經濟學家普遍預期,美國5月PCE物價指數同比將上漲6.4%,再創40年新高,4月漲幅為6.3%;環比將上漲0.7%,4月漲幅為0.2%。
近幾個月來,美國通脹數據成為萬眾矚目的焦點,兩周前市場迎來了一個再次爆表的5月消費者價格指數(CPI),隨後美聯儲緊急加息75基點,美國金融市場也陷入動蕩不安。
今晚,美國另一個通脹指標——美聯儲最關注的個人消費支出(PCE)物價指數也將來襲,是跟隨5月CPI的腳步同比大幅高於預期,令美聯儲再次措手不及,還是如市場目前所預期的,核心PCE可能已經見頂並在5月小幅回落?備受關注。
香港時間今晚20:30,美國商務部經濟分析局將公布美國5月PCE和核心PCE物價指數。經濟學家普遍預期,美國5月PCE物價指數同比將上漲6.4%,再創1982年以來新高,4月漲幅為6.3%;環比將上漲0.7%,4月漲幅為0.2%。
核心PCE方面,共識預期同比將小幅降至4.8%,4月漲幅為4.9%;環比將上漲0.4%,4月漲幅為0.3%。
PCE物價指數是否會超預期?
PCE與CPI兩者在計算方法、權重、範圍方面都有所區別。
根據國海證券研報,一、CPI采用拉式加權平均法計算,而PCE采用鏈式加權平均法計算。相比之下,鏈式法更能體現商品價格變化後的替代效應,如油價大漲後消費者可能選擇消費原油以外的其他能源,從而降低油價帶給PCE的波動,起到“削峰填谷”的效果。
二、CPI側重於體現“城鎮居民”消費價格變化,而PCE則將農村居民、非營利組織(如政府)消費也納入考量,因此許多項目的權重與CPI大有不同。如CPI中住房項目權重為33%,而PCE中住房項目權重僅為16%。PCE中能源項目權重也有一定縮減。
三、根據美國商務部公布的文件,PCE中大約有75%的商品與服務價格來自於CPI數據,但仍有25%來自於PPI數據與自行推算。例如PCE醫療服務(占總權重20.5%)的價格取值中,僅有占權重5.95%的部分來自於CPI醫療服務項,而其餘占權重14.55%的項目來自PPI醫療服務項。
這些不同會造成CPI與PCE走勢出現背離,國海證券認為,影響CPI與PCE差值的主要來自三個項目:能源、住房、醫療;而核心PCE與核心CPI的差值,主要來自後兩項。
在正常時期,美國PCE走勢與CPI大體相同,但近幾個月,兩者之間的差距正在不斷擴大,因為導致CPI暴漲的汽油價格和住宅租金項,在PCE物價指數中的權重較低。
但值得注意的是,在PCE物價指數中,服務的權重占比遠遠超過商品——商品權重33.8%,服務權重66.2%。
商品中,非耐用品權重超過耐用品。耐用品權重 12.2%,非耐用品權重 21.6%。服務中,居住及水電氣(19.4%)和醫療保健服務(16.5%)權重最大,其他還包括金融服務和保險(8.4%)、食品服務和住宿(5.7%)、娛樂服務(2.7%)等。
而在美國5月份的CPI數據中,細分項目幾乎都在漲,能源項同比上漲了34.6%,除此之外,住房、機票、二手車等漲幅也很迅猛,醫療、家居等細分指數也有所上升。此外,在美國5月份PPI細分項中,醫生和住院治療費用小幅上漲。
如果拿以上數據相比對:5月美國PCE物價指數的確沒有下降的空間,尤其是在服務價格加速上漲的情況下,並且不排除有小幅超預期的可能性。
核心PCE物價指數方面或許會略有放緩,但依舊會居高不下。此前瑞信分析師表示,美國核心PCE可能已經見頂。該行指出,推動CPI意外走高的多數板塊都被核心PCE剔除在外,其中包括能源成本。
今晚的數據很難影響到美聯儲當前的決策
高於預期的PCE數據只會強化美聯儲的政策,而低於預期的PCE數據也無法對當前通脹遠高於美聯儲2%目標的局面有所改變。目前,未來一年美國物價將維持在高位已經成為一種默認的基本假設。
編輯/phoebe