美東時間6月22日周三，美聯儲主席鮑威爾在參議院銀行委員會上就半年度貨幣政策報告做證詞陳述。這是他在本周兩日國會聽證會上第一天亮相。考慮到鮑威爾在周三的聽證會上面面俱到的表態幾乎滿足了空頭和多頭的所有期待，美股三大指數經歷全天的寬幅震蕩後，在鮑威爾再發抗擊通脹的鷹派言論且坦言美國可能衰退之後，尾盤美股加速轉跌，止步兩日連漲。

對於此次聽證會的言論，媒體稱，鮑威爾迄今為止最明確地承認了，大幅加息可能導致美國經濟衰退，他說有衰退的可能，還說成功軟著陸「很有挑戰性」。還有評論稱，雖然有交易者認為，美聯儲將密切關注加息對經濟的影響，但由於鮑威爾重申遏製通脹的承諾又承認可能引發衰退，因此美股盤中波動，三大美股指轉漲後一度轉跌。

鮑威爾在證詞中指出，美國經濟可以承受貨幣政策更加收緊，聯儲「堅定致力於」繼續加息，直到有明確證據表明，通脹將放緩至美聯儲的目標2%。繼續加息是合理的，加息決定將逐次會議作出。證詞稱：

「未來幾個月，我們將尋找令人信服的證據，證明通脹正在下降，與通脹回落到2%一致。我們預計，目前持續加息將是合適的。改變步調將繼續取決於未來的數據和經濟前景的變化。」

「我們既有必要的工具，也有恢復價格穩定的決心。」

承認美國經濟有衰退可能 美聯儲並未試圖引發衰退

聽證會上，鮑威爾評價，美國的經濟環境總體有利，勞動力市場強勁，需求持續處於高位。他承認，美聯儲打壓高通脹的加息行動可能導致美國陷入經濟衰退的，但又說那並非美聯儲的意圖。聯儲並沒有嚐試著挑起一場經濟衰退。利率路徑具有限製性將是適合的。

「肯定有（衰退的）可能性」。「我們並沒有試圖引發（衰退），也不認為需要引發衰退。但我們的確認為降低通脹是絕對必需的。」

鮑威爾說，他認為當前衰退的幾率並非特別高，但經濟增速正在放緩。

鮑威爾上個月在參議院以80票讚成、19票反對獲得連任，但最近幾周，美聯儲面臨越來越多的批評，因為它沒有更快、更早地采取行動，撤除經濟刺激措施。北卡羅來納州共和黨參議員Thom Tillis就在為周三聽證會準備的開場陳詞中表示：「美聯儲基本上把自己困在了一套純粹的反應性政策框架之中。」

軟著陸極具挑戰

聽證會上，鮑威爾稱，美聯儲的目標是實現軟著陸，但那將「非常有挑戰性」。除了經濟衰退，美國面臨的其他風險是通脹變得更加根深蒂固，美聯儲無法承受未能控製通脹的敗績。

「另一個風險是，我們無法成功實現價格穩定，讓這種高通脹在經濟體內變得根深蒂固。在這項任務上，我們不能失敗。我們必須讓通脹回到2%。」

鮑威爾認為，有辦法在避免爆發衰退的同時實現降低通脹這個目標。聯儲的目標是，讓需求回落至更加可持續的水平。

在上周的新聞發布會上，鮑威爾說，如果能源和大宗商品價格以及供應鏈瓶頸問題不能很快緩解，美聯儲將越來越難以避免經濟衰退。美聯儲正尋求通過給經濟增長降溫，以降低通脹，同時又不會導致經濟下滑，從而實現所謂的「軟著陸」。

在上周的新聞發布會上他表示：

現在更大的可能性是，它將取決於我們無法控製的因素。商品價格的波動和升升最終可能會讓我們失去這個選擇。

貨幣政策需要靈活應對 要有限製性 

聽證會上，鮑威爾稱，美聯儲在製定利率時需要靈活，也表示，美聯儲將努力避免製造新的不確定性來源。他說：

「過去一年，通脹顯然令人意外地上行，未來可能還有些進一步的意外。因此，我們需要靈活應對未來的經濟數據和不斷變化的前景。」

鮑威爾說，市場正押注美聯儲將進一步加息，這樣的預期是合理的。美聯儲正「相當大膽地」應用若幹工具。

他說，需要讓貨幣政策具有限製性，那將是美聯儲政策的方向。聯儲必須恢復美國物價穩定，聯儲將實現這樣的目標。

打壓通脹不是打壓需求

上周會後美聯儲宣布加息75個基點，是自1994年以來的最大加息幅度。會後公布的點陣圖顯示，美聯儲所有官員都預計今年將把聯邦基金利率至少提高到3%，其中大多數預計到12月將提高至3.25%-3.5%，這將比2008年金融危機後達到的最高水平還要高出1個百分點。

