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觀點 | 大跌之後,能抄底阿里巴巴了嗎?

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來源:巴倫週刊

作者:林一丹

馬雲套現、暫緩推進雲業務上市、首次計劃派息——即使在“雙十一”之後,$阿里巴巴(BABA.US)$$阿里巴巴-SW(09988.HK)$熱度依然不減。

先是被媒體曝出馬雲家族信託擬減持1000萬股阿里巴巴股票,隨後又在2023年9月季度業績報告中“決定不再推進雲智能集團的完全拆分”,並暫緩盒馬IPO,阿里巴巴股價在上週跳水。截至11月20日,阿里巴巴市值較2020年巔峯時期跌超70%。

那麼現在是逢低買入阿里巴巴的好時機嗎?

1+1未必大於2


市場對阿里巴巴感到失望的理由之一在於阿里巴巴的雲智能集團不再進行完全拆分。

阿里巴巴在季報中稱:“美國近期擴大對先進計算芯片出口的限製,給雲智能集團的前景帶來不確定性。我們認爲,雲智能集團的完全分拆可能無法按照原先的設想提升股東價值,因此決定不再推進雲智能集團的完全分拆,而是會面對不確定的環境,專注建立雲智能集團可持續增長的模型。”

一位專注於中國互聯網投資的市場人士表示,這在一定程度上說明拆分雲智能集團不能達到“1+1大於2的市場效果”。資深美股投資人陳達更是認爲,阿里雲是個賦能業務,留在體內,可能好過分拆出去,未來阿里股價要進一步上臺階,很大程度上還要靠它。

一方面,雲智能集團的成長性在過去半年受到了不小的考驗。阿里巴巴季報顯示,在截至9月30日的六個月內,雲智能集團的收入增速是所有部門裏最慢的。雲智能集團最新季度收入爲人民幣276.48億元,同比增長2%。


來源:公司業績;製圖:《巴倫週刊》中文版
來源:公司業績;製圖:《巴倫週刊》中文版

阿里巴巴拆分上市的目標,需要考慮到各個交易所的上市準入要求,其中最基本的便是對盈利能力的要求。從這個角度來看,雲智能集團近期的表現,對於期待其能成爲中國互聯網一隻新成長股的投資者來說,算不上是一份滿意的成績單。

另一方面,整體市場環境是冷靜且剋製的。畢馬威在題爲《中國內地和香港IPO市場2023年第三季度回顧》的報告中指出,在地緣政治、經濟復甦、央行加息、通脹放緩四大因素的共同作用下,全球IPO市場仍然低迷,上市宗數和募資金額分別較2022年同期下滑10%和35%。於雲智能集團而言,此時上市不是一個好時機。

除了雲智能集團外,阿里巴巴還表示“盒馬的首次公開募股計劃暫緩”。

不過,2023年9月26日,菜鳥智慧物流(H01941.HK)邁出了阿里巴巴拆分上市的第一步,表明未來雲智能集團不是完全沒有上市可能性。

截至2023年9月30日止季度,菜鳥的收入同比增長25%至人民幣228.23億元,主要由跨境物流履約解決方案收入帶動。

長期值得擁有?


而對於以“客戶第一,員工第二,股東第三”爲價值觀的阿里巴巴來說,其首次派發年度股息之舉同樣引投資者關注。

季報顯示,阿里巴巴董事會已批準向普通股持有人和美國存托股持有人派發2023財年年度現金股息,金額分別爲每股普通股0.125美元或每股美國存托股1.00美元,以美元支付。股息總額約爲25億美元。

不過,這個好消息卻被馬雲家族信託減持的消息所掩蓋了。

據美國SEC披露,馬雲家族信託JC Properties Limited和JSP Investment Limited擬於11月21日分別減持500萬股阿里巴巴創始人股份。這導致11月16日阿里巴巴美股和港股分別下跌了9.14%和9.96%。

11月17日晚,馬雲辦公室律師對此回應,這次披露的出售計劃是一個遠期規劃。馬雲堅定看好阿里,當前股價遠低於阿里實際價值,仍會堅定持有阿里股票。

那麼現在的阿里巴巴究竟有沒有被低估呢?

前述市場觀察人士認爲,阿里巴巴派發年度股息是一個重要信號,表明這家互聯網巨頭開始重視股東回報,讓投資者有了長摣阿里巴巴的理由;同時,這並不是馬雲第一次減持阿里巴巴,市場的關注焦點最終還是會回到公司的戰略和業務層面。

從阿里巴巴2023財年年報來看,馬雲及其家族信託並沒有出現在主要股東名單中,這也意味著其持股比例低於5%。此次減持將進一步縮小其擁有的阿里巴巴股份的比例。

即便如此,市場反應還是顯示出了這位創始人的影響力。經歷了兩個交易日的下跌後,阿里巴巴美股股價已經來到了77.6美元,市值1976億。11月20日,阿里巴巴港股跌幅較上週收窄,收於74.45港元。

瑞銀認爲,阿里巴巴創始人馬雲即使不再參與公司運營,但在估值低迷的時候出售股份有可能損害投資者情緒。縱使該機構相信阿里巴巴正朝著正確的方向發展,公司需要在短期內向投資者證明其長期投資潛力。該機構給予阿里巴巴美股“買入”評級,目標價120美元。

但亦有機構認爲雲智能集團分拆上市計劃的改變是一大利空。摩根士丹利將阿里巴巴美股目標價大幅削減約27%至110美元,並因內地消費市場的不確定性、雲計算市場增長前景未明、雲智能集團拆分計劃叫停等原因,將行業首選股票從阿里巴巴替換爲了$騰訊控股(00700.HK)$

野村則表示,無論阿里巴巴背後決定的理由是什麼,阿里雲將作爲阿里巴巴集團的一部分保留下來,阿里巴巴的股東將能間接受益於阿里雲資產的未來增長。

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

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為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

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甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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