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若債務成本不斷迅猛上升,企業盈利能力會受到影響,可能迎來更多的信用評級降級和違約風險。以全球最大對衝基金橋水為代表的機構「聰明錢」們,早已開始布局做空美國和歐洲的公司債。

投資者愈發擔心歐美央行激進加息來對抗通脹將導致經濟衰退,以及伴隨歐洲央行從7月起停止購買當地企業債券帶來“需求空白”,歐洲公司債正持續遭遇數十年來最嚴重的拋售潮。

彭博泛歐企業債券指數過去12個月的回報率為-12.9%,是史上最大跌幅,該指數已連跌七個月,也創1998年有數據以來的最長連跌周期。Ice Data Services指數也顯示,2022年風險最高的歐洲公司債券和安全性更高的可投資級別公司債的總回報率均兩位數百分比下跌。

有分析稱,無論從回報率、債券收益率上升的速度,還是拋售時長等多項指標來看,歐洲企業債投資者都面臨著歷史性的打擊,拋售潮的嚴重程度和回報率之差,甚至超過2008年金融危機時

今年歐元區企業債的平均收益率上升了2.9個百分點至3.4%,相比之下,2008年金融危機時的漲幅為1.62個百分點,位居第二。

Fisch Asset Management高級投資組合經理Kyle Kloc稱,歐洲企業債今年大部分時間都在跌價,歷史上只有新冠疫情在歐美爆發之初和2008年金融危機這兩次拋售更為激烈,但它們時長也更短。

美國銀行援引EPFR Global的統計稱,歐洲固定收益基金經歷了2020年3月歐美疫情爆發以來最糟糕的一周資金流出。Refinitiv Lipper的數據證實,美國高等級債券的投資者連續13周撤資,延續史上最長連跌趨勢,期間退出的金額達557億美元。亞洲高等級美元債券利差也多日走闊。

這說明,不止是在歐洲,全球投資者都在擔心央行的“政策錯誤”會引發經濟衰退。若債務成本不斷迅猛上升,企業盈利能力會受到影響,可能迎來更多的信用評級降級和違約風險。

美國銀行的歐洲信貸策略主管Barnaby Martin指出,歐洲央行在QE量寬期間購買的歐洲公司債“絕對數量巨大”,令“歐央行不僅成為最後的買家,也成為了首選的買家”。三季度起歐央行停止購債標誌著一個“開創性”的時刻,將留下需求空白,令信貸交易員趕在“收水”前減持:

“歐洲企業債券市場面臨的最大問題是,從今年7月開始,誰會是債券的邊際買家。盡管歐央行停止購債會帶來更大的波動性,好處是幾周後能重新擁有一個更好反映風險的信貸市場。”

數據顯示,截至5月底,歐洲央行持有3410億歐元的歐洲公司債務,自2020年3月歐美疫情爆發以來已增持近1400億歐元。

有分析稱,持久的高通脹和更高利率的預期嚇壞投資者,這削弱了固定收益支付證券的吸引力,引發了歐洲企業債的拋售潮。更糟糕的是,投資者幾乎“逃無可逃”,因為更安全的歐洲主力國家國債收益率(特別是德國)也出現大幅拋售,讓他們沒什麽投資選擇的機會了。

事實上,以全球最大對衝基金橋水為代表的機構“聰明錢”們,早已開始布局做空美國和歐洲的公司債。兩周前,橋水聯席首席投資官Greg Jensen預警,大幅加息可能會“破壞經濟”,由於對全球經濟軌跡持悲觀態度,橋水正通過一攬子信貸衍生品做空歐洲和美國的公司債券市場。

當時有分析稱,這一押注也突顯了橋水的評估,即近期主要金融市場的疲軟不會是短暫的。

Jensen表示,美聯儲激進轉鷹的決定,加上全球多家央行跟進收緊政策,將耗盡金融體系的流動性,過程中會令去年上漲的許多資產價格面臨拋壓:

你應該站在流動性缺口的對面,擺脫需要流動性注入的資產和持有不需要流動性支持的資產。

編輯/emily

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標題:血流成河!歐洲公司債遭遇史上最嚴重拋售,甚至超過2008年金融危機

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

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「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

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