來源:Kevin策略研究
作者:劉剛 李雨婕等
疫情再創紀錄,但負面影響或難持續——疫情復工周度追蹤(1月8日)
焦點討論:疫情再創紀錄,但負面影響或難持續
全球疫情繼續創紀錄攀升,Omicron在全球新增確診病例占比已經過半;不過重症和死亡依然維持低位。在Omicron變種的影響下,多國疫情仍呈直線型上升趨勢,歐美新增繼續創歷史記錄,印度印尼等新興市場本周疫情也開始大幅攀升。在感染人數大幅激增的情況下,由於疫苗保護和Omicron變種本身的特點,重症率並未大幅抬升,但由於絕對規模基數相對較高,因此對醫療系統也造成了一定壓力。
以美國為例,雖然當前醫療系統壓力並未達到去年Delta疫情爆發時「無床治病」的局面,但全美因新冠肺炎住院的病床使用率當前已經上升至17.6%,超過去年夏天的高點;小部分州病床和ICU占用率超過了90%,但同樣好於去年Delta疫情爆發時情況。
從高頻數據可以看出,疫情再度升級已經對經濟活動帶來一些擾動。盡管美國CDC已經將無症狀感染者的隔離時間從10天縮短到5天[1],但病例上升仍造成了一些崗位的人員缺席。例如從11月底就開始持續下降的美國洛杉磯港口船只停泊時間數據在12月底開始再度上升,美國紐約市宣布暫停三條地鐵線路,美國聯邦航空管理局表示由於「越來越多」員工確診,可能導致航班取消或延誤[2]等。美國勞工部表示,在疫情不及1月嚴重的情況下,12月約170萬受雇勞動力因病缺勤[3],以目前疫情升級情況看,1月份這個數據可能更高。
不過,我們認為也不宜將這種情形做極限外推,我們並不預計這種經濟的負面影響會持續很久,原因如下:
1)從當前病例已經開始持續下降的南非看,Omicron疫情從爆發到峰值過程或持續1個半月到2個月左右。今年1月初開始歐美不斷創新高的病例和對經濟的擾動仍可能持續一段時間,對1月的經濟表現包括供應鏈修復和就業仍可能有影響,但根據南非經驗及Fauci最近表態美國本輪Omicron疫情可能在1月底左右見頂的預測[4],這種影響可能是暫時的,而且還要考慮到南非疫苗接種比例明顯低於主要發達國家。
2)從重症和死亡率來看,當前這一輪疫情雖然新增確診很高,但死亡率不升反降,其直接影響遠小於Delta,如果進一步考慮到存在檢測缺失低估確診數的情形,這一比例可能更低。此外,由於Omicron具有更高的傳染性,甚至在一些地區占到完全主導,反而可能為感染其他變異毒株提供保護[5]。
3)12月就業數據其實更偏向樂觀而非悲觀,部分體現了勞動力市場的繼續修復。由於疫情期間統計數據季節性調整的不準確性,近幾個月非農數據都大幅上修(美國非農數據初值公布後會在接下來兩個月做兩次調整,9月19.4萬人上調至37.9萬人,10月53.1萬人上調至64.8萬人,11月21萬人上調至24.9萬人),當前缺口最大的休閑酒店行業仍是非農新增就業的最大貢獻。此外雖然整體勞動力參與率持平,但失業率超預期的下降至3.9%(2020年2月3.5%)接近疫情前水平,而此前勞動參與率受到影響的老人和女性在12月也有所提升。
當前FDA已經批準加強針在12~15歲兒童中使用[6],此外從各年齡階段新增確診和疫苗接種數據看,接種比例較高的老年人和接種比例低但年齡較小的人群當前新增確診人數較低,在這種情況下如果疫情在1月末能夠觸頂,育兒的家庭勞動力和老年勞動力仍有釋放空間,長期看就業還是修復為主的。此外,此前公布的ADP就業和ISM分項的就業指數改善可能也印證了這一點。我們認為這可能也是周五就業數據公布後,10年期美債利率再度上行的原因之一。
4)疫苗和特效藥仍是重要防疫手段。以色列數據表明,在疫苗和加強針接種達到一定水平後,新增確診能夠維持一段時間低位。當前以色列新增確診病例再度破位上行,雖然面對爭議,但該國正在考慮接種第四針疫苗[7],走出疫情常態化的抗疫模式,從以色列經驗看高比例接種疫苗還是整體有效的。此外已經獲得審批的特效藥生產和推廣的速度也至關重要,可能成為當前抗疫模式的破局者。
疫情:全球新增確診繼續創新高,Omicron占比或過半
全球新增確診病例繼續創新高,Omicron占比或過半,但死亡人數仍維持低位。全球日均新增確診病例繼續破位上行至189萬人每天,其中疫情最嚴重的歐洲和北美洲分別為92萬人和64萬人,但死亡人數仍在下行。
根據我們的估計,Omicron變種在全球新增確診中占比已經過半,其中在英國、法國和美國占比分別達到了96%、80%和80%,成為主導變種,一度受Delta疫情激增困擾但截止上周緩解的德國本周也有所上升,Omicron占比升至14%。美國、法國、英國日均新增確診分別上升至60萬人、21萬人和18萬人,住院和ICU人數均有所抬升,但死亡數據相對保持穩定。
新興市場疫情同樣轉差。除上周病例激增的土耳其和阿根廷外,本周印度、印尼、墨西哥等疫情也開始抬升,但俄羅斯持續下降。
疫苗:歐美接種速度下滑,中國降速,印度提速;兒童接種加強針獲FDA審批
在節日因素和出行意願下降等影響下,本周大多發達市場疫苗接種速度仍繼續下滑。歐美疫苗接種速度下滑,美國日均接種劑數較上周繼續減半至43劑每天,FDA已經批準加強針在12~15歲兒童中使用[8],德國、法國、意大利和英國也小幅下降。新興市場如墨西哥和巴西同樣下滑,中國日均接種也小幅下降,但印度提升。從接種比例看,截止1月7日,中國、英國、美國完全接種疫苗人口占比達到84%、70%和62%。從加強針接種情況看,中國、英國和美國加強針接種占比分別為8%、51%和22%。
開放復工:線下數據小幅修復
受疫情影響,本周數據雖然較上周有小幅修復,但仍低於1月前水平。其中,餐飲、票房修復較好,但復工、公交出行和TSA安檢人數仍相對較低。歐洲各國更多措施開始實施。英國首相4日表示有機會在不關閉國家情況下度過此輪疫情,但建議盡可能在家工作;德國放寬了對來自英國、南非等非洲南部國家的旅行限製,已實施的限製主要針對未接種疫苗的人;法國的限製更為嚴格,包括禁止舉行音樂會、公共娛樂和交通場所禁止飲食以及盡可能重新遠程辦公[9]。
編輯/lydia