今日聚焦

1. 中金：美聯儲加息高點或接近5%

2. 中郵證券：對四季度的行情整體樂觀，市場將出現明顯的反彈

3. 中金：新規有助提升市場主體回購增持積極性

4. 中信證券：醫療器械和科研裝備估值逐步迎來重估

5. 銀河證券：電子行業存在較大提升空間，建議關注第三代半導體和功率半導體領軍企業

6. 民生證券：煤價進入高位震蕩期，看好四季度市場煤為主的個股

7. 國海證券：新能源車產業鏈三季報行情有望逐步開啟

8. 摩根士丹利：維持藥明康德增持評級，目標價177港元

9. 中金：下調騰訊控股目標價至328港元，維持中性評級

10. 申萬宏源：首予海吉亞醫療買入評級，目標價58港元

研報觀點精選

一、宏觀大市

• 中金：美聯儲加息高點或接近5%

中金公司指出，盡管美聯儲已連續多次大幅加息，但美國CPI數據依舊堅挺，通脹預期再次反彈，釋放出「不友好」信號。美聯儲或需要在短期內更堅定、更快速地加息，加息高點或也將因此而上升。但另一方面，除美聯儲以外的其他央行也在同步緊縮，如果各國貨幣政策僅考慮本國通脹數據，或存在「合成謬誤」與「做的太過」的風險。綜合來看，小幅上調美聯儲加息高點預期至接近5%（此前預測為4~4.5%），這可能是美聯儲為抗擊通脹而做的「最後的努力」。這也意味著第四季度美聯儲加息的步伐或不會放緩，12月加息75個基點的可能性並不低。

• 中郵證券：對四季度的行情整體樂觀，市場將出現明顯的反彈

中郵證券表示，從各方面指標來看，市場都處在底部區域，未來市場的風格取決於經濟政策的變化。對四季度的行情整體樂觀。認為市場的悲觀預期得到了充分的釋放，隨著投資者情緒的恢復，市場將走出低迷，出現明顯的反彈，反彈能否演化為反轉，還有待新的經濟政策和國內外宏觀環境的逆轉來推動。

行業配置建議：看好醫藥的行業反轉的機會，對信創等計算機行業、國家安全的軍工行業相對看好；看好疫情修復和整體發力，重振內需的食品飲料、社會服務、航空交運、酒店旅遊等行業的機會；高景氣的成長賽道，如新能源、光伏、儲能和高端製造，需要自下而上挖掘個股的機會。

• 中金：新規有助提升市場主體回購增持積極性

中金公司指出，10月14日證監會及交易所就回購、增持製度修訂發布征求意見稿。股份回購規則優化涉及主要內容：1）優化回購條件，調整股價波動限製要求。2）放寬回購實施條件，縮短新上市公司可回購時間限製。3）明確回購與再融資交叉時的限製區間。4）優化禁止回購「窗口期」的規定，較此前有所縮短。我們認為本次製度優化一方面有助於提升上市公司及主要股東回購增持積極性、完善資本市場基礎製度、助力資本市場更好服務實體經濟。

二、行業板塊

• 中信證券：醫療器械和科研裝備估值逐步迎來重估

中信證券研報指出，受集采預期利好政策集中釋放，貼息貸款以及醫藥板塊低配等因素影響，醫療器械和科研裝備估值逐步迎來重估。1）我們預計貼息貸款政策將在22Q4主要體現在醫療設備公司的現金流改善，23Q1將看到增量訂單貢獻。未來半年，醫療設備板塊預計將持續受益於該政策。2）高值耗材和IVD產品是非同質化的，渠道具有服務價值，所以一定程度上尊重已有格局是醫保、醫院、企業、患者各方再平衡後的最佳選擇。企業競爭邏輯從零和博弈，變得溫和。從DCF角度考慮，單品種生命周期延長，估值有望重回PEG。

• 銀河證券：電子行業存在較大提升空間，建議關注第三代半導體和功率半導體領軍企業

銀河證券研報認為，目前電子行業處於需求放緩、上遊公司持續承壓階段，行業成長預期和估值水平受內外市場影響波動較為劇烈，但隨著下遊去庫階段持續推進，電子行業需求端逐步恢復，盈利端有望企穩，行業估值水平已接近中長期負一標準差水平，仍存在較大的提升空間，維持「推薦」評級。、

• 民生證券：煤價進入高位震蕩期，看好四季度市場煤為主的個股

  
  

民生證券發布研究報告稱，目前秦皇島港Q5500動力煤市場價已漲至1558元/噸，基本已和海外價格接軌，短期取暖需求暫未啟動，預計到11月下旬之前，煤價將高位震蕩。11月底開始，全國氣溫將會明顯降低，該行認為煤價將重啟上漲通道，且由於市場供需缺口較大，價格增長彈性預計較高。近期三季度業績預告陸續出爐，盡管整體板塊業績環比或略有下滑，但看好四季度市場煤價，建議關注以市場煤為主的企業。

• 國海證券：新能源車產業鏈三季報行情有望逐步開啟

國海證券表示，隨著三季報行情漸行漸近，隨著銷量持續改善、原材料成本逐步回落，疊加2021年三季度的低基數，新能源車產業鏈將進入銷量和業績的雙擊，三季報行情有望逐步開啟。

三、個股方面

• 瑞士信貸：維持$騰訊控股(00700.HK)$跑贏大市評級，關注Q4復蘇前景

瑞信發表報告，預期騰訊Q3總收入將按年跌1%至1,408億元；經調整淨利潤則料按年跌3%至308億元。該行估計集團Q3手機遊戲收入按年跌5%，主要由於本土及國際市場的流量正常化，加上宏觀疲弱及缺乏大型遊戲。廣告收入跌幅則料將按年收窄至9%，主因基數低及需求有溫和改善。瑞信維持對騰訊跑贏大市評級及目標價441港元，認為對集團的主要焦點包括Q4復蘇前景、成本優化的進展、視頻號變現能力的提升，及透過回購回饋股東等。

• 中金：下調$騰訊控股(00700.HK)$目標價至328港元，維持中性評級

中金發表報告，預測騰訊今年第三季收入按年下降3%至1,379億人民幣，經調整淨利潤按年增長4%至331.3億人民幣，指雖然公司收入仍在探底中，但相信其利潤長期改善趨勢確定。該行指，海外遊戲在海外出行限製放開和去年同期高基數的背景下，存量業務未有明顯起色，而增量業務仍需以長線思維耐心看待。鑒於內地遊戲的增長壓力，該行預計今年第三季整體遊戲收入將按年下降6%至422億人民幣。由於未來疫情、宏觀環境仍可能持續影響公司業務，下調對其2023年收入1%至6,196億元人民幣，下調對其2023年經調整淨利潤預期1%至1,443億元人民幣。維持中性評級，下調目標價20%至328港元，對應預測明年非國際財務報告準則市盈率18.9倍。

• 申萬宏源：首予$海吉亞醫療(06078.HK)$買入評級，目標價58港元

申萬宏源發布研究報告稱，首予海吉亞醫療「買入」評級，預計2022-24年經調整每股基本盈利為0.98/1.2/1.49元，同比增長35%/22%/24%，目標價58港元，對應30%的上漲空間。公司為國內領先的腫瘤醫療服務提供商，聚焦於非一線城市為腫瘤患者提供腫瘤綜合診療服務。目前經營或管理12家以腫瘤科為核心的醫院，覆蓋國內七個省的九個城市。隨著旗下醫院業務的穩定增長，該行預計2021-24年公司收入和調整後淨利潤復合增長率將達30%和27%。