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龍年投資不留遺憾,從不完整的負面清單開始

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來源:IN咖

回顧兔年這一年的港股和A股,痛還是很真切。

近期聽了很多投資人反思一年前過於樂觀的說法,其實想想,很多判斷是基於當時當刻,沒有辦法推倒重來。

對於普通投資者,如果說能有什麼經驗值的增加,可能是在不確定的環境中尤其需要一份負面清單。把那些做錯的原由,列出來作爲以後投資決策前的必需功課。 

經過這一年,我們大概人人都能列出一大張自己的“負面清單”出來。

一、一位醫生的“覈對表革命”


彼得·普羅諾沃斯特(Peter Pronovost )是世界知名的醫學專家,被《時代週刊》評爲全球最具影響力的100人之一。

2001年,他還是約翰霍普金斯醫院的一名醫生,他發現動脈管路感染的發生率比預期的要高,這導致病人生病,有時甚至死亡。

普羅諾沃斯特的目標是改變這種狀況。

他首先製定了一份簡單的清單。只需五個步驟就能降低感染幾率:

1、醫生用肥皂洗手;

2、用洗必泰消毒劑清潔病人的皮膚;

3、用無菌簾布覆蓋病人;

4、醫生須佩戴口罩、帽子、外袍和手套;

5、插入導管後,在導管部位覆蓋無菌敷料。

醫生從醫學院開始就知道的5個簡單步驟。

看起來這似乎太簡單了!普羅沃諾斯特通過一個月的觀察發現,超過三分之一的病人至少省略了一個步驟。

於是,普羅沃諾斯特推動醫院管理者增加了一個驗證程序。護士們被要求在醫生跳過覈對表中的任何一個步驟時立即製止他們。

然後,他坐下來觀察了一年。

結果出乎他的意料,他又將其推廣了15個月。檢查表防止了43例感染和8例死亡,感染率從11%降至0%,爲醫院節省了200萬美元。

2003年,普羅沃諾斯特將他的核對錶帶上路。

他向密歇根州的醫院介紹了他的5步覈對表。結果於2006年公佈。感染率在頭三個月內下降了66%,低於全國平均水平。18個月後,1500多人的生命得到挽救,醫院成本減少了近2億美元。

醫生雖然擁有先進的醫學知識,但仍然容易出現人爲錯誤。在重症監護室的混亂中,有時會忽略一些瑣碎的工作。

普羅諾沃斯特的簡單核對錶以成功的最終目標爲出發點,然後倒推。

覈對表創造了重複性,提醒醫生他們已經知道的事情,並設定了最低的績效標準。反過來,錯誤率也大幅下降。

二、通過負面清單來儘量減少遺憾


2008年11月26日,從上海起飛的達美航空一架客機,在12000米高空時,突然面臨2號引擎停機。飛行員就是根據清單上列出的步驟迅速操作,最終發動機恢復了工作,拯救了機上247人。

投資雖然不會危及生命,但也存在類似的人爲錯誤問題。我們的情緒和偏見會導致錯誤的決定、錯誤和損失。

一份簡單的核對清單或許就是解決之道:

“完美是不可能實現的,因此我們大多數人最好通過負面清單來儘量減少遺憾。

如果你有錯誤的態度(非理性、短期賭博)和錯誤的知識——你對行業、經濟統計數據或社會發展了解不夠,無法做出有效的預測,那麼就不要買這隻股票。

此外,如果公司有錯誤的管理層(騙子和白癡);錯誤的業務(隨著時間的推移被淘汰或商品化而毀掉);錯誤的價格,未來現金流不足或不明顯,也要避免購買。”

喬爾·蒂林哈斯特如是說道。

這位被稱爲“T神”的傳奇基金經理,也是被彼得·林奇親自選定的衣鉢傳人,他的投資生涯中保持了近30年年化13.8%的回報率,

蒂林哈斯特的負面清單清楚代表了他行之有效的投資方式:該清單不是尋找優秀的公司、優秀的管理層等,而是避開最糟糕的公司。

不了解公司?跳過它。管理糟糕?不選。沒有銷售的高價股?放棄。沒有定價權或品牌忠誠度的產品?沒興趣。

我們都有偏見,就像上面的醫生一樣,在做出草率決定時會跳過明顯的步驟,從而導致錯誤和損失。

負面清單會讓人立即產生 "不!"的想法,沒有必要把時間花在一家你以後會後悔擁有的公司上。

把時間花在研究那些你可能會後悔沒有擁有的公司上會更好。基金投資同理。

三、不完整的負面清單可以這樣開始


當然,類似的負面清單也可以應用於更廣泛的投資組合層面。可以這樣開始:

1、該投資是否會帶來類似彩票的結果——獲得巨大收益的機會微乎其微,但很可能永久虧損?

2、這是一項“偉大”的投資,是因爲你從社交媒體、電視、朋友等處聽說的嗎?

3、投資是否有時間限製或要求你“快速行動”?

4、該投資是否被宣傳爲“無風險”或 “穩賺不賠”?

5、投資是否能改變你“乏味”的投資組合?

6、你是否只是因爲該投資在過去 1 到 3 年中的超常回報而對其感興趣?

7、你對該投資感興趣,是因爲你身邊認識的人都在參與嗎?

8、這項投資是否附帶了一個偉大的故事,喚起人們的希望和承諾,但卻缺乏事實依據?

對上述任何問題回答 "是",都可能導致日後後悔。最好直接跳過。

這是一份不完整的清單,但只是一個開始。

其實我們在訪談投資管理人時,經常問道他們的“負面清單”或者“不爲清單”。

比如有一位“公奔私”的百億私募投資管理人,在一次交流中就講過會從負面角度排除掉一些案例。

“因爲我們覺得長期的創造正面盈利的關鍵在於避免掉一些大幅度的虧損。從歷史的經驗來看,投資一些有問題的、容易爆雷的公司,是投資組合發生虧損以及淨值回撤的關鍵。

除了在估值上需要保持一份小心之外,在企業分析上,我們比較注重從各方面去建立一個負面清單,比如高負債率、大量的關聯交易、毛利率異常等等指標。”

最後,歡迎大家在留言區添加自己的“偏見”。很多常見的偏差,比如追憶偏差、行動偏差、近視和敘事謬誤等都包括在內。每種偏見都會導致投資者重複犯錯——追逐回報、從衆行爲、孤注一擲等等。

一份愚蠢的清單可以減少這些錯誤,讓成功的幾率重新回到自己手中。

編輯/lambor

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財經新聞常見問題 FAQ

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「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

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根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

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若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

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您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

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