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來源:智通財經

作者:盧梭

對於美國華爾街以及其他金融機構而言,其中一個嚴厲的市場警告是: 美聯儲政策路徑仍然在與金融市場預期發生衝突。

MLIV Pulse的最新調查顯示,儘管通脹率可能已經見頂,但股票和債券仍將再次面臨下行壓力,主要因為加息可能再次喚醒2022年的大規模拋售情緒。在本週晚些時候召開的傑克遜霍爾全球央行會議之前,68%的受訪人士認為,幾十年來最不穩定的價格壓力時代將侵蝕企業利潤率,進而使得股市承壓。

慎待“煙霧彈”式反彈

包括策略師和短線交易員在內的900多位受訪投資者之中,大多數人都認為通貨膨脹率已經見頂。儘管如此,仍有高達84%比例的人士表示,鮑威爾領導美聯儲可能需要兩年或更長時間才能將利率降至2%這一官方長期目標。與此同時,美國消費者將削減開支,失業率將攀升至4%以上。

所有這些看跌情緒都凸顯出,面對美股最近出人意料的7萬億美元規模反彈潮,受訪投資者普遍持明顯的懷疑態度。儘管上週美股走弱,但美股大盤——標普500指數2022年的跌幅已縮小至11%,相比之下在6月中旬時跌幅一度達到23%。美國股指期貨本週在亞洲市場開盤後走弱。

“這是一個熊市陷阱,”G Squared Private Wealth合夥創始人Victoria Greene在接受採訪時表示。“通貨膨脹率是幕後推手,即使通脹真的持續下降,物價也需要一段時間才能真正下降到合理的水平。”


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距離美聯儲將通脹率降至2%的目標還有多久?持“2年以上”的觀點佔多數

調查結果對那些逢低買入信仰者造成不小壓力,他們在經歷了可怕的上半年之後重新拾起看漲情緒,主要原因是押注美聯儲貨幣緊縮週期不會再如此強硬,同時大量量化基金已轉向看漲頭寸。隨著一些投資者重新燃起看漲情緒,市場風險偏好小幅回暖,全球股市收復了部分失地,而10年期美國國債收益率從今年早些時候接近3.5%的峯值回落至3%左右。

美聯儲加息+通脹重壓下! 美股或將再度承壓

MLIV受訪者普遍認為,債券價格將在未來一個月再度下跌,美聯儲主席鮑威爾本週將在傑克遜霍爾的會議上有機會重申強硬的市場預期。目前的聯邦基金期貨數據顯示,交易員預計美聯儲將在基準利率上調至3.7%後停止加息,最早將於2023年5月開始降息。然而,就連美聯儲鴿派官員也在反擊該言論,明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)建議明年年底前將利率上調至4.4%。

這一切預期數據的重要性不言而喻。對全球各地的基金經理來説,貨幣政策的快速收緊及其帶來的經濟影響是最大風險,而利率是企業估值水平的一個關鍵驅動因素。受訪者普遍表示,還有一大壞消息是,通脹率將對企業利潤率造成重大打擊,進而加速推低股市。

儘管通脹率對企業利潤率的影響在很大程度上是一個非常開放且持續爭論的問題,但大多數MLIV受訪者似乎更傾向於華爾街關於美股走向這一激烈辯論中的看空論調。大多數受訪者表示,隨著物價持續上漲,消費者在未來六個月可能會削減購買量。

這一結果似乎與全球最大零售商沃爾瑪(WMT.US)發出的警告一致,即飆升的通貨膨脹率正迫使消費者在必需品上耗費更多支出,而非必需品開支則將被削減。消費者支出削減將明顯拖累標普500指數中成份公司的利潤水平,這些公司還在努力應對工資上漲、庫存增加和持續存在的供應鏈問題。


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在當前的通脹環境下,關於股市走向的市場預期——多數受訪者持看空情緒

彭博情報(Bloomberg Intelligence)一份報告稱,儘管標普500指數的利潤率在一年前已經見頂,但低谷區域可能要等到第四季度才會到來。彭博情報的統計數據顯示,自最新財報季開始以來,市場對於第三和第四季度淨利潤率普遍預期都下降了約0.5個百分點,其中通信服務、醫療保健和消費行業屬於最弱勢的行業。


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通脹率將在未來六個月對股市造成何種影響?股市上行or下行?

MLIV Pulse訪問調查的參與者還認為,美國失業率可能將升至4%以上,但不會高於6%,後者這一令人擔憂的水平高於政策製定者的預期,但低於此前幾次嚴重的經濟衰退時期。這一預期一定程度上讓投資者感到些許安慰——即任何衰退都可能是短暫的,這也為風險性資產提供了逢低買入的機遇。

Baker Boyer Bank首席投資官John Cunnison表示:“美聯儲在不引發市場巨大波動的情況之下大舉收緊貨幣政策是非常罕見的。”“現在的股票價格並沒有想象中的那麼便宜,但也不像六個月以前那麼貴了,尤其是成長型公司。”

編輯/tolk

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標題:警惕! 宏觀面尚未實質性回暖,美股拋售潮隨時可能卷土重來

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。