Warning: file_put_contents(): Only 40960 of 46524 bytes written, possibly out of free disk space in /home/stock-hk/public_html/function.php on line 246
中金:降準如何影響港股?

香港股票財經網新聞

Stock-hk.com

中金:降準如何影響港股?

最後更新:

香港財經新聞股票分析:

香港財經新聞股票分析:

上週海外中資股市場大幅下跌,主要原因一是國務院發出降準信號引發市場對國內經濟的擔憂,二是海外上市中資企業監管不確定性上升。

一方面,上週三國務院突然暗示降準以及週五中國央行正式宣佈下調存款準備金率引發市場廣泛關注。銀行和週期性板塊大幅下跌,10年期中國國債收益率在疫情後首次跌破3%,主要由於投資者擔心意外的降準是否隱含著市場和政策製定者之間對於經濟基本面的前景方面是否存在明顯的「信息差」。

全面降準也將有助於部分緩解中國當前結構性通脹壓力和下遊需求疲弱的問題。上週公佈的6月通脹數據表明PPI與CPI剪刀差仍處歷史高位。PPI-CPI剪刀差居高不下或將擠壓下遊行業利潤,這也可能是此次降準背後的一個原因。從歷次降準的歷史經驗看,我們注意到在降準後的三個月中新經濟板塊平均跑贏老經濟板塊,港股市場也通常有不錯表現。

另一方面,海外中資股成長標的、尤其是平台經濟仍將面臨監管壓力。上週證監會和網信辦宣佈將加大對海外上市中資企業的監管力度使得海外中資股科技和成長板塊龍頭受到衝擊,這一點從上週一南向資金的大幅流出也可以得到體現,當日流出規模超過100億港元。但是我們認為,從長期角度來看成長標的依然具有吸引力。

往前看,6月和2季度經濟數據將於本週公佈,從而進一步展現當前中國經濟的整體增長趨勢。在近期拋售後,我們建議短期內均衡配置成長和價值、並適當向成長板塊傾斜。但是,在監管不確定性上升環境下,投資者需要審慎把握成長板塊內部機會。

市場走勢回顧


上週海外中資股市場大幅下跌,主要原因一是國務院發出降準信號引發市場國內經濟增長的擔憂,二是海外上市中資企業監管不確定性上升。

整體來看,恆生科技指數領跌,跌幅達5.8%,恆生國企指數、MSCI中國指數和恆生指數分別下跌5.1%、4.6%和3.4%。

分板塊看,除原材料和資本品外,其它板塊有所下滑,其中成長板塊受監管不確定性的影響尤為嚴重。具體來看,傳媒娛樂、可選消費和醫療保健板塊領跌,跌幅分別為6.6%、5.7%和5.2%。



市場前景展望


從市場表現來看,港股市場上週之所以大幅承壓並跑輸A股和海外市場,主要是由於監管不確定性上升壓製港股互聯網板塊,而國常會突然釋放降準信號引發市場對國內經濟增長的擔憂進而導致金融股承壓,這兩塊又恰恰是港股市場的權重板塊,因此從整體市場和指數層面的拖累就顯得更加顯著。

一方面,上週三國務院突然暗示降準以及週五中國央行正式宣佈下調存款準備金率引發市場廣泛關注。如我們在《2021年下半年港股展望:重拾新經濟》中分析,在經濟增速放緩背景下國內政策將穩中趨鬆,進而支持我們看好成長股的判斷,但此次降準時點依然明顯早於預期。

正因如此,A股和H股市場上週對降準的反應較大,例如銀行和週期性板塊大幅下跌,10年期中國國債收益率在疫情後首次跌破3%,主要是由於投資者擔心意外的降準是否隱含著市場和政策製定者之間對於經濟基本面的前景方面是否存在明顯的「信息差」。

不過,拋開市場預期的意外,回到政策本身,降準50個基點對整體宏觀和市場流動性依然是明顯有利的,我們預計該政策有望釋放約1萬億元資金(雖然部分資金可能用於置換到期的MLF貸款)。

上週五公佈的金融數據也超出市場預期。6月新增人民幣貸款、社融規模存量和M2增速均超預期,表明中國信貸並非市場預期般收緊,不過疲弱的M1增速或仍表明企業層面存在壓力。

另外,全面降準也將有助於部分緩解中國當前結構性通脹壓力和下遊需求疲弱的問題。

此次降準表明決策者正在將關注點轉向經濟增長所面臨的挑戰,同時也暗示國內流動性將穩中趨鬆。上週公佈的6月通脹數據表明PPI與CPI剪刀差仍處歷史高位,PPI同比回落較慢。

PPI-CPI剪刀差居高不下或將擠壓下遊行業利潤,這也可能是此次降準背後的一個原因。因此整體來看,此次降準和近期保障性租賃房政策都表明政策層面的支持力度逐步加大。

另一方面,海外中資股成長標的、尤其是平台經濟仍將面臨監管壓力。

上週證監會和網信辦宣佈將加大對海外上市中資企業的監管力度使得海外中資股科技和成長板塊龍頭受到衝擊,這一點從上週一南向資金的大幅流出也可以得到體現,當日流出規模超過100億港元,是三月初以來最大單日淨流出。

雖然監管政策仍是海外中資股面臨的最大不確定性,但從長期角度來看成長標的依然具有吸引力。近期回調後恆生科技指數當前PEG為0.88,與A股創業板指數和納斯達克市場的1.62和1.67倍相比有一定的吸引力。

不僅如此,對中國企業海外上市的監管力度增加提升香港市場的吸引力。上週,港交所宣佈IPO結算週期將從5天縮短至兩天。我們認為此舉有望進一步提升香港相對納斯達克的競爭力。


