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來源:期樂會

低買高賣是大多數股民的思維方式。甚至巴菲特在中石油及美國醫藥公司上的套戥操作也被拿來例證。事實是,這些都不是巴菲特今天財富帝國建立的核心。

伯克希爾的成功源於巴菲特對可口可樂、國民賠償保險、喜詩糖果、藍籌印花等優秀公司的長摣。

巴菲特爲什麼不喜歡低買高賣?不是因爲巴菲特不懂技術曲線,事實可能相反。在沒有看到《聰明的投資者》一書之前,巴菲特接觸到的全是技術分析類的書籍,他甚至會自己劃線。但當看到格雷厄姆的《聰明的投資者》時,巴菲特有了一種醍醐灌頂、茅塞頓開的感覺,從此以後人生“開掛”。

讓巴菲特醒悟的是從未聽說過的認知和思維:買股票就是買公司,股票的本質是公司所有權的一部分。

難得發現並等到了最佳的時機買入了自己心儀的公司,爲什麼要賣呢?創造價值的是公司,賣掉了公司,誰來創造價值呢?

從實踐結果看,巴菲特在38歲以前持有公司的時間都不長,其中約有一半持有期在2年以內,結果收益平平。自從1967年開始堅持對優秀的公司長摣,巴菲特的雪球才越滾越大。

《格雷厄姆成長股投資策略》記載了格雷厄姆早期職業生涯中採用的“交易”模式,結果是一生上萬次的交易收入卻抵不上他在蓋可保險公司上的一次長期投資獲得的收益。

2018年巴菲特結束了一場10年“賭局”:一方是巴菲特一個人,對手方是Protégé Partners,包括五位投資經理和數百名投資專家,陣容相當豪華,涉及200個對沖基金,10年間進行了上萬次的交易。

結果呢?巴菲特超越標普指數,而“明星團隊”遠遠落後於標普。其中的秘訣就是巴菲特僅僅做了一個動作:買入伯克希爾並長摣。

巴菲特致勝的本質原因是以合理的價格買入優質的公司,並長期跟隨公司持續成長。如果要給公司再加上一個定語,那就是:成長型。彼時的蓋可保險是,伯克希爾佈局的公司也是。

今天伯克希爾的財富帝國市值已經達到8000億美金,這一切根本上都源於巴菲特“股權”複利思維的建立。《奧馬哈之霧》引用了林奇、費雪和格雷厄姆的觀點來印證,他們都是深刻影響了巴菲特一生的人。

1.林奇:股價的短期走勢難以預測

每年我都和以前多家的公司負責人談話,而我免不了聽到各種挖金人、利率論者、聯邦儲備觀察者以及財務神祕主義者的論調,大都引自報紙上的文字。數以千計的專家研究超賣指標、超買指標、頭肩曲線、看跌期權、提早贖回率、政府的貨幣供應政策、國外投資,甚至看星相、看橡樹上飛蛾的痕跡等,但他們還是無法有效地預測市場,就像羅馬帝國皇帝身邊的智士,絞盡腦汁也算不出敵人何時來襲擊。

2.費雪:不要用確定換取不確定

如能次次做到高拋低吸,顯然沒有理由不這樣做,因爲除了獲取股息收入、利潤增長收入和市場收入外(“三項”收入),你還可以額外地不斷獲取交易性收入。

只是要面對這樣一個問題:當你低價買入一家優秀上市公司時,你的三項未來收人基本上屬於可確定的收入,你付出的無非是時間而已。

但如果你還想進一步獲取交易性收入,那麼由於後者是不確定的,你等於是用確定的收入去換取不確定的收入。

3.還是費雪:沒有理由賣出優秀的股票

我關於何時賣出的總體觀點可以歸納爲一句話:如果當初買進普通股時,事情做得很正確,則賣出的時機幾乎永遠不會來到。

4.格雷厄姆:小心投資滑向投機

投資者想從市場水平的變化中獲利,當然是通過所持有證券的價值隨著時間的推移而上漲,但也有可能是通過按有利的價格進行購買和出售。

他的這種興趣是必然的,也是合情合理的。但是這涉及一個非常真實的危險:有可能導致他採取投機的態度和行爲。

我們不要用不確定的宏觀因素懷疑確定性的趨勢,懷疑股價遲早回歸價值、兌現價值的必然規律。

今天我們只要做到一點就好:抓住優質的成長型公司,躺平,等著龍王放水抬轎子。公司還在成長,水來了,堅持住,就會等到屬於你的“戴維斯雙擊”時刻。

編輯/Jeffrey

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標題:如何成就伯克希爾這個偉大公司?來學習巴菲特的長期持有思維

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。