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一、行業近況


本周恒生地產建築業指數收漲1.76%,小幅跑輸恒指(+2.13%),行業相對收益為-0.37%。但按年初至今累計收益,恒生地產建築業大幅跑贏恒指,超額收益接近7.8%。

從財經大地產等權重指數的35只成分股(詳見附表1)來看,本周漲幅前三的個股分別是:綠城服務(+36.83%)、中國建材(+9.11%)、以及貝殼(+8.04%)。跌幅前三的個股分別是:萬科企業(-5.97%)、金科服務(-5.55%)以及華潤置地(-4.98%)。

按細分板塊分析,本周大地產行業中的建築材料、重型基建這兩個細分板塊均表現不錯,而物管和開發板塊個股表現分化較大。


行業重要動態方面:頭部房企如萬科、恒大、碧桂園、融創、龍湖等均於近兩周披露2020年年報。而透過財報,除了公布業績,房企也對外釋放出足夠多的信號,比如多元化業務進展、降槓桿情況等,以下為對頭部房企2020年年報的解讀與點評。

二、本周觀點


頭部房企加碼多元化,第二增長曲線逐漸凸顯。隨著全國房地產開發行業逐步邁入存量時代,為了開辟第二增長曲線,頭部房企紛紛加碼多元化。以四大房企「碧萬恒融」為例,來觀測房企的多元化業務進展。

  • 碧桂園方面:多元化業務主要是機器人+現代農業。據最新年報,其在研建築機器人46款,絕大多數通用於現澆混凝土與裝配式施工,其中18款建築機器人已投入商業化應用。截至2021年2月份,公司旗下的博智林機器人已在超過15個項目中開展試點應用,累計應用施工面積達80萬㎡。公司還布局「農業芯片」、聚焦「智慧農場」,開展產業鏈投資,助力農業現代化發展。此外,公司還對外釋放出建築機器人和機器人餐廳業務,有望在明年實現全面盈利。

  • 萬科方面:多元化業務主要是物管、長租公寓、物流地產等。據最新年報,物管方面,公司升級全新品牌萬物雲,在2020年實現營收182.04 億元,同比+27.4%,在管面積5.66 億方,仍然維持國內物管龍頭的地位;長租公寓方面,在2020年實現營收25.4 億元,同比+72.3%,累計開業14.24 萬間,集中式公寓規模全國第一,整體出租率大於95%;物流方面,2020年新開業195萬方,累計開業700 萬方,成為中國規模最大的冷鏈物流綜合服務商。

  • 恒大方面:多元化業務布局最為激進,覆蓋衣食住行、文旅康養等領域,旗下多元化平台包括恒大汽車、恒大物業、恒騰網絡、房車寶、恒大童世界、大健康和恒大冰泉。

  • 融創方面:多元化業務布局集中於物管、文旅和文化領域。物管板塊的融創服務,在2020年實現營收46.23億元,淨利6.26億元;文旅板塊在2020年則實現營收38.8億元,淨利6.27億元,目前融創文旅已經成為全國最大的室內冰雪運營商。至於融創文化,整體表現也不錯,目前布局7大動畫工作室,頭部內容項目穩定輸出,比如聯合出品的電影《熊出沒·狂野大陸》和《刺殺小說家》票房分別超5.75億和9.83億。

綜上,對於諸多實行多元化戰略的房企,鑒於萬科的多元化業務發展態勢良好,行業地位均位居全國第一,且匹配核心主業,我們相對最為看好萬科。

三、投資建議


從基本面的邊際變化以及行業估值這兩大維度考慮,基於頭部房企的「三道紅線」基本全部達標、堅持高分紅、負債率明顯下降、商品房銷售額仍維持中高速增長、板塊及個股估值處於歷史底部,我們認為市場對於房地產開發板塊過度悲觀,穩健型龍頭房企或存預期差機會,推薦投資者重點關注萬科、碧桂園、龍湖以及華潤置地。

四、風險提示


宏觀經濟增長放緩;行業調控政策加嚴;流動性收緊;公司銷售不及預期

五、附錄


附表1:財經大地產等權重指數35只成分股


附表2:大地產板塊各細分板塊龍頭本周表現及估值情況


編輯/charlie

一、行業近況


本週恆生地產建築業指數收漲1.76%,小幅跑輸恆指(+2.13%),行業相對收益為-0.37%。但按年初至今累計收益,恆生地產建築業大幅跑贏恆指,超額收益接近7.8%。

