曾經美聯儲提供什麽，現在他們就準備收回什麽。

美股接近歷史高位，市場憂心忡忡。市場擔心的不是股指、不是收益甚至不是新冠疫情的復燃，而是美聯儲的政策。

美聯儲似乎永遠都是股市多頭的盟友之一，十多年幾乎每一次美股出現波動，他們都會第一時間挺身而出，撐起一片美股牛市，標普500指數迄今已上漲近九倍。

但許多分析師認為，這次可能不一樣，美聯儲的政策重心正轉向抗擊通脹。富國銀行的股票策略主管Chris Harvey表示：

「目前，經濟和消費者狀況良好而穩健，因此我認為他們的容忍度要高得多，而市場為對衝美聯儲加息風險而持有的看跌期權也較少。問題在於，到底有多少？」

摩根士丹利首席美國股票策略師威爾遜表示，除非信貸市場或經濟數據開始出現波動，否則至少要標普500指數從峰值下跌20%，這些看跌期權才會掀起風浪。2020年9月，當標普500指數跌近10%時，美聯儲就急忙向投資者保證，至少在三年內利率將保持在接近零的水平。

隨著美國通脹接近40年以來的高位，美聯儲主席鮑威爾很難證明任何鴿派舉措的合理性。此外，美國現任總統拜登對股市的關注遠不如前總統特朗普，後者將股市的表現作為衡量自己成功的標準之一。

在周一的一份報告中，威爾遜寫道：

「我們認為，與2018年末美聯儲試圖拿走潘趣酒碗（暗示牛市狂歡可能將結束）時相比，鮑威爾和美聯儲受到來自白宮的壓力要小得多，看跌期權仍然存在，但現在的執行價格低得多。」

對於那些擔心股市將進入熊市的投資者來說，這可不是什麽好消息。看似有彈性的市場已經出現裂縫，更多的股票跌至新低。雖然標普500指數離歷史高點只有2%的距離，但羅素3000指數中有一半的成分股都陷入了熊市，其平均股價較近期高點下跌了27%。

Ned Davis Research首席策略師Ed Clissold認為，在標普500指數反彈並小幅收高之前，企業盈利放緩和美聯儲收緊政策很可能會讓美股在明年進入一個較小的熊市。

根據Yardeni Research研究公司上周的投資者情報調查，有25.3%的分析師認為明年美股將進入熊市，這是2020年初以來的最高水平。

近幾周以來，美聯儲加息的前景促使交易員重新評估風險。一些散戶投機者的痛苦正在與日俱增，他們鍾愛的資產類別，如meme股、高增長股票、加密貨幣，無一不受重創。

GameStop Corp.等一籃子meme股的市值已經從1月份的高點下跌了40%，以投資高增長股票出名的凱蒂•伍德的ARK Innovation ETF今年已經下跌了26%。

佩珀斯通金融公司的研究主管克里斯·韋斯頓表示：

「曾經美聯儲提供什麽，現在他們就準備收回什麽。以前的流動性的受益者已經開始崩潰，變得十分脆弱。」

由於美國人的大部分資產與股票掛鉤，許多人認為，美聯儲也承擔不起美股崩潰的後果。美聯儲的數據顯示，截止第三季度，在美國家庭持有的金融資產中，股票占62%，這遠高於最近一次峰值（2000年）。

以本傑明•鮑勒為首的美國銀行策略師們表示，任何低估美聯儲收緊政策的決心的人都將被無情打臉。

他們警告，盡管在歷史上最容易賺錢的年份之一期間，逢低買入被屢試不爽，但是美聯儲強硬的態度轉變將只允許這種交易短暫進行。

2018年10月，鮑威爾發表了著名言論，他說，盡管有幾次加息，但政策利率離中性仍有「很長一段距離」，金融環境依然是「寬鬆的」。自那三個月後，標普500指數進入了一小段熊市。不過，在特朗普指責美聯儲導致股市暴跌後，鮑威爾的態度立馬發生了巨大轉變，並從2019年開始降息。

鮑勒在一份報告中寫道：

「2018年，當美聯儲連續加息時，市場也花了一段時間才意識到政策風險變得更大了，當時鮑威爾對風險資產的擔憂還不如前任美聯儲主席。在通脹製約美聯儲的今天，這種由政策推動的的風險甚至更大。」