由於通貨膨脹和利率上升，先買後付行業面臨逆風。此外，行業還經歷著消費者支出可能放緩、機構審查趨嚴的考驗。
在去年，先買後付(Buy Now Pay Later，簡稱BNPL)無疑是最熱門的行業之一。
先買後付是一種新興的分期付款消費模式。先買後付平台提供方便及快捷的免息分期服務。平台與不同商戶合作，電子產品、生活百貨等都可以進行先買後付。消費者在合作商戶購物時，選擇以先買後付平台付款，便可以把賬單攤分數期還款，若每期按時還款，便沒有利息或手續費。先買後付平台的主要收入是向商戶收取交易金額的一定比例作為傭金。
在疫情期間，人們習慣了網上購物，也加速了先買後付行業的發展。在海外的先買後付賽道，出現了諸如Klarna、Afterpay這樣的超級獨角獸。除此之外，像$萬事達(MA.US)$、$Visa(V.US)$、$PayPal(PYPL.US)$這樣的跨國科技和金融巨頭紛紛宣布推出自己的先買後付服務。
對於中國人來說，先買後付並不是一個陌生的概念。支付寶花唄和京東白條就是典型的先買後付消費貸。
在借貸成本低和消費者對商品的強勁需求的推動下，先買後付業務近年來迅速增長。在Z世代客戶消費崛起期，該行業從2019年到2021年以85%的復合年增長率增長。
上升的利率，下降的股價
美股自2020年寬鬆貨幣政策加持下快速擴張，到了今年遭遇美聯儲加息「重錘」。自年初以來，標普500指數已步入技術性熊市，成長股和尚未盈利的科技股備受打擊。木頭姐旗下一款追蹤金融創新類公司的基金——$ARK Fintech Innovation ETF(ARKF.US)$也已經跌超60%。
期初，一些大公司主導了BNPL行業，比如$Affirm Holdings(AFRM.US)$、Afterpay和Klarna。
Affirm於2021年初上市，當年市值達到近480億美元。目前市值約50億美元，較峰值下跌近90%。
而來自瑞典的Klarna，成立於2005年，現已發展為為客戶提供靈活的支付解決方案。該公司在去年6月由軟銀牽頭的一輪投資中飛速發展，估值近460億美元。
據彭博社上個月援引匿名消息人士的報道稱，Klarna在最近一輪融資中的估值從去年的460億美元降至300億美元。
部分BNPL股過去走勢
黃：Affirm；橙：Upstart；紫：Block
更高的利率對BNPL公司意味著什麽
由於通貨膨脹和利率上升，BNPL行業面臨逆風。同時在5月份，消費者價格指數同比上漲8.6%，高於經濟學家的預期。
可以發現，BNPL公司方面臨兩個問題。一，消費者可能會發現通貨膨脹太多，無法應對，並可能減少商品和服務支出，而這也意味著BNPL公司的貸款機會減少。第二，當利率上升可能會使為這些貸款提供資金變得更加困難。
美聯儲為了對抗通貨膨脹，而「鮑威爾們」也正在致力於提高利率。今年，美聯儲將聯邦基金利率提高到了0.75%。分析師預計，到2023年中期，聯邦基金利率將達到3%至3.25%。
當低利率確保更便宜的融資成本和大量現金可借給消費者時，BNPL公司蓬勃發展。然而，BNPL公司嚴重依賴借貸來繼續為業務融資，而這些公司的借貸成本在去年顯著增加。
前段時間，彭博報道，調查發現有超過42%的BNPL客戶在借錢還款。雖然BNPL可以成為一種可負擔消費方式。但此類服務的便利性，也會導致人們擔心會讓自己在財務上更加捉襟見肘。
蘋果會成為行業的攪局者？
BNPL行業還正在面臨其他不利因素，包括$蘋果(AAPL.US)$進入該領域以及日益嚴格的監管審查。市場依舊在短期內維持著較大的波動。美聯儲還沒有完成加息，而且未來的經濟狀況可能會更加嚴峻，這對金融科技公司來說不是好兆頭。
擁有銀行牌照的公司，如擁有Afterpay的$Block(SQ.US)$和Klarna，可能會表現得更好。因為這些公司可以為貸款提供資金的存款。客戶存款利率的上升速度低於債務成本，這可以為貸方提供穩定性。此前，Klarna表示，公司貸款80%~85%來自客戶存款。
而沒有銀行牌照的公司，如Affirm。可能會隨著融資成本的增加而陷入困境，從而壓縮企業的利潤。
BNPL公司正在進入未知領域，除了面臨利率上升和消費者支出可能放緩的考驗，還在面臨著機構趨嚴的審查。諸多不利因素，也會讓市場資金暫時遠離這類行業。
編輯/ roy