關鍵要點:
美國經濟依然穩健,預計增長率在 2.5% 至 3.0% 之間。
由於通脹壓力揮之不去,投資者應考慮具有定價能力和證明股息增長的公司。
為 COVID 變體和中期選舉引起的市場波動做好準備。
美國經濟再次健康,似乎在 2022 年走上穩健增長的道路,這對美國金融市場來說應該是令人鼓舞的消息。
然而,美國經濟學家達雷爾·斯賓塞 (Darrell Spence) 表示,投資者對未來一年感到極度不確定是可以原諒的。
斯賓塞說:「我們對大流行病已經足夠了,經濟並未陷入困境,但 COVID 及其應對措施在全球供應鏈、勞動力市場、行業甚至政治領域造成了許多扭曲。」
他預計美國經濟增長將在 2022 年穩健但放緩,在 2.5% 至 3.0% 的範圍內,因為經濟正在應對逐漸減弱的刺激措施和通脹逆風。盡管全面的經濟停擺可能已經過去,但包括 Omicron 在內的新型 COVID 變種和其他意外情況可能會進一步抑製增長。
「事情正在恢復正常,但我們之前沒有人經歷過這種情況。重要的是要承認仍有一些我們不知道的事情,」Spence 補充道。
美國經濟能否克服通脹壓力?
也許投資者心中最大的問題是通脹。它會走多高,會持續多久?
在過去的三十年里,無論是投資者還是美聯儲官員都不必應對有意義的通脹。去年夏天情況發生了變化。
「當刺激引起的需求遇到 COVID 限製的供應時,它會造成經濟扭曲,」斯賓塞說。「而這在任何存在瓶頸的地方都推動了價格的快速上漲。」
美聯儲官員堅持認為,美國的高通脹水平是暫時的,一旦這些扭曲得到糾正,價格應該會回落。但斯賓塞預計,整個 2022 年通脹水平仍將居高不下。
「我不相信這些轉變是經濟生產能力的根本變化,因此我預計通脹會放緩。但供需恢復平衡可能需要比美聯儲官員預期的更長的時間。」
股票和債券在通脹時期表現良好
不同通脹率下的平均年回報率(1970-2021)
資料來源:資本集團、彭博指數服務有限公司、晨星、標準普爾。截至 21 年 10 月 31 日。所有回報都是通脹調整後的實際回報。以標準普爾 500 綜合指數為代表的美國股票回報。以 Ibbotson Associates SBBI 美國中期政府債券指數(1/1/70–31/12/75 和彭博美國綜合債券指數(1/1/76–31/10/21)為代表的美國固定收益。通貨膨脹率由 Ibbotson Associates SBBI 美國通貨膨脹指數的 12 個月滾動回報定義。
擔心通脹對其投資組合造成破壞性影響的投資者應該考慮這一點:即使在通脹較高的時期,股票和債券通常也能提供可觀的回報。大多數情況下——當通貨膨脹率高於 6% 或負值時——金融資產往往陷入困境。
更重要的是,一些通脹對公司來說可能是健康的,例如在低通脹、低利率世界中苦苦掙紮的銀行和大宗商品相關公司。
股票也不便宜,所以選擇性是關鍵
消費品並不是唯一看似昂貴的東西。由於低利率、寬鬆的中央銀行政策和經濟的重新開放,大多數類別的股票和債券都變得昂貴。
美國股市在大流行後時期普遍強勁,部分歸功於強勁的企業盈利。也就是說,衡量股票價格的市盈率相對於歷史平均水平已經有所提高。
這就是為什麽謹慎的證券選擇和多樣化比以往任何時候都更加重要。
“我們已經看到一系列股票——從快速增長的數字股票到與周期性復蘇相關的舊經濟股票——在過去一年變得更加昂貴,」股票投資組合經理 Chris Buchbinder 說。
「鑒於我們今天面臨的不確定性程度,我希望在我的投資組合中取得平衡,尋求接觸具有長期增長潛力的公司,例如電子商務、流媒體和數字支付領域的某些巨頭;仍然可以參與周期性復蘇的公司,如飛機發動機製造商;以及那些具有長期增長和周期性成分的公司,例如汽車製造商通用汽車——其 Cruise 部門是無人駕駛汽車技術的領導者。」
股息正在卷土重來
2022 年投資者的一個潛在亮點是派息股票的領域。
在大流行期間創紀錄的股息削減和暫停之後,公司正在恢復股息支付,一些資本過剩的公司正在宣布追趕股息。
「今天,我發現不乏投資於恢復甚至增加股息支付的公司的機會,」瓦格納說。「由於最近的利潤率接近峰值,盡管面臨通脹壓力,公司仍能夠增加股息。」
當然,並非所有的股息支付者都是生而平等的。瓦格納關注的不是收益率最高的公司,而是那些基本盈利增長強勁、並已顯示出隨著時間的推移提高股息的能力和承諾的公司。例如,考慮像博通這樣的半導體製造商,它在過去五年中每年都增加了年度股息。即使在大流行期間,在創紀錄的盈利能力的支持下,該公司的股息也提高了 11% 以上。從歷史上看,此類股息增長者往往比其他股息策略產生更高的回報,同時也能相對較好地跟上大盤。
可以在一系列行業中找到支付有意義且不斷增長的股息的公司。其中包括 UnitedHealth Group 等醫療保健服務提供商和 Comcast 等電信集團。
中期選舉可能會影響市場
雖然感覺可能需要一生的時間,但投資者可能希望注意 11 月的中期選舉。從歷史上看,選舉對市場的長期方向影響不大,但往往會在選舉年引起一些波動。
「我認為今年不會有什麽不同,」布赫賓德說。「我不認為結果會以某種方式成為投資結果的巨大推動力。道路上可能會有一些顛簸,投資者應該為全年的短期波動做好準備。」
事實上,對 90 多年股票回報的分析表明,在中期選舉年的頭幾個月,股票往往具有較低的平均回報和較高的波動性。隨著民意調查結果變得更加可預測,這種趨勢往往會逆轉,市場往往會回到正常的上升軌道。但這些只是平均值,因此投資者不應試圖確定進入市場的時機。
為中期選舉年的股市波動做好準備
標準普爾 500 指數自 1931 年以來的平均回報
資料來源:資本集團、RIMES、標準普爾。該圖表顯示了與非中期選舉年相比,整個中期選舉年的股票回報平均軌跡。線上的每個點代表截至該特定月份和日期的年初至今平均回報,並使用 1/1/31-31/10/21 的每日價格回報計算。