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來源:券商中國

香港時間3月18日,美聯儲公布最新的資產負債表顯示,在3月8日到3月15日一周時間內,美聯儲向美國銀行借款1648億美元,創下歷史新高,超過2008年金融危機時刻。此外,美聯儲還向美國聯邦存款保險公司(FDIC)提供了1420億美元的貸款資金。

此前,橋水基金創始人達利歐近日在社交媒體上表態,美聯儲持續加息的政策不能持續,在債務和經濟陣痛下,美聯儲最終會從加息和縮表變成降息和擴表。顯然,在市場加息預期大幅逆轉之後,全球緊縮交易面臨重新定價。

美聯儲救助銀行業規模超2008年金融危機


香港時間3月18日,美聯儲公布最新的資產負債表顯示,在3月8日到3月15日一周時間內,美聯儲以4.75%的利率向美國銀行業借款1648億美元,創下歷史新高。而之前一周前,美聯儲已提供借款45.8億美元。在1648億美元中,1528.5億美元按照傳統機製作為對銀行流動性的支持,119億美元是按照3月12日實行的“新的銀行定期融資計劃(BTFP)”借出的。

美聯儲指出,這說明在矽谷銀行破產倒閉後美國銀行業經營環境惡化。此前美國銀行業向美聯儲借款的紀錄是在2008年金融危機時創下的,達1110億美元。此外,美聯儲還向美國聯邦存款保險公司(FDIC)提供了1420億美元的貸款資金。兩項合計規模,已達到3068億美元。

值得注意的是,這一輪救助發生的一年前,2022年3月16日,美聯儲開啟了本輪加息周期,至今已累計加息8次,加息450個基點以及縮表5730億美元。而自加息開始後的一年里,CPI從當時的8.5%降至現在的6%,但仍遠未達到美聯儲2%的目標。

橋水基金創始人達利歐近日在社交媒體上表示,美國正在接近從強緊縮階段進入短期信貸/債務周期收縮階段的轉折點。他指出,貸款機構和銀行在經歷了長時間的低利率和寬鬆信貸後,會長期持有槓桿資產,然後由於利率上升和貨幣緊縮,這些資產就會貶值。矽谷銀行和其他許多美國銀行機構都面臨這一困境。

達利歐相信,隨著美聯儲加息持續,可能會有更多的銀行被迫虧本出售資產,多米諾骨牌將會相繼倒下。再加上,如今美聯儲計劃對銀行加強監管,金融環境勢必會進一步收緊,銀行貸款額將持續下降,債務收縮的真正寒冬即將到來。

達利歐認為,雖然人們現在還沒考慮美聯儲下一次降息和量化寬鬆,但是我們應該這麽做,因為它發生的時間可能不到一年,並且將有巨大的影響。達利歐認為,美元因此大幅貶值的可能性很高。未來一兩年的經濟金融情況將很艱難。

全球緊縮交易面臨重新定價


矽谷銀行危機持續發酵,美國通脹持續居高不下,美聯儲下一步會作何打算?市場已經預期美聯儲進一步加大緊縮的可能性大大降低。對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率在三個交易日里累跌超100個基點,跌幅顯著。

不斷發酵的矽谷銀行事件,讓全球金融市場一度陷入巨大恐慌之中。而在美國政府緊急出手救市之後,市場對於美聯儲加息預期迅速降溫,轉向資金寬鬆預期抬頭。由此帶動全球資本市場上下寬幅波動。

華泰證券策略分析師王以表示,近期愈來愈多的跡象表明,2月以來的緊縮交易或面臨重新定價,美債長端利率或再次構築頂部。而美元的環境則更加復雜,如果美國能順利化解矽谷銀行風險事件,則美債利率+美元指數雙頂確立,港股成長板塊將重返升勢。

王以認為,當前矽谷銀行事件製約了美聯儲貨幣緊縮空間。此外,美債利率期限倒掛或一定程度製約此後美聯儲貨幣政策。歷史來看,期限利差和聯邦基金利率存在負相關性,且倒掛後1-6季度或出現風險事件。由此看,美債利率或再次構築頂部。

值得注意的是,在港股持續調整過程中,南向資金至今持續淨流入。Wind數據顯示,最近3周,南向資金淨流入規模達到402.44億港元。而國內ETF已連續3周出現單周淨申購份額超過百億份,而最近一周以來ETF份額增加最大的指數標的為恒生科技指數,其中恒生科技指數ETF(513180),份額增加明顯,份額規模從2月20日278.30億份,升升到3月17日349.59億份,在不足一個月內份額增加71.29億份,增幅逾25%,逆勢流入抄底跡象明顯。

國泰君安海外策略首席分析師戴清表示,矽谷銀行事件導致加息預期顯著緩解,可謂是“危中有機”,短期港股底部震蕩,逢低布局。目前恒指徘徊在19000至20000點附近,到達“正常”市場的合理估值的底部區域。目前悲觀預期已計入較充分,港股仍可逢低布局,未來的焦點是經濟數據和企業業績修復情況,目前經濟仍處於向上修復當中,導致市場出現進一步下行風險較小。

編輯/Jeffrey

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