Warning: file_put_contents(): Only 0 of 12176 bytes written, possibly out of free disk space in /home/stock-hk/public_html/function.php on line 246
「新美聯儲通訊社」:過早寬鬆將導致1970年「通脹失控」的覆轍

香港股票財經網新聞

Stock-hk.com

來源:華爾街見聞

作者:韓旭陽「通脹失控」

有「新美聯儲通訊社」之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 撰文表示,對美聯儲來說,過早放鬆貨幣政策有重蹈上世紀70年代時通脹失控的風險。

美聯儲正在以上世紀80年代以來最快的速度加息。到目前為止一切都十分輕鬆,因為利率仍然很低,經濟一直保持強勁。

但 Nick Timiraos 認為,最困難的部分還在後面。正如去年美聯儲很難判斷何時開始加息一樣,要知道何時停止加息也很難。例如,如果經濟開始大幅放緩,但通脹仍然過高,會發生什麽?

由於美聯儲已經有幾十年沒有遇到過這樣的情況了,大多數投資者甚至連美聯儲的政策製定者都很難對其應對措施有信心。

自從美聯儲在6月份加息了75個基點,投資者對經濟衰退的擔憂日益加劇,石油和大宗商品價格暴跌,基於市場的通脹預期和債券收益率指標已經下降。期貨市場目前預計,美聯儲將在明年3月前將目前在1.5%-1.75%之間的基準利率提高到3.5%左右。市場預計美聯儲將在明年晚些時候降息。

Nick Timiraos 指出,這些預期還依賴於通脹快速降溫。如果美聯儲在通脹被消除之前,因為對經濟增長的擔憂而放鬆政策,它將有可能重復上世紀70年代所謂“走走停停”(go and stop)的緊縮政策,經濟學家現在認為這是一個代價高昂的政策錯誤。

Evercore ISI 副主席 Krishna Guha 在最近的一份報告中表示,為了避免這種錯誤,如果今年晚些時候經濟開始出現衰退,“美聯儲可能無法迅速降息或根本不降息”。

美聯儲願意冒經濟衰退的風險,因為它認為持續的通脹是潛在的更大威脅——通脹會扭曲決策,導致更多的繁榮和蕭條。

Nick Timiraos 認為,將通脹遠遠淩駕於其他優先事項之上本身也有風險。例如,2008年雷曼兄弟破產後,隨著金融危機失控,美聯儲官員出於對通脹的擔憂拒絕降息。

另一個擔憂是通脹數據滯後於經濟活動。通過如此大規模地加息,同時利用通脹來判斷何時放緩加息或停止加息,美聯儲可能會對經濟造成不必要的損害。

華爾街見聞此前提及,美聯儲向來有通過《華爾街日報》放風的傳統,該報負責美聯儲報道的記者通常被視為美聯儲的“傳聲筒”,其文章觀點往往會被認為是美聯儲授意。

這根接力棒現在交到了了 Nick Timiraos 手中,他是目前《華爾街日報》的首席經濟記者,負責報道美聯儲和美國經濟政策,2008年曾跟隨奧巴馬競選團隊出訪。在3月和5月的兩次加息時間點,Nick Timiraos 都成功地“預判”了加息。

1970年發生了什麽?


在上世紀六七十年代,央行存在著一個所謂走走停停——“go and stop”的體系:在這個周期的“go”階段,央行將保持寬鬆的政策,直到公眾開始擔心通脹;然後,央行將進入緊縮政策的“stop”階段,直到不斷上升的失業率成為人們擔憂的問題。

美聯儲在提高利率以抑製通脹和降低利率以支撐經濟增長之間搖擺不定,最終兩者都無法實現。

在上世紀60年代末,當時美聯儲主席小威廉·麥克切斯內·馬丁在經濟衰退恐慌期間暫停了加息。在美聯儲主席阿瑟·伯恩斯的領導下,情況進一步惡化。伯恩斯在1972年至1974年期間大幅提高利率,但在第二年經濟急劇衰退期間下調了利率。通脹確實有所下降,但仍保持在高位。

據媒體報道,德意誌銀行全球經濟研究主管 Peter Hooper 表示:

上世紀70年代的問題是美聯儲收緊了政策、給勞動力市場造成了衝擊,而後又突然放鬆了政策,其實從來沒有解決問題。最終在1981年,美聯儲在主席保羅·沃爾克的領導下改變了策略,將利率提高到更高的水平,通脹才得以下降並保持在低位。

經濟學家們眾說紛紜


但 Hooper 認為,鮑威爾不會重蹈覆轍,因為美聯儲已經對這些錯誤進行了詳盡的研究。相反,他預計美國經濟明年將陷入衰退,失業率將至少升至5.5%,高於6月份的3.6%。他表示:「以前出現過這種情況,如果你現在不處理它,那麽你將看到1980-1982年時期的重演,當時失業率高達10%。」

美聯儲理事沃勒上周在網絡研討會上也表示:“人們擔心委員會采取像70年代那樣“走走停停”政策的想法,但在我看來是不會發生的。”

官員們擔心,人們的通脹心理正在轉變,這將導致企業和消費者繼續接受更高的價格。為了防止這些預期率先自我實現,美聯儲現在正在使用言辭和行動,希望能讓公眾不再相信通脹將繼續保持在高位。

前美聯儲副主席科恩與 Nick Timiraos 一樣擔心美聯儲會對經濟造成不必要的損害,他表示:“美聯儲現在的做法是正確的,但如果維持這種反應功能,幾乎肯定會超調,尤其是在經濟面臨油價跳漲等新的供應衝擊時。”

但科恩不太擔心上世紀70年代那種“走走停停”的政策會重演,而是擔心美聯儲會重蹈去年的覆轍,當時美聯儲為了兌現促進就業的承諾,淡化了不斷上升的通脹風險:

如果劇本反轉了怎麽辦?人們如此關注通脹,以至於看不到經濟正在疲軟,而這本身其實將有助於遏製通脹。

編輯/Jeffrey

You may also like
你可能會喜歡

標題:「新美聯儲通訊社」:過早寬鬆將導致1970年「通脹失控」的覆轍

返回:香港股票財經網新聞

財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。