來源：智通財經
11月7日港股早盤，港股有色金屬板塊走高，招金礦業漲超12%，紫金礦業漲10%，五礦資源漲超9%，洛陽鉬業漲超6%，山東黃金、江西銅業股份漲近5%。
隔夜，國際銅價勁升至六周以來最高。盤中，LME三個月期銅上漲高達7%，為2009年1月以來最大單日漲幅，也是9月13日以來最高。美國Comex期銅跳漲7.5%。同時，國際金價大幅反彈。現貨金周線上漲近2.2%，創7月底以來最大周度百分比漲幅。美國期金結算價上漲2.8%，報每盎司1,676.6美元。
中信證券發布研究報告稱，美聯儲加息預期軟化帶動美元指數大跌，銅價長期承壓後大幅反彈。供給端擾動頻發疊加地緣政治風險影響，2022年以來銅礦新增產量低於預期。全球交易所銅庫存持續下降，為銅價提供有效支撐。在年底需求預期向好以及下遊補庫存的刺激下，銅價有望重拾漲勢。銅價反彈有望帶動相關企業盈利和估值修復。
中信證券主要觀點如下：
美元指數大跌，銅價大幅反彈
11月4日，美國勞工統計局公布的最新數據顯示，美國10月新增就業數據超出預期但增速放緩，失業率數據則高於預期，加息對勞動力需求的降溫效果正在顯現，市場預期美聯儲加息節奏或將放慢。數據公布當日，美元指數下跌2.0%至110.8，創七年以來最大單日跌幅。受此刺激，此前長期承壓的銅價大幅反彈，LME銅價與上期所銅價分別上漲7.6%和4.4%至8133美元/噸和66360元/噸，LME銅價創2009年以來最大單日漲幅。
全球交易所庫存持續下降，為銅價提供剛性支撐
11月第一周，LME、COMEX以及上期所銅庫存分別下降至8.9萬噸、3.3萬噸和1.9萬噸。LME和上期所庫存在經歷9-10月的小幅上升後再次降至年內低位，COMEX庫存維持下降趨勢，基本面延續偏緊態勢。若需求邊際回升，低庫存效應有望催化銅價快速上行。
減產疊加製裁風險，銅礦供給增速不及預期
根據智利銅業委員會數據，9月智利銅產量同比減少4.3%，11月4日，五礦資源公告其Las Bambas銅礦由於運輸受阻將被迫減緩運營。此外，LME於10月就是否禁止俄羅斯金屬發布討論文件引發市場擔憂。銅礦生產環節擾動頻發導致2022年以來新增供應不及預期，ICSG預計2022年全球銅礦供應增速為3.9%，較此前5.0%顯著下調。
銅進口需求有望延續強勢，下遊補庫存行為料將進一步刺激銅價上行
海關總署數據顯示，9月國內銅精礦進口量為227.3萬噸，同比增長7.8%，未鍛軋銅及銅材進口量為51.0萬噸，同比增長25.7%。9月上期所銅庫存環比持平，進口量增加對應庫存持平，反映出國內銅消費維持偏強態勢。若後續美元指數偏弱運行，人民幣購買力上升料將進一步推動進口需求回暖。價格上漲疊加後市需求預期向好，預計銅加工企業的補庫存行為將激化銅價上行空間。
風險因素：銅下遊需求增速不及預期;上遊銅礦產量增長超預期;美聯儲加息程度以及維持時間超預期。
編輯/Corrine