從財經大地產等權重指數的35只成分股(詳見附表1)來看,本週漲幅前三的個股分別是:綠城服務(+36.83%)、中國建材(+9.11%)、以及貝殼(+8.04%)。跌幅前三的個股分別是:萬科企業(-5.97%)、金科服務(-5.55%)以及華潤置地(-4.98%)。

按細分板塊分析,本週大地產行業中的建築材料、重型基建這兩個細分板塊均表現不錯,而物管和開發板塊個股表現分化較大。


行業重要動態方面:頭部房企如萬科、恆大、碧桂園、融創、龍湖等均於近兩週披露2020年年報。而透過財報,除了公佈業績,房企也對外釋放出足夠多的信號,比如多元化業務進展、降槓桿情況等,以下為對頭部房企2020年年報的解讀與點評。

二、本週觀點


頭部房企加碼多元化,第二增長曲線逐漸凸顯。隨著全國房地產開發行業逐步邁入存量時代,為了開闢第二增長曲線,頭部房企紛紛加碼多元化。以四大房企「碧萬恆融」為例,來觀測房企的多元化業務進展。

  • 碧桂園方面:多元化業務主要是機器人+現代農業。據最新年報,其在研建築機器人46款,絕大多數通用於現澆混凝土與裝配式施工,其中18款建築機器人已投入商業化應用。截至2021年2月份,公司旗下的博智林機器人已在超過15個項目中開展試點應用,累計應用施工面積達80萬㎡。公司還佈局「農業芯片」、聚焦「智慧農場」,開展產業鏈投資,助力農業現代化發展。此外,公司還對外釋放出建築機器人和機器人餐廳業務,有望在明年實現全面盈利。

  • 萬科方面:多元化業務主要是物管、長租公寓、物流地產等。據最新年報,物管方面,公司升級全新品牌萬物雲,在2020年實現營收182.04 億元,同比+27.4%,在管面積5.66 億方,仍然維持國內物管龍頭的地位;長租公寓方面,在2020年實現營收25.4 億元,同比+72.3%,累計開業14.24 萬間,集中式公寓規模全國第一,整體出租率大於95%;物流方面,2020年新開業195萬方,累計開業700 萬方,成為中國規模最大的冷鏈物流綜合服務商。

  • 恆大方面:多元化業務佈局最為激進,覆蓋衣食住行、文旅康養等領域,旗下多元化平臺包括恆大汽車、恆大物業、恆騰網絡、房車寶、恆大童世界、大健康和恆大冰泉。

  • 融創方面:多元化業務佈局集中於物管、文旅和文化領域。物管板塊的融創服務,在2020年實現營收46.23億元,淨利6.26億元;文旅板塊在2020年則實現營收38.8億元,淨利6.27億元,目前融創文旅已經成為全國最大的室內冰雪運營商。至於融創文化,整體表現也不錯,目前佈局7大動畫工作室,頭部內容項目穩定輸出,比如聯合出品的電影《熊出沒·狂野大陸》和《刺殺小説家》票房分別超5.75億和9.83億。

綜上,對於諸多實行多元化戰略的房企,鑑於萬科的多元化業務發展態勢良好,行業地位均位居全國第一,且匹配核心主業,我們相對最為看好萬科。

三、投資建議


從基本面的邊際變化以及行業估值這兩大維度考慮,基於頭部房企的「三道紅線」基本全部達標、堅持高分紅、負債率明顯下降、商品房銷售額仍維持中高速增長、板塊及個股估值處於歷史底部,我們認為市場對於房地產開發板塊過度悲觀,穩健型龍頭房企或存預期差機會,推薦投資者重點關注萬科、碧桂園、龍湖以及華潤置地。

四、風險提示


宏觀經濟增長放緩;行業調控政策加嚴;流動性收緊;公司銷售不及預期

五、附錄


附表1:財經大地產等權重指數35只成分股


附表2:大地產板塊各細分板塊龍頭本週表現及估值情況


編輯/charlie

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標題:海外大地產板塊周報:頭部房企加碼多元化,開發板塊或迎預期差

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。