美國銀行和瑞銀認為，在《降低通脹法案》眾多重要立法細則中，一項賦予聯邦醫療保險(Medicare)談判處方藥價格的歷史性立法(《降低通脹法案》中的一項)，不太可能對美國製藥行業造成實質性的影響。在上周五，美國眾議院以220票對207票通過了《降低通脹法案》(Inflation  Reduction Act)，這是參議院幾天前經過馬拉鬆式的27個小時會議後獲得通過的法案。

「今天，美國人民贏了。一些特殊利益集團輸了，」美國總統拜登在談到這項立法時表示。這項立法還包括應對氣候變化和減少美國國內溫室氣體排放的一些措施。

在諸多立法細則中，分析師和業內專家對其中一項關鍵細則的看法不一，而這項將首次為「醫療保險」帶來談判權力。據悉，該法案允許美國衛生和公眾服務部就醫療保險(Medicare)框架下——老年人和殘疾人政府保險項目承保的B部分和D部分藥物的價格進行談判。

雖然該法案涉及6400萬加入聯邦醫保計劃的美國人，但它不包括私人性質的保險市場:超過1.5億美國人和他們的家庭通過雇主獲得了商業保險，超過1450萬人獲得了《平價醫療法案》政策下的醫療保險。

根據這項立法，價格談判將在數年內分四個階段實施。第一輪談判預計將在2026年影響10種「醫療保險」D部分藥品的價格。

醫保談判的潛在目標

來自蘭德公司(RAND Corporation)的處方藥價格專家 Andrew  Mulcahy表示，該法案允許衛生與公眾服務部(HHS)協商那些在醫療保險B部分和D部分支出最大的藥品，以及那些沒有仿製藥或其他競爭對手的藥品的價格。

基於2020年的醫保支出，華爾街大行美國銀行強調了一系列可能需要進行定價談判的潛在醫保D類藥物。該名單包括血液稀釋劑Eliquis和Xarelto，它們在2021年為美國製造商$施貴寶(BMY.US)$和$強生(JNJ.US)$分別增加了65億美元和24億美元營收，年增長率分別為18%和4%。

美國銀行分析師表示，$默沙東(MRK.US)$的抗糖尿病藥物Januvia和$艾伯維公司(ABBV.US)$的血癌治療藥物Imbruvica也將在該法案生效後的四年內成為醫療保險談判的眾多對象之一。

根據美國聯邦醫療保險B部分計劃，美國銀行預計默沙東開發的癌症治療藥物Keytruda、$再生元製藥公司(REGN.US)$眼部疾病治療藥物Eylea和$安進(AMGN.US)$骨質疏鬆注射藥物Prolia也將成為價格談判的候選產品。另外，百時美施貴寶和$羅氏(ADR)(RHHBY.US)$共同銷售的熱門免疫療法Opdivo以及Rituxan也在清單中。

對行業影響幾何?

雖然很難預測醫療保險法案將針對哪些具體的藥物名稱，但美國銀行預計，談判或許將導致在2026年及以後美國醫保花費最多的25種藥物降價約25%，同時該行預計該法案不會對行業增長造成重大影響。

與此同時，另一大行瑞銀集團指出這些條款的範圍非常有限，認為圍繞該法案進行的醫療保險談判不太可能是該行業面臨的最糟糕情況。

瑞銀的分析師們在一份研究報告中寫道:「我們認為，當前的藥品定價改革最終獲得通過，這代表著一個澄清未來行業收益方面的事件，消除了藥品定價更加繁重的風險。自2015年藥品定價繁重的問題首次成為政治焦點以來，這種風險一直在打壓生物製藥企業的估值。」

然而，行業遊說組織 PhRMA不同意這些樂觀的說法。在眾議院通過該法案後，美國PhRMA總裁兼首席執行官Stephen  Ubl在上周五發表聲明稱:「經過幾個月的立法辯論，我們只剩下一項由黨派政府定價的法案，這將導致更少的治療和徹底治愈，並不能夠使大多數美國人更負擔得起藥物。」