香港財經新聞股票分析:
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過去12個月,新興市場顯示出強勁的投資回報,基本上全方位跑贏發達市場。新冠疫情全球大流行1年半之後,是投資新興市場的好時機嗎?
過去12個月,新興市場顯示出強勁的投資回報,基本上全方位跑贏發達市場。新冠疫情全球大流行1年半之後,是投資新興市場的好時機嗎?沒有人能夠給出簡單答案。
一方面,新興市場未來幾年的經濟增速預計會高於發達市場,而且新興市場股市走勢與發達市場,特別是美股市場並不同步。對國際投資者來説,新興市場提供了投資組合多樣化的選擇。
廣告另一方面,新興市場股市走勢比成熟市場的波動性大很多,還伴隨著一系列的風險,比如政治風險、匯率風險和流動性風險。康奈爾大學貿易政策教授Eswar Prasad 稱,投資新興市場是一個高風險高回報命題,許多新興市場在增長方面做得很好,金融市場也有過成功的時期但持續性欠佳。
當前投資新興市場的有利因素
現在,新興市場最誘人的就是其經濟增長潛力。
財富管理公司RDM 金融集團首席投資官Michael Sheldon表示:「全球30歲以下人口中,約有90%生活在新興市場。隨著時間的推移,這可能會導致勞動力市場增長更強勁,生產率提高,GDP和企業利潤增長更強勁。」
作為對比,發達市場現在人口結構老齡化且低出生率,意味著將來的新工作崗位將很難招募到合適的員工。
IMF預計,在2021年-2023年期間,新興市場GPD平均增長年率達到5.5%,而發達市場的同期增速預計只有3.5%。對於持有美元資產較多的國際投資者來説,投資新興市場的好處是顯而易見的,因為美元持續走弱,而部分新興市場貨幣卻在不斷走強。
專注於新興市場投資的Gramercy 基金管理公司首席投資官Robert Koenigsberger表示,強勁的經濟和企業業績提振新興市場股票,也使它們的債券具有吸引力。
Robert Koenigsberger還表示,隨著時間的推移,許多新興市場國家已經馴服了通脹。另外,新興市場國家的外部赤字普遍收窄,或在某些情況下完全逆轉。這將使新興市場央行在應對外部衝擊和新冠疫情大流行後的通脹壓力方面,有更大的靈活性,能夠在不過度放緩經濟增長勢頭的情況下收緊貨幣政策。
當前投資新興市場的不利因素
首先,新興市場的波動性較大。MSCI 新興市場指數在過去10年中的標準差為18,而發達市場的MSCI世界指數的該項指標為14。標準差衡量波動性,數值越大代表波動性越大。
新興市場高波動性的驅動因素很多,包括政治風險,經濟風險,匯率風險和流動性風險。儘管新興市場經濟體多年來總體呈大幅上升趨勢,但一些國家也經歷了嚴重的衰退。例如,2015年俄羅斯經濟萎縮了2%,而當年美國的經濟增長率為2.9%。
新興市場的貨幣對於國際投資者來説,通常也是一把雙刃劍。Eswar Prasad 教授這樣描述這種情況:「極端情況下,當投資者試圖將投資匯回本國時,一切都可能同時出錯,因為某些新興市場的經濟、金融市場和貨幣一起可能會同時下行。」
另外,市場流動性方面,新興市場通常不如發達市場那樣健全便捷。Eswar Prasad 稱,經常出現的情況是,在新興市場投資很容易,但是兌現落袋並轉匯比較難。
在債券方面,自2010年以來,新興市場的企業未償債務飆升了400%。因此,有大量的證券可供投資,但流動性不僅僅關乎供給。Robert Koenigsberger 也表示,由於一些新興市場國家銀行數量減少,且這些銀行做市業務規模較小,在許多情況下,當投資者希望退出市場時,流動性不足。
債券投資者面臨的另一個問題是:南非、土耳其和巴西等少數新興市場國家,面臨高債務水平和嚴重的經常賬戶失衡。這些國家容易受到資本外逃的影響,這可能引發債券價格暴跌。
最後,最顯而易見的不利因素是,新興市場國家,例如印度和巴西,在應對新冠病毒方面陷入麻煩,這對資本市場來説並未好事情。
如何投資新興市場?
收益誘人,風險也高的背景下,投資新興市場的最佳方式當然是「間接嘗試,循序漸進」。選擇對新興市場有敞口的共募基金或者ETF,通常比選擇單一的新興市場股票和債券要安全得多。
主動管理基金和被動基金的選擇上,通常被動跟蹤指數的ETF更被行業內人員看好,因為ETF能夠跟蹤更加廣泛的市場,最大可能分散風險。
對於債券基金來説,Robert Koenigsberger認為,積極管理基金是不錯的選擇。他表示,在許多國家持續面臨經濟挑戰的情況下,新興市場債務的增長,使得積極管理基金在挑選基本面更好的市場時顯得格外重要。被動基金跟蹤的新興市場債券指數通常按市值加權,因此負債最重的發行人權重更高。新興市場債務不是一種適合指數基金投資的資產類別。
編輯/tina
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