往前看,本週即將公佈的6月和2季度經濟數據將進一步展現中國經濟的整體增長趨勢。中金宏觀組預計中國2季度GDP增速將從1季度的18.3%放緩至7.6%。

整體而言,我們維持此前判斷,認為經濟增速放緩和國內流動性寬鬆將利好中國成長板塊。

從歷次降準的歷史經驗看,我們注意到在降準後的三個月中新經濟板塊平均跑贏老經濟板塊,港股市場也通常有不錯表現。風險方面,地方政府融資監管力度加大以及由此對信貸風險的影響也值得密切關注。

投資建議上,在近期拋售後,我們建議短期內均衡配置成長和價值、並適當向成長板塊傾斜。但是,在監管不確定性上升環境下,投資者需要審慎把握成長板塊內部機會。

具體而言,我們建議超配信息技術、消費、醫療保健、部分製造業、油氣以及多元金融,同時低配地產、保險和公用事業。

上週支撐我們觀點的主要邏輯和需要關注的主要變化如下:

1) 宏觀:6月PPI漲幅持續處於高位,PPI與CPI剪刀差仍居歷史高點。6月中國PPI漲幅從5月的9%小幅放緩至8.8%。整體CPI也從1.3%小幅降至1.1%,主要是豬肉價格低迷所致。

雖然上個月大宗商品價格有所回調,但PPI仍處高位。分項來看,PPI生產資料中採礦業和原材料上個月同比分別增長35.1%和18%(略低於5月的36.4%和18.8%)。

6月PPI與CPI剪刀差維持在7.7%的歷史最高水平。我們在《2021年下半年港股展望:重拾新經濟》報告中提出,PPI與CPI剪刀差擴大可能會擠壓下遊企業的利潤,尤其在當前消費需求低迷背景下。



6月金融數據超預期。

具體來看,6月新增人民幣貸款達2.12萬億元,高於5月的1.5萬億元。居民貸款從6232億元攀升至8685億元,企業貸款從8057億元大幅增長至1.46萬億元。

6月社融規模增量從5月的1.92萬億元攀升至3.67萬億元,社融規模存量同比增長11%。M2同比增長8.6%。不過,M1增速較為疲弱,仍值得關注。


2) 央行全面降準支持經濟增長。

7月7日國務院召開會議時指出為拉動經濟增長中國央行可能會下調存款準備金率,此番表態超出了市場預期。此後央行迅速做出反應,上週五公佈全面降準0.5個百分點。

此次降準將為銀行系統注入1萬億元的長期資金,但我們預計部分資金將用於置換到期的MLF。

在國內經濟增長放緩的背景下,央行此次降準可能意味著貨幣政策逐步轉向寬鬆,尤其是在中小企業面臨上遊成本壓力背景下。

我們在《2021年下半年港股展望:重拾新經濟》報告中提出,國內增長壓力下政策可能穩中趨鬆,為成長板塊創造有利的環境。從歷史上來看,降準後A股和海外中資股新經濟板塊表現通常好於老經濟。



3) 監管機構加大對海外上市中資企業的監管力度。

上週,證監會和網信辦宣佈將加大海外上市中國企業的監管力度。來自萬得資訊的數據顯示,年初至今36家中國企業登陸美股市場,共計融資137億美元。

我們認為監管層面可能會進一步明確針對海外上市中國企業的數據監管規則和其它監管政策變化。展望未來,我們認為監管不確定性將推動企業轉向其它市場,港交所有望成為主要受益者。

港交所近期宣佈針對IPO機製的一系列優化措施,並從2022年4季度開始將IPO結算週期從5天縮短至2天,此舉進一步提升香港市場的吸引力。

4) 南向資金單日流出規模創出3月以來新高,海外資金流入勢頭也有所放緩。上週南向資金日均淨流出27億港元,高於此前一週的20億港元。

上週一南向資金流出規模達到109億港元,創下3月以來的新高。週五南向資金重新轉為流入。海外資金上週繼續流入海外中資股市場,不過流入規模從此前一週的10億美元降至1.9億美元。

投資建議


由於國內外不確定性削弱市場情緒,我們預計短期內、尤其是在GDP數據公佈前市場將出現波動。

因此,我們仍建議均衡配置,可適當向成長板塊傾斜。在監管力度加大的環境下,投資者需要對投資的具體板塊審慎選擇。

我們建議超配信息技術、大消費、醫療保健、部分製造業、油氣以及多元金融,同時低配地產、保險和公用事業。

長期來看,我們認為中國「先進先出」並回歸疫情後新常態,將推動市場重新關注中國內在的長期結構性趨勢(如消費和產業升級)所帶來的投資機遇,如電動汽車、新能源(包括太陽能)、科技硬件、半導體、大消費以及醫療生物等。

重點關注事件


1)6月貿易、固定資產和零售額數據以及2季度GDP增長數據;

2)海外上市中資企業在監管方面面臨的變化;

3)新冠疫情在個別地區反彈與疫苗接種進度;

4)國內外貨幣政策立場的轉變;

5)中美關係。

編輯/charlie

免責聲明:本頁的繁體中文版由軟件翻譯,財經對翻譯信息的準確性或可靠性所造成的任何損失不承擔任何責任。

You may also like
你可能會喜歡

標題:中金:降準如何影響港股?

返回:香港股票財經網新聞

財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處?

您可以:以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票(斬倉?

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%;或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上;或(iii)我們不時訂定之時間,我們將強制出售您的股票(斬倉),不會另行通知。