來源:學恒的海外觀察
國內商品房市場銷售有回暖跡象
最近一周(截至4月2日)的數據顯示,中國30大中城市商品房成交面積達到441萬平方米,較前一周的379萬平方米有顯著回升。2018-2022年的同期數據分別為:373萬平方米、463萬平方米、299萬平方米、493萬平方米、294萬平方米。
2018年和2021年分別是前兩個基欽周期的高點。國信證券認為,在監管堅定貫徹“房住不炒”的背景下,2023年的房地產銷售數據接近2021年並超越2018年,說明2023年國內經濟有望呈現出較優的復蘇態勢。
美國3月非農就業數據基本符合市場共識
4月7日,美國勞工部發布了2023年3月的美國非農就業數據,基本符合市場共識。其中,美國新增非農就業人數為23.6萬人(前值32.6萬,本期市場共識24萬);失業率3.5%(前值3.6%,本期市場共識3.6%)。
美聯儲加息預期變動空間不大,短期內不是交易主線
非農就業數據公布後,市場上調了美聯儲加息路徑的展望。其中,5月加息25bp的概率從49%上升至71%。受貨幣政策展望變化的影響,美元指數於周五上升0.18%。由於周五美股休市,美股和美債的變化尚未得到體現。
該機構認為,基於美聯儲加息的交易將不再是主線邏輯。第一,現在市場所擁有的信息均不足以給5月FOMC加息情況的展望形成一錘定音的影響;第二,隨著經濟數據的連續發布和不可預測的事件驅動,美聯儲5月FOMC會議加息展望或將繼續在不加和加25bp之前反復,市場對短期貨幣政策的變數獲獎越來越麻木;第三,即使5月加息25bp,也大概率將會是本輪的最後一次加息,因此,5月是否加息對重點利率的影響上限僅有25bp的差異,這本身對市場定價的影響便不大。
未來,美國貨幣政策主要的不確定性有兩點:一是市場開始假設5月並不是最後一次加息,目前看不到這類事件發生的跡象;二是降息的可能性進一步落地,這或許需要美國金融系統/實體經濟衰退風險的進一步演繹。
投資建議:美股或需回調,港股或將重新開啟經濟復蘇主線
美股方面,標普500目前的ERP-g(風險溢價減去隱含長期增速)已經下行至2%附近,2017-22年的波動區間集中在3%-5%;納斯達克100指數ERP-g下行至1%以下,一度接近0%,而2022年以前的波動區間在2%-4%。在美國經濟下修的階段,國信證券認為這樣的數據缺乏合理解釋,或存在未被定價的不利因素。
港股方面,由於國內房地產市場近期表現有所回升,該機構認為經濟復蘇的投資主線有望回歸市場。在潛在的宏觀經濟數據的進一步驗證下,推薦關注:互聯網、食品飲料、社會服務、醫藥;房地產、銀行、非銀、建材、家電、輕工、有色金屬。
風險提示:疫情發展的不確定性,經濟周期下行的風險,國際政治局勢的不確定性,國內貨幣政策的不確定性。
編輯/Corrine