新能源車滲透率的宏觀屬性：補貼之下，無視高通脹和高利率

1）無視PPI高通脹環境：新能源車滲透率與PPI正相關，背後反映的一是高油價產生的替代效應；二是由於燃油車傳統原材料（銅鋁）成本占比更高，可變成本敏感性更高；

2）免疫高利率環境：利率水平抬升階段，新能源車滲透率同樣沒有受到幹擾。

本質而言，新能源車能夠抵禦高通脹和高利率的核心因素在於政策優惠。稅收成本角度，雖然近幾年新能源車優惠政策有所退坡，但依然維持免征購置稅，因此其餘的可變成本角度，傳統燃油車受到原材料上漲（企業端）和利率提升（居民端）的邊際影響較大，而新能源車的可變成本大頭在於鋰電設備，因此只有在鋰價高企階段才會出現一定程度的擠壓，其景氣度獨立於經濟周期。

新能源車全鏈條景氣度掃描：

上遊與中遊，新能源車成本更依賴新材料。上遊原材料（鋼鐵、銅鋁）景氣度與通脹環境相關性較高，鋰價取決於自身產能周期，具有獨立景氣。鋰電是新能源車的核心，鋰電池成本占整車的40%。從內需角度看，鋰電池的下遊主要分布在新能源車和3C產品，近幾年的邊際增量主要在新能源車；從外需角度看，除去國內3C產品爆發的2016~2017年，鋰電池景氣度與出口存在一定的相關性；

下遊充電樁：車樁比逐步下降，充電樁發展空間巨大。汽車產銷與充電樁建設節奏基本一致，過去幾年汽車產銷略有領先，而2022年充電樁走出獨立景氣，主因政策對於新基建「適度超前建設」的定調。往後看，車樁比逐年下降的大趨勢決定了充電樁的發展空間更大。

新能源車全產業鏈占GDP比重目前約1.6%，支柱性作用將逐步加強。

新能源車新老產業鏈條如何影響GDP？

1）基於投入產出表測算傳統燃油車全產業鏈的貢獻：直接貢獻1.7%，間接拉動中上遊3.0%，按照新能源車的滲透率（25%）折算得到這部分貢獻約1.18個點；

2）估算新能源車特有的產業鏈條（核心是鋰電池、充電樁）占GDP比重約0.37個點。

預計2022年全產業鏈產值占GDP比重約1.6%，考慮到新能源車的高增長性，這一比重在未來會逐年提升。若新能源車滲透率提升至80%，則對於GDP的拉動保守估計將達到5%左右，支柱性作用不斷加強。