永遠不要小覷散戶的力量。

一向自詡為「聰明錢」的華爾街專業投資者，在美股這輪回調下落荒而逃。而被形容為「愚蠢錢」的散戶投資者，卻在美股的至暗時刻里，成為後者反彈的中堅力量。

即使荷包「見底」，股海冒險也不能停

在美國家庭財務經歷了大豐收年之後，如今，高通脹正在掏空他們的錢包。

數據顯示，美國的個人儲蓄率在2020年4月曾達到33.8%的歷史新高。但現在，這一趨勢已經逆轉。

美國4月個人儲蓄率從3月下調後的5%下滑至4.4%，跌至2008年金融危機以來最低水平，美國家庭儲蓄或已消失殆盡。

取而代之的，是美國人發動了一場由信用卡推動的消費狂潮：美國消費者信貸4月份再度升升，相較3月份的增長創下新的紀錄。

由於通脹大大超過工資漲幅，消費者開始依靠儲蓄和信用卡支付日常必需品和非必需品。

但美銀發現，即使荷包「見底」，散戶投資者也始終不屑於交易「衰退」或削減投入，反而一直在購買風險較高的股票。

上周，散戶們引領購買了標普500指數11大板塊中的8個行業股票，並以科技和非必需消費品等周期股居多，他們還出售大宗商品導向的工業和能源股，以及具有防禦性質的醫療保健股，來給購買周期股籌款。

盡管標普500指數累跌了1.2%，但該銀行的散戶投資者客戶們連續第三周成為美股淨賣家。

相比之下，美國銀行的「聰明錢」客戶——對衝基金和機構投資者上周分別連續第二周和第三周成為美股淨賣家，但賣出規模趕不上散戶買入程度。

在華爾街看來，散戶投資者的行為無比冒險。但美股每次反彈的背後，都離不開這支龐大的菜鳥軍團。

據追蹤美國散戶交易流量的研究機構Vanda Research最新的數據顯示，散戶投資者的淨流入金額處於歷史高位附近，在最近的三個月里，散戶投資者購買了價值760億美元的股票，平均每天有13億美元。

Vanda表示，在沒有來自機構的額外拋售壓力下，散戶投資者大量的資金流入，可能是導致美股盤中大幅反彈的主要動力。他們最喜歡的是科技股和成長股，例如蘋果、特斯拉和亞馬遜。

「愚蠢錢」並不笨，甚至比專業人士認為的更聰明

在一份名為《關於量化交易員，你想知道的一切》的報告中，美銀通過分析驗證推翻了一些傳統的投資觀念。

美銀策略師們發現，平均而言，散戶的選股表現要略好於對衝基金。

散戶資金流入強勁的股票，在隨後四周往往跑贏基準股指1.1個百分點，對衝基金資金流入的股票則高出1個百分點。而當市場下跌時，散戶持股比例高的股票，往往表現優於散戶持股比例低的股票。

事實上，散戶資金流入後（股票）的回報率一直高於平均水平，而散戶拋售後的回報率一直低於平均水平。散戶資金流是比對衝基金資金流入更好的積極指標。

如此看來，「散戶投資者蜂擁而上之際，就是離場之時」這一古早定律，也並沒那麽適用了。