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Taper方面,若不考慮政府部門減少的就業,9月新增非農就業將超30萬,可以說是滿足鮑威爾還算體面的描述(「reasonably good」),預計十一月宣布taper的問題不大。

美國東部時間10月8日,美國勞工部公布9月非農就業數據:9月新增非農就業19.4萬,遠低於市場預期的50萬;失業率降至4.8%,但勞動參與率下滑0.1%至61.6%。

本次非農數據爆冷,主要受到政府部門就業減少的拖累,不過7月和8月的數據被上修共計16.9萬,緩解了9月數據的疲軟,新增就業3個月移動平均值仍接近60萬。總體來看,我們認為9月非農雖然不及預期,但對於11月的taper影響不大。


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9月政府部門非農就業減少12.3萬(圖2)。今年9月的返校招聘人數低於往年,導致季調後政府教育工作者就業人數減少16.1萬(圖3)。

此外,與疫情相關的人員配置波動扭曲了正常的季節性招聘和裁員模式,使得就業變化難以被解析。服務業方面,新增就業的最大拉動力來自休閑和酒店業以及專業和商業服務業,此外,零售業就業數據強勢修復。


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緊俏的勞動力供給緩解有限。時薪增速依然高漲(圖4、圖5),近來職位空缺數和離職率居歷史高位(圖6)。


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前市場預計9月初增強失業救濟到期會促進就業回歸,但當前來看,就業回歸意向不及預期(圖7)。


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舊金山聯儲工作報告以《關懷法案》600美元/周的額外失業救濟為例(圖8),估算9月到期的增強失業救濟對於失業者就職的替代效用約為七分之一,即7位收到合適offer的失業者中,僅一人會因享有增強失業救濟而拒絕工作。折合失業者就職率均值25%,增強失業救濟金僅對失業者就職造成約3.5%的拖累,因此短期來看,其到期對於勞動力供給的緩解有限。


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9月非農數據對貨幣政策的影響如何?

Taper方面,若不考慮政府部門減少的就業,9月新增非農就業將超30萬,可以說是滿足鮑威爾還算體面的描述(「reasonably good」),我們預計十一月宣布taper的問題不大。

加息方面,部分美聯儲官員的講話表示充分就業是加息的條件。相對於美國國會預算辦公室2020年的預測數據,當前美國經濟距離充分就業仍有約700萬的缺口。

如果按照當前速度,月均新增就業約50萬人,首次加息時點可能遞延至2023年,晚於當前市場2022年12月的預期。更加樂觀的假設下,若月均新增60萬就業人數的速度來測算,12個月後(2022年9月)便可達到充分就業的條件。

總體來說,我們將持續跟蹤美國就業數據,並提示警惕在經濟即將達到充分就業情況下的加息風險。此外,在疫情反復、颶風等外部因素的擾動下,勞動力供給側的改善可能慢於市場預期,薪資上漲風險可能加劇通脹壓力。

編輯/Charlotte

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標題:9月非農爆冷會影響美聯儲11月taper嗎?

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財經新聞常見問題 FAQ

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為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

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「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

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什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

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要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

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要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

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