昨天是小米上市三周年的日子，也是糧廠持有小米股票的第三年。

2017年底，我離開了工作五年的外資投行，加入一家做直投（Principle Investment）的平台。在此之前由於受到香港證監會SFC的牌照限製，我的個人投資組合里只有結構化存款、指數ETF和符合分散定義的公募基金；而新工作不涉及證券交易谘詢，亦無需管理第三方資產，我第一次有了「投資自由」，可以按照自己的意願買入單一股票。

第一次考慮小米集團的股票是因為便宜。香港是一個掮客遍地的市場，2018年初正式上市前，小米的老股份額轉讓是當時最熱門的話題，估值從800億至2000億美金不等，前後端收費高企。當小米最終將招股價定在17-22港元的下限（對應估值僅為550億美金）時，雖然有所預期，但糧廠還是有些吃驚。

在這樣的背景下，糧廠上市即買入了第一筆小米股票。後面的故事，熟悉糧廠的朋友都很清楚。在早期投資人減持、商業模式分歧和中美貿易糾紛的多種因素下，小米股價從17港元腰斬至8.5港元，糧廠也深度思考了小米的商業模式，一路買入完成了90%的建倉，綜合成本在10港元，並在2019年做出了持有小米股票十年的決定。

然而，估值合理和商業模式優秀只是買入小米的必要條件，而非充分條件。糧廠認為，最根本的原因，是對於創始人雷軍的認可。

1. 極其幹淨的成功：在互聯網時代，雷軍從家庭背景到職業生涯的所有細節都被詳盡挖掘，糧廠沒有看到任何「原罪」的部分，相反是極其端正的價值觀。小米十年傳記《一往無前》里有這樣一個故事：

「在這家日本財團（三井）的幫助下，小米終於和夏普約好了見面的時間，他們將在2011年3月24日15點，在位於大阪的夏普總部進行第一次商談。然而，就在3月11日下午，一個突發的大事件震驚了世界——日本仙台港以東太平洋海域發生9級大地震，連同其引發的海嘯共造成超過15000人死亡。福島第一核電站遭到破壞，核泄漏讓原本熱鬧的街道變得空無一人。整個日本已經變成了災區。但是地震和核輻射已經是小米在這個時期所遭遇的最小危害了，最終，幾個人決定按期前往。那一天，從北京飛往大阪的飛機上，只有雷軍、林斌和劉德三個人。」

所以，和許多企業家不同，這種價值觀讓雷軍很少會和油膩這個詞聯系在一起。糧廠認為，雷軍的成功是最為幹淨的那種成功，他的每一寸都是靠本事掙來的。

2. 向往終局的思維：梳理雷軍創業的經歷，會發現他所有的戰場都是在對抗世界一流的企業。在辦公軟件時代做金山軟件對抗微軟，在電商時代做卓越對抗亞馬遜，在即時通訊時代做米聊對抗微信，在移動互聯時代做手機對抗諾基亞，在萬物互聯時代做iot產品希望賦能中國製造業，未來對手可能還會增加特斯拉。這種對終局思維的向往，是對於世界強烈的參與感，渴望改變世界，用空間打敗時間。

3. 對於貪婪的克服：雷軍身上理想主義的另一個重要體現在於對貪婪的克服。小米在上市之前提出的「硬件淨利潤率不超過5%」，是商業史上顛覆性的決策，逼著小米要長期主義、不能偷懶，用高水準的產品和效率來換取利潤。正是能夠克服這種對於短期利潤的貪婪，雷總在內部反復強調小米的價值觀：「這樣的公司（感動人心，價格厚道）其實滿足了古今中外用戶對於商品最本質的期待，所以只要公司選擇了和用戶站在一起，小米就立於了不敗之地」。

4. 永遠勤奮在路上：雷軍的勤奮是業內出了名的，至今每天工作15-16個小時，每周工作六到七天。58同城的姚勁波曾開玩笑說「我覺得雷軍是我們這個圈里面特別努力的勞模，每次我比較累的時候，我就想想雷軍可能還在辦公，就心里好受很多」。糧廠認為，雷軍最難能可貴的是在於財務自由、功成名就之後的持續勤奮，換作絕大多數人，可能早就躺平退休，享樂人間了。

雷總身上的這些理想主義特質，是糧廠向往，但很清楚自己肯定做不到的東西。所以，糧廠願意重倉小米並且持有十年，除了財務回報，可能是希望把錢交給雷軍，間接完成自己理想的一種方式吧。

以上，一個人喝了幾杯，借著酒勁寫幾句，作為紀念。

2021年7月9日 於 香港 灣仔