鮑威爾表示，上周委員會決定批準更大幅度的加息，是出於對近期通脹數據和通脹預期的擔憂。他預計，到今年年底，聯儲的政策利率將接近泰勒規則所描述的水平。

鮑威爾認為，通脹很大程度上是一個全球性的現象。相比其他國家，美國的通脹更大程度上系需求端所致。美聯儲的目標是放緩需求端的增速，而不是打壓需求。國會可以在人力資源和基建方面投資。

雖然美聯儲通常會更加關注核心價格指數，但鮑威爾稱，由於擔心消費者和企業對價格壓力將持續的預期，美聯儲目前必須將更多注意力放在整體通脹上。美聯儲官員相信，對未來通脹的預期可以自我實現。如果這種預期正在上升，美聯儲可能會被要求將利率提高到甚至加大貨幣政策刹車力度的水平。

美聯儲將圍繞降低通脹而采取必要的行動。不會放棄任何選項。

金融環境已明顯收緊 經濟可以應對

鮑威爾稱，由於預期美聯儲將在今年加息，借貸成本從去年秋天就開始上升，金融環境「現在已經明顯收緊」。

美國抵押貸款銀行家協會（Mortgage Bankers Association）周三公布的數據顯示，上周30年期固定抵押貸款的平均利率從上周的5.65%升至5.98%，為2008年以來的最高水平，這是自2009年以來抵押貸款利率的最大單周漲幅。

在聽證會上，鮑威爾堅稱：「美國經濟非常強勁，能夠很好應對貨幣政策收緊的影響。」  他表示：「我們最近幾個月看到的金融環境收緊應該會繼續抑製經濟增長，並幫助需求與供應更好地保持平衡。」

鮑威爾還稱，從金融視角看，消費者領域非常強勁。消費者擁有相當規模的儲蓄。

但鮑威爾的證詞並沒有直接提到美聯儲明年可能面臨的艱難權衡，尤其是如果美聯儲的政策措施打擊了就業市場，但又沒有以令人信服的方式降低通脹。

對高油價無能為力

為降低油價上漲帶來的通脹壓力，最近美國總統拜登公開呼籲暫停征收聯邦政府汽油稅三個月，鮑威爾在聽證會上回答了能源價格的相關問題。

鮑威爾說，他認為美聯儲加息不會降低汽油價格，美聯儲無法判斷石油行業的競爭行為，對於拜登政府設法打壓油價一事，美聯儲實在無能為力。美聯儲無法專門影響能源通脹。

美聯儲準備出售機構MBS 無論對資產負債表有何影響

聽證會上，有議員問，美聯儲會不會即使虧損也要拋售機構抵押貸款支持證券（MBS），鮑威爾回答，美聯儲不考慮證券的未實現虧損，也不會考慮真正出售會不會產生虧損。未實現的虧損對美聯儲決定何時、以及是否出售MBS等證券沒有任何影響。

鮑威爾提到，美聯儲已將1萬億美元轉給財政部，暗示過去的盈利可以抵消部分虧損。

媒體指出，如果美聯儲不顧虧損拋售MBS，按揭利率可能有漲得更高的風險。理論上，虧損可能影響央行的信譽。但大部分經濟學家都認為，這對發達經濟體的央行不是很重要。

勞動力供應極緊張 穩定幣缺少監管

對於勞動力市場，鮑威爾在聽證會上提到，就業市場供應極端緊俏，市場火熱得無法持續。薪資增速與2%的通脹目標並不一致。部分證據表明，薪資增速正在扁平化。美聯儲的一個目標是，讓薪資增長變得更加可持續。

對於樓市，鮑威爾說，住房市場正在放緩，房價可能會趨平。住房市場正在降溫，更加接近可持續的速度。

對於加密數字貨幣，鮑威爾說，加密貨幣下跌迄今尚未造成嚴重的宏觀影響。穩定幣市場尚未形成必要的監管機製。

機構預期聽證會無新意

鮑威爾的證詞內容和他上周在新聞發布會上的表態基本類似，這也印證了經濟學家們的觀點。

此前，摩根大通表示，在本次聽證會上，市場將觀察美聯儲如何看待各種呈現的數據，以衡量美聯儲的反應功能。此外，是否會有任何跡象表明，美聯儲將回到25個基點的加息節奏，甚至暫停加息。但摩根大通也警告，不要抱有獲得這一跡象的希望。

事實上，盡管市場正期待鮑威爾拿出一些前所未有的充滿智慧的見解，但德意誌銀行的經濟學家表示，鮑威爾只是重申他在上周的新聞發布會上提出的主題。當時他在會上暗示，他們在7月的會議上可能在加息50個基點和75個基點之間做決定。

聯邦基金期貨目前暗示，美聯儲更有可能再加息75個基點，越來越多的美聯儲內部官員和華爾街機構也支持這一觀點，目前的市場定價為71.8個基點。但離7月的會議還有一個多月，還有很多事情可能發生，包括隨後發布的6月CPI和就業報告。此前意外發布的數據就讓美聯儲之前的指引偏離了軌道，這並非不可能。