屆時無論是營收規模、在管&合約面積、區域佈局、市值等都將大幅甩開行業其他公司,因而對其而言堪稱大利好。
投資建議
展望2021全年,從細分板塊來看,建議加大對高成長、業績具備確定性物管板塊的配置。
風險提示
宏觀經濟景氣度下滑,房企銷售數據不及預期,行業監管政策繼續趨嚴
附錄
附表1:財經大地產等權重指數35只成分股
附表2:大地產板塊各細分板塊龍頭本週表現及估值情況
作者/jinqiao
編輯/Jeffy
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