作者:暴走老黎
盡管美聯儲、英國央行都開始收緊貨幣政策,但市場仍在押注通脹繼續升升……
隨著通脹擔憂的加劇,大量資金正湧入大宗商品市場。
供應鏈瓶頸、能源成本上升、政府大量支出以及消費者的強勁需求,已在2021年推高了全球通脹。此前公布的美國11月CPI指數同比上漲6.8%,創下自1982年以來的最快增速;歐元區11月CPI同比增速則錄得紀錄新高4.9%。皮尤研究中心(Pew Research Center)分析指出,超過四分之三的國家在2021年三季度的通脹率高於2019年同期。
包括美聯儲、英國央行在內的多家央行均願意比原先預期更快的速度收緊貨幣政策,以削弱潛在的高通脹風險,但Vanguard的高級經濟學家Roger Aliaga-Diaz表示:
我們預計明年通脹將保持高位,遠高於美聯儲的目標,因為供需失衡需要時間來解決。
與此同時,投資者正在為更高的通脹做準備,大量買入能夠對衝通脹或能夠從通脹上升中獲利的資產,這也表明,投資者正押注通脹將繼續升升,即使央行在近兩年的刺激措施後準備收緊貨幣政策。
根據EPFR的數據,今年迄今有668億美元流入跟蹤美國通脹保值國債(TIPS)的基金。全球最大的資管公司貝萊德表示,預計通脹將持續高於疫情之前的水平,並增持TIPS的頭寸。
圖:TIPS基金每年獲得的資金流入
在英國,對衝通脹的需求同樣強勁,上個月有11億英鎊的經通脹調整後、2073年到期的金邊債券在拍賣中創下了有紀錄以來的最低收益率(即最高價格)。
富蘭克林鄧普頓基金的首席投資官Sonal Desai警告稱,考慮到美聯儲持續幹預市場,與通脹掛鉤的債券面臨走勢劇烈波動的風險。相反,基於能源或貨幣來間接對衝通脹的資產更具吸引力。
大宗商品或房地產等「實物資產」也受到了投資者的關注,1月至11月,持有包括銅、原油和大豆等大宗商品期貨在內的Invesco大宗商品ETF獲得了24億美元的資金流入。截至10月流入的資金甚至是2020年同期的兩倍多,不過本月迄今流出了4億美元。
而作為通脹時期的避險資產,黃金在2021年並沒有吸引到投資者的關注,最大的黃金ETF今年流出了超100億美元。加密貨幣倒是吸引了一些需求對衝通脹的投資者,不過比特幣的價格自11月初以來已大幅下跌。
通脹實際上與能源價格密切相關,不斷上漲的石油或天然氣價格直接推高了消費者的成本,並通過增加製造和運輸貨物的成本間接推高消費者的成本。
EPFR的數據顯示,對能源成本上升的押注推動了今年能源板塊基金的資金流入創下了歷史新高。T Rowe Price的組合經理Mike Sewell表示:
如果預計會出現長期通脹,石油等大宗商品往往是很好的對衝工具。
另外,一直很受美國投資者歡迎的房地產投資信托也從疫情剛開始的時候回暖,嘉信美國房地產投資信托ETF獲得了68億美元的資金流入。另外一些小型投資者則通過購買財政部發行的US Treasury Series I Savings Bonds(美國儲蓄債券)來對衝通脹。盡管個人每年只能購買10000美元的這種債券,但美國財政部11月發行了13億美元的新債券,這是有記錄以來最大的單月規模。
Vanguard的主動固收經理John Croke稱,該機構的TIPS產品和大宗商品基金獲得了強勁的資金流入,但他警告稱,一旦通脹擔憂在市場蔓延開來,就不要對其反應過度:
目前通脹對衝產品價格過高,不像以前那麽有吸引力。機會已經被抵消了,我們將把籌碼放在不同的地方。
編輯